報(bào)告期內(nèi)，豪森股份的短期借款呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。

報(bào)告期各期末，短期借款分別為2.66億元、4.42億元和5.32億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為15.90%、21.73%和29.05%，占負(fù)債合計(jì)的比例分別為14.55%、20.75%和28.43%，金額及占流動負(fù)債和負(fù)債總額的比例均呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。

最近三年末，豪森股份一年內(nèi)到期的長期借款余額分別為4500.00萬元、6000.00萬元和5500.00萬元，長期借款余額分別為1.45億元、8500.00萬元和3000.00萬元，合計(jì)金額分別為1.90億元、1.45億元和8500萬元，合計(jì)占負(fù)債總額的比例分別為10.40%、6.81%和4.54%。

豪森股份于2020年需要償還的短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款合計(jì)金額為5.57億元，其中一季度至四季度，該公司需要償還的借款金額分別為1.47億元、1.70億元、1.21億元和1.18億元，占比分別為26.47%、30.53%、21.81%和21.19%。

豪森股份表示，未來，如果下游汽車行業(yè)固定投資回暖趨勢不能延續(xù)，同時行業(yè)周期波動持續(xù)對發(fā)行人新簽合同訂單帶來不利影響，同時，發(fā)生銀行抽貸或者貸款償還后不予發(fā)放新的貸款的情形，則會使公司面臨經(jīng)營性流動性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

1.45億元分紅全部落入3名實(shí)際控制人“口袋”

招股說明書顯示，豪森股份本次擬募集2.5億元資金擬用于償還銀行貸款。但過去三年，豪森股份前身豪森有限累計(jì)分紅1.45億元。

2017年6月1日，經(jīng)豪森有限股東會審議通過，豪森有限對截至2016年12月31日的累計(jì)未分配利潤中的400.00萬元以現(xiàn)金方式進(jìn)行股利分配，當(dāng)月，該現(xiàn)金股利分配方案實(shí)施完畢。

2017年11月13日，經(jīng)豪森有限股東會審議通過，豪森有限對截至2016年12月31日的累計(jì)未分配利潤中的1875.00萬元以現(xiàn)金方式進(jìn)行股利分配，2017年12月，該現(xiàn)金股利分配方案實(shí)施完畢。

2018年1月12日，經(jīng)豪森有限股東會審議通過，豪森有限對截至2017年12月31日的累計(jì)未分配利潤中的875.00萬元以現(xiàn)金方式進(jìn)行股利分配，當(dāng)月，該現(xiàn)金股利分配方案實(shí)施完畢。

2019年1月8日，經(jīng)豪森有限股東會審議通過，豪森有限擬截至2018年12月31日的累計(jì)未分配利潤中的975.00萬元以現(xiàn)金方式進(jìn)行股利分配，當(dāng)月，該現(xiàn)金股利分配方案實(shí)施完畢。

2019年7月10日，經(jīng)豪森有限股東會審議通過，豪森有限對截至2019年6月30日的累計(jì)未分配利潤中的1.04億元以現(xiàn)金方式進(jìn)行股利分配，次月，該現(xiàn)金股利分配方案實(shí)施完畢。

不得不提的是，2019年10月16日，豪森有限整體變更為股份有限公司，在此之前，豪森有限共進(jìn)行了2次增資。

2017年1月1日，豪森有限注冊資本為1115.80萬元，實(shí)際控制人董德熙、趙方灝和張繼周分別持有出資額372.00萬元、371.90萬元和371.90萬元。2019年7月30日，豪森有限第二次增資，新增博通聚源等10家出資方。

豪森有限最后一次分紅定于2019年7月10日，并以截至2019年6月30日未分配利潤進(jìn)行股利分配，也就是說，上述1.45億元分紅全部進(jìn)入實(shí)際控制人的“口袋”，且在該公司第二次增資前，豪森有限大筆分紅1.04億元。

研發(fā)人員年薪不及同業(yè)1/2

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份研發(fā)費(fèi)用分別為3836.41萬元、4478.02萬元和6454.68萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.86%、5.48%和6.14%;同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為5.43%、5.73%和7.34%。

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬和材料耗用組成，其中職工薪酬主要為機(jī)械、電氣控制等規(guī)劃、研發(fā)設(shè)計(jì)人員的工資，材料耗用是該公司針對具體項(xiàng)目中的技術(shù)難點(diǎn)和關(guān)鍵共性技術(shù)進(jìn)行研發(fā)立項(xiàng)而耗用的材料。其中，研發(fā)人員職工薪酬分別為2551.55萬元、3020.29萬元和4221.06萬元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為66.51%、67.45%和65.40%;材料耗用分別為1164.33萬元、1252.76萬元和1332.36萬元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為30.35%、27.98%和20.64%。

豪森股份稱，公司研發(fā)費(fèi)用的增長的主要驅(qū)動因素為研發(fā)技術(shù)人員薪酬增長，2019年與2017年相比，公司研發(fā)費(fèi)用增長2618.27萬元，其中職工薪酬增長1669.51萬元，占比為63.76%，為主要驅(qū)動因素，職工薪酬增長與發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)技術(shù)人員增多及研發(fā)人員平均薪酬水平提高相匹配。

