一條“廣發(fā)證券(000776,股吧)開例會，主要提到公募傭金率直降至萬二”的傳聞在昨天上午被快速傳播。這條傳聞截屏中提到，“目前機構(gòu)傭金是萬八，會里制定是萬二，且從基金公司管理費中列支”。不過隨后，廣發(fā)證券辟謠稱消息不實。

證券時報·券商中國記者向多家頭部券商求證，均表示目前沒有相關(guān)確切消息。

不過，事實上，公募基金傭金率非市場化定價的問題已在業(yè)內(nèi)被探討多年。公募傭金分倉模式是對賣方最有利的模式，但未來隨著交易傭金率的下降，研究成本過高的機構(gòu)將難以適應(yīng)收入下降的形勢。多家券商研究所已在提前部署，未雨綢繆。

公募傭金直降至萬二?

昨日，一則關(guān)于公募傭金降至萬二，且從基金公司管理費中列支的消息在機構(gòu)圈中傳開。這則傳言里提到，“會里的確有這個預(yù)案，降低傭金費率，買方從管理費里面支付研究傭金，不然對基民收的就是兩道錢，2018年歐洲實行了這種模式。”

該消息引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的巨大震動，有賣方研究員直接高喊“開始吃土了”。

不過隨后，廣發(fā)證券緊急辟謠。廣發(fā)證券研究所人士稱，該公司是傍晚6點多才開始開會，而截屏是5點45分發(fā)出的，大伙兒還在吃盒飯。

記者向相關(guān)方面核實，得到的答復(fù)也是沒有傳聞中提到的事情。

華東地區(qū)一家中型券商分管研究所高管對記者表示，類似提法幾年前就有了，但一直沒有實施，近期也沒有聽說相關(guān)的消息。

這位研究所高管認(rèn)為，傭金率直接從萬八降到萬二不是很可行，萬二的傭金率比散戶交易傭金率還要低，而機構(gòu)有系統(tǒng)、服務(wù)等各類成本。而且這意味著，賣方研究所收入要直降七、八成。傭金率降是趨勢，但應(yīng)逐步降，循序漸進。

北京一家大型券商研究所所長也告訴記者，聽到過類似消息，監(jiān)管有這個想法，但存量太大，一直沒有實施，目前沒有收到通知。上海一家中型券商研究所所長也稱，目前沒有確切消息。

券商研究將迎變化

公募基金傭金率非市場化定價的問題已在業(yè)內(nèi)被探討多年。

1998年，券商研究所確立了以研究服務(wù)換傭金的商業(yè)模式。這成為過去20年券商研究所沿用的最核心的商業(yè)模式，公募基金分倉傭金成為賣方研究收入的主要來源。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長李迅雷此前在接受券商中國記者專訪時就表示，公募基金傭金分倉模式之所以能被沿用多年，最根本原因是公募基金的傭金率還沒有完全市場化，這為賣方研究留了一定的空間。

他認(rèn)為，目前公募基金的分倉交易傭金率大多維持在萬八，而很多個人投資者的交易傭金率已在萬一到萬三之間了。因此，券商研究未來或會迎來變化：未來隨著交易傭金率的下降、機構(gòu)投資者市場換手率的下降，研究成本過高的機構(gòu)將難以適應(yīng)收入下降的形勢。

實際上，目前包括保險、私募等機構(gòu)的交易傭金都相對市場化。例如，華中地區(qū)一家中型券商研究所研究員告訴記者，保險機構(gòu)的傭金費率大致在萬四，私募的傭金費率和散戶相當(dāng)。

然而，公募基金的傭金折算進凈值，并不影響公募基金的管理費收入，因此盡管傭金率高居萬八，但公募基金并沒有強烈的動力要求券商降低傭金率。如果按傳言的預(yù)案所說，買方從管理費里面支付研究傭金，那么才是公募基金實打?qū)嵉爻鲥X交傭金。

證券時報·券商中國記者曾統(tǒng)計，參照公募基金半年報數(shù)據(jù)，在凈值類產(chǎn)品中，有3329只公募基金產(chǎn)品報告了交易傭金數(shù)據(jù)，整體產(chǎn)生交易傭金40.5億元，平均一只基金產(chǎn)品支付的交易傭金為121.67萬元。