3 月 22 日 晚 間 ， 貝 泰 妮(300957) 發(fā)布上市后的首份年報(bào)。作為國(guó)貨化妝品行業(yè)市值第一的企業(yè)，其交出了一份較為亮眼的答卷：歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近六成，深耕敏感肌賽道的主品牌“薇諾娜”可謂功不可沒。不過，金融投資報(bào)記者注意到，產(chǎn)品集中度過高、不斷增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)成本，或?yàn)槠湮磥戆l(fā)展埋下隱患。

主品牌頭部效應(yīng)顯著

貝泰妮核心產(chǎn)品薇諾娜精準(zhǔn)定位“敏感肌修復(fù)”這一賽道，并深入醫(yī)院、藥店等渠道，與健之佳、一心堂等連鎖藥店合作。一位曾使用過該產(chǎn)品的用戶就告訴金融投資報(bào)記者，“醫(yī)院也會(huì)給我們推薦，之前在四川省華西醫(yī)院皮膚科問診時(shí)，醫(yī)生就曾推薦使用薇諾娜的某些產(chǎn)品。”記者在咨詢?cè)撫t(yī)院某位皮膚科醫(yī)生時(shí)，其也表示，“薇諾娜對(duì)敏感肌的護(hù)膚功效還可以。”

從業(yè)績(jī)來看，貝泰妮年報(bào)中提到，薇諾娜去年實(shí)現(xiàn)的銷售收入占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重超過98%。銷量方面，其日化行業(yè)的銷量較去年同比增長(zhǎng) 55.29%，產(chǎn)銷比達(dá)81.96%。售價(jià)方面，其去年平均售價(jià)約49.80元，同比增長(zhǎng)約8.71%。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，薇諾娜品牌在皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名穩(wěn)居第一，市場(chǎng)份額較2020年提升約2個(gè)百分點(diǎn)，相較2020年，薇諾娜的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額接近第二、三名的總和，頭部效應(yīng)顯著。

功能性護(hù)膚品賽道的火熱程度，從其他品牌的增長(zhǎng)中或可窺見一斑。華熙生物2021年報(bào)顯示，2019年-2021年，華熙生物功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為6.34億元、13.46億元和33.19億元，同比分別增長(zhǎng)119%、112%、147%，連續(xù)三年增速超過100%。此前，貝泰妮董事長(zhǎng)郭振宇，在其半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)功效護(hù)膚品賽道處于發(fā)展初期，公司王牌產(chǎn)品薇諾娜天花板很高。Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年我國(guó)皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品市場(chǎng)容量約為250.60億元，2016年至2021年，皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到約32.50%，增速遠(yuǎn)高于化妝品行業(yè)的整體增速。

其余品牌不見水花

不過，金融投資報(bào)記者注意到，盡管貝泰妮旗下主品牌薇諾娜業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，但其余品牌卻幾乎不見水花。

從產(chǎn)品端來看，薇諾娜品牌去年的銷售收入已占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過98%，這也意味著公司高度依賴該品牌，而公司推出的其他子品牌并未獲得較好的營(yíng)業(yè)收入。公司年報(bào)中提到，公司面臨著品牌相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于薇諾娜主打的敏感肌賽道，其也存在一定局限性，其中不乏眾多國(guó)際知名品牌。艾瑞咨詢《2020年中國(guó)女性敏感肌研究白皮書》顯示，中國(guó)敏感肌女性未來仍會(huì)購(gòu)買的抗敏護(hù)膚品品牌中，薇諾娜和薇姿、雅漾、理膚泉、芳珂等海外品牌的數(shù)據(jù)相比仍有較大差距，果本、玉澤等國(guó)產(chǎn)品牌的數(shù)據(jù)和薇諾娜也相差不大。

另一方面，貝泰妮護(hù)膚品的營(yíng)業(yè) 成 本 8.94 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)58.56%，增速高于其營(yíng)業(yè)收入的增速。同時(shí)，銷售費(fèi)用更是達(dá)到16.81億元，幾乎是凈利潤(rùn)的兩倍，同比增長(zhǎng)51.81%。對(duì)此，貝泰妮解釋稱，主要系報(bào)告期隨著銷售規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，公司持續(xù)加大品牌形象推廣宣傳費(fèi)用、人員費(fèi)用以及電商渠道費(fèi)用投入所致。

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，為應(yīng)對(duì)成本壓力，化妝品行業(yè)普遍利用產(chǎn)品毛利越高對(duì)折扣變化越不敏感的特點(diǎn)，通過推新產(chǎn)品或新品牌拉升整體客單價(jià)。但以高性價(jià)比著稱的國(guó)貨漲價(jià)之后，能否贏得消費(fèi)者青睞則值得考量。

一位購(gòu)買過該產(chǎn)品的消費(fèi)者向金融投資報(bào)記者表示，“起初購(gòu)買該產(chǎn)品是因?yàn)槠浔阋撕糜?，現(xiàn)在價(jià)格高起來了且過分注重宣傳，感覺和同價(jià)位的品牌相比效果就一般了。”

關(guān)鍵詞： 貝泰妮年報(bào) 集中度高 主打產(chǎn)品 銷售收入