雖然豪森股份自述研發(fā)人員薪酬增長，但數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年，豪森股份研發(fā)人員總數(shù)分別為517人、625人，以此計(jì)算，豪森股份2018年和2019年研發(fā)人員月平均薪酬分別為4866.67元和5625元，年平均薪酬分別為5.84萬元、6.75萬元。

而豪森股份的三個同行業(yè)可比公司大族激光、先導(dǎo)智能、贏合科技，2018年研發(fā)人員平均薪酬分別為15.72萬元、16.30萬元、11.91萬元，均超過了10萬元，同期豪森股份只有5.84萬元。

值得一提的是，豪森股份核心研發(fā)人員的薪酬不能與公司銷售人員相比。2019年，豪森股份銷售人員年平均薪酬為33.1萬元，約為研發(fā)人員年平均薪酬的5倍左右，

2019年，豪森股份3名核心技術(shù)人員的薪酬分別為32.37萬元、26.18萬元、26.66萬元。而同年該公司銷售人員平均薪酬為33.1萬元，其核心技術(shù)人員薪酬亦不及銷售人員薪酬。

此外，豪森股份注冊地址位于大連，根據(jù)大連市官方數(shù)據(jù)，大連市2018年全市在崗職工年平均工資為87592元，月在崗職工平均工資為7299元。

也是就說，豪森股份研發(fā)人員2018年的4866.67元月平均薪酬，甚至還低于大連市的平均薪酬。

應(yīng)收賬款增幅連續(xù)兩年超30%

2017年年末、2018年年末和2019年年末，豪森股份應(yīng)收賬款余額分別為1.36億元、1.89億元和2.49億元，占營業(yè)收入的比例分別為20.83%、23.16%和23.69%，占流動資產(chǎn)的比例分別為9.94%、11.38%和14.68%;占總資產(chǎn)的比例分別為7.37%、8.67%和11.15%。

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份應(yīng)收賬款余額逐年提升，增長金額相對較小，但增幅較大。2018年和2019年，該公司應(yīng)收賬款余額同比分別增長38.79%和31.56%。

過去三年，豪森股份賬齡1年以內(nèi)應(yīng)收賬款分別為9752.52萬元、1.14億元和1.77億元，占比分別為71.53%、60.11%和71.25%;1-2年賬齡應(yīng)收賬款分別為1747.80萬元、5678.21萬元和3878.17萬元，占比分別為12.82%、30.01%和15.58%;賬齡在2年以上的應(yīng)收賬款合計(jì)金額分別為2133.26萬元、1870.58萬元和3279.28萬元，合計(jì)分別為15.65%、9.89%和13.17%。

截至2019年12月31日，豪森股份計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備2602.06萬元，占應(yīng)收賬款總余額的比例為10.45%。

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份應(yīng)收賬款賬面值分別為1.20億元、1.68億元和2.23億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為8.73%、10.13%和13.15%。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，豪森股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.61次、5.67次和5.37次。

豪森股份在招股書中也提示了應(yīng)收賬款超過信用期占比及在產(chǎn)品庫齡上升的風(fēng)險(xiǎn)，稱在汽車行業(yè)周期性波動時受到影響較大，在汽車行業(yè)整體下滑的宏觀形勢下，存在部分客戶延長終驗(yàn)收周期、延長合同價款結(jié)算周期、合同價款結(jié)算速度變慢等問題。

報(bào)告期存貨凈值較大幅度增長后回落

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份存貨包括原材料、在產(chǎn)品等。2017年至2019年，豪森股份存貨分別為9.50億元、12.47億元和11.61億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例為 69.31%、75.00%和 68.50%，占資產(chǎn)總額的比例分別為51.37%、57.10%和52.01%，為流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)最為重要的組成部分。

最近三年末，豪森股份存貨凈值呈現(xiàn)較大幅度增長后回落的趨勢，2018年末和2019年末分別比前一年末增長31.18%和-6.85%，同期，發(fā)行人流動資產(chǎn)的增幅分別為21.22%和1.98%，總資產(chǎn)的增幅分別為18.02%和2.26%。

其中，報(bào)告期內(nèi)，該公司原材料金額分別為3361.27萬元、3852.45萬元和1798.31萬元，占存貨的比例分別為3.54%、3.09%和1.55%;在產(chǎn)品金額分別為9.17億元、12.08億元和11.43億元，占存貨的比例分別為96.46%、96.91%和98.45%。

豪森股份稱，公司在產(chǎn)品主要分為兩種，一種項(xiàng)目預(yù)驗(yàn)收發(fā)貨前處于加工、裝配調(diào)試階段的在產(chǎn)品，一種是通過預(yù)驗(yàn)收發(fā)貨至客戶現(xiàn)場的在產(chǎn)品，發(fā)行人項(xiàng)目執(zhí)行周期較長，一般需要兩年左右的周期，而項(xiàng)目的各項(xiàng)投入在項(xiàng)目執(zhí)行周期內(nèi)分布不平衡，具體表現(xiàn)在如下：直接材料投入，絕大部分的直接材料投入于外購件和定制加工件的采購時開始，項(xiàng)目預(yù)驗(yàn)收前結(jié)束，投入周期一般在約在項(xiàng)目合同簽訂后4個月至7個月期間，項(xiàng)目合同簽訂的前三個月為項(xiàng)目詳細(xì)規(guī)劃、研發(fā)設(shè)計(jì)、圖紙會簽時間;直接人工的投入，始于自行加工件的加工至項(xiàng)目終驗(yàn)收，預(yù)驗(yàn)收通過后主要為客戶現(xiàn)場的裝配調(diào)試人工;制造費(fèi)用的投入，于外購件的采購時開始，項(xiàng)目預(yù)驗(yàn)收后結(jié)束。

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份存貨周轉(zhuǎn)率不高，分別為0.52次、0.55次和0.63次。

毛利率不及同行業(yè)公司

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份的綜合毛利率分別為24.99%、26.20%和28.07%;主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為25.01%、26.23%和28.10%。

從主營業(yè)務(wù)毛利的結(jié)構(gòu)來看，與主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)相匹配，應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域的智能生產(chǎn)線是豪森股份主要利潤來源，其毛利所占比重較高，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)毛利額分別為1.57億元、1.39億元和2.58億元，占主營業(yè)務(wù)毛利總額的比例分別為96.41%、65.23%和87.58%;新能源汽車領(lǐng)域貢獻(xiàn)毛利額分別為200.10萬元、7098.72萬元和3152.29萬元，占主營業(yè)務(wù)毛利總額的比例分別為1.23%、33.20%和10.69%。

分產(chǎn)品來看，報(bào)告期內(nèi)，豪森股份傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域毛利率分別為24.76%、26.17%和28.25%;新能源汽車領(lǐng)域毛利率分別為36.37%、26.41%和25.22%。

對于新能源汽車領(lǐng)域毛利率連續(xù)兩年下滑，豪森股份解釋稱，應(yīng)用于新能源汽車動力總成關(guān)鍵部件生產(chǎn)的智能生產(chǎn)線，無論是動力鋰電池智能生產(chǎn)線還是氫燃料電池智能生產(chǎn)線，其銷售毛利率均較高，但報(bào)告期內(nèi)通過終驗(yàn)收確認(rèn)收入項(xiàng)目的金額總體較小?；旌蟿恿ψ兯傧渲悄苎b配線業(yè)務(wù)，主要為盛瑞傳動八檔混合動力自動變速器智能裝配線項(xiàng)目和上汽通用GFE混合動力變速箱智能裝配線項(xiàng)目，該業(yè)務(wù)、項(xiàng)目及客戶對發(fā)行人來說重要性較高，屬于金額和附加值均較大的整線項(xiàng)目，故公司中標(biāo)價格相對較低，相應(yīng)毛利率較低，拉低了新能源汽車領(lǐng)域的智能生產(chǎn)線整體的毛利率水平。

過去三年，同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值分別為32.18%、31.00%和29.06%，各期均高于豪森股份綜合毛利率。

超七成募資將投向新能源業(yè)務(wù)

本次上市，豪森股份將有72.5%的擬募集資金將投向新能源汽車業(yè)務(wù)。

據(jù)華夏時報(bào)，一位新能源領(lǐng)域從業(yè)人員表示，氫燃料汽車目前在國內(nèi)仍處于起步階段，未來發(fā)展空間廣闊，在行業(yè)內(nèi)，豪森股份是較早發(fā)力燃料電池生產(chǎn)設(shè)備的公司，作為氫燃料汽車的設(shè)備供應(yīng)商之一，豪森股份在關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)制造水平和產(chǎn)線的工藝規(guī)劃能力，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

據(jù)公開資料顯示，在核心技術(shù)方面，豪森股份掌握的氫燃料電池電堆自動堆疊技術(shù)，可完成近800組膜電極(MEA)和雙極板產(chǎn)品的自動精確堆疊，可為客戶提升生產(chǎn)效率60%以上，降低堆疊錯誤率20%以上，減少生產(chǎn)線人力成本50%以上。此外，豪森科技還掌握氫燃料電池三腔自動一體化氣密性檢測技術(shù)，可以應(yīng)用到電堆單腔測試、雙腔互串測試、三腔互串及泄露測試，以及燃料電池系統(tǒng)整機(jī)氣密性測試中。

從業(yè)績構(gòu)成來看，豪森股份的氫燃料電池智能生產(chǎn)線已經(jīng)在2019年貢獻(xiàn)了營收業(yè)績。財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司的氫燃料電池智能生產(chǎn)線2019年?duì)I收1452.03萬元，占總營收的1.38%。

而在新能源汽車方面，2018年和2019年，豪森股份來自新能源汽車領(lǐng)域的收入分別為2.69億元和1.25億元，占營業(yè)收入的比例分別為32.97%和11.91%。

據(jù)了解，豪森股份從2015 年開始涉足新能源生產(chǎn)線領(lǐng)域，依托在汽車動力總成裝配線多年的供貨經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，主要從事規(guī)劃、設(shè)計(jì)、制造、服務(wù)、交鑰