今年以來,美股市場跌勢明顯,從今年的市場走勢分析,美股走勢明顯弱于A股。與之相比,A股市場明顯抗跌,最近一個(gè)半月時(shí)間,A股抗跌能力特別強(qiáng)。
美國通脹率創(chuàng)出41年來的新高,美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息且開始步入縮表周期,美股市場逐漸擺脫低利率的紅利期。換一種角度思考,壓低高通脹率是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù),哪怕股市已經(jīng)自高位下跌了20%,但美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)因?yàn)楣墒姓{(diào)整而輕易改變現(xiàn)有的貨幣政策。只有通脹率真正下來了,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策才會(huì)出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向。
但從目前的情況來看,美國高通脹率還會(huì)延續(xù)一段日子,下半年美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息與縮表力度的概率不是很大。繼6月份美聯(lián)儲(chǔ)一次性加息75個(gè)基點(diǎn)之后,7月份還是有一定概率加息50個(gè)基點(diǎn)乃至75個(gè)基點(diǎn)。
隨著低利率紅利期逐漸步入尾聲,對(duì)美股市場來說,將會(huì)面臨估值體系重構(gòu)的壓力。與此同時(shí),對(duì)很多熱衷于股份回購注銷的上市公司來說,隨著回購成本的快速攀升,未來股份回購的策略也許已經(jīng)行不通了。
面對(duì)美股市場估值體系重構(gòu)的影響,美股核心資產(chǎn)普遍下跌,半年前還可以看到核心資產(chǎn)30、40倍的估值水平,但從蘋果、谷歌、Meta等核心科技股的估值水平來看,已經(jīng)跌回20倍左右的估值水平,部分核心資產(chǎn)估值不足15倍。很顯然,這與美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策,美股估值快速回落有關(guān)。假如下半年美聯(lián)儲(chǔ)還有幾次大幅加息,那么不排除美股核心資產(chǎn)的估值水平還會(huì)進(jìn)一步下降。
雖然目前美股市場的平均估值已經(jīng)出現(xiàn)了快速下滑的跡象,但與歷史估值中位數(shù)相比,還是顯得不太便宜,起碼現(xiàn)在還不能夠算估值底部的狀態(tài)。面對(duì)美國高通脹的變數(shù),市場資金不敢大舉進(jìn)場,美股市場已經(jīng)開始步入熊市調(diào)整的局面。
道指跌破3萬點(diǎn),納指創(chuàng)出2020年11月以來的新低水平,可見今年美股市場的整體表現(xiàn)并不樂觀。雖然全球市場的走勢具有一定的聯(lián)動(dòng)性,但從最近一個(gè)半月的時(shí)間來看,A股與港股的走勢具有一定的抗跌性。
其中,從4月底回升以來,上證指數(shù)從2863點(diǎn)快速反彈至3358點(diǎn)附近,累計(jì)上漲近500點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從低點(diǎn)反彈了20%,可見最近一個(gè)半月時(shí)間A股市場的走勢明顯強(qiáng)于歐美股市。
A股具有一定的抗跌優(yōu)勢,也并非沒有原因。
首先,與歐美市場相比,A股與港股的估值具有一定的優(yōu)勢,在弱勢市場環(huán)境下,估值越合理的市場,資金拋售意愿越弱。
其次,國內(nèi)市場具有相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策環(huán)境,且在穩(wěn)增長的預(yù)期下,近期國內(nèi)市場的貨幣政策環(huán)境相對(duì)寬松,為市場提供了穩(wěn)定的流動(dòng)性。
此外,經(jīng)歷了2008年與2015年的股市劇烈波動(dòng)后,A股市場在風(fēng)險(xiǎn)管理能力上更具有一定的治市經(jīng)驗(yàn),且在前幾年國內(nèi)資本市場已經(jīng)完成了一輪去杠桿化、去泡沫化的過程,國內(nèi)金融市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率顯著降低。這也是在歐美股市加速下行的過程中,A股還可以展現(xiàn)出一定抗跌能力的原因之一。雖然美國高通脹問題還沒有得到實(shí)質(zhì)性的緩解,但美國股市已逐漸步入合理估值的范圍,這意味著下半年市場資金拋售意愿可能會(huì)有所減弱,對(duì)A股市場來說,外部市場環(huán)境的壓力可能在下半年會(huì)輕松一些。
關(guān)鍵詞: 美股市場低利率紅利期步入尾聲 熊市調(diào)整局面 道指跌破3萬點(diǎn) 美股核心資產(chǎn)普遍下跌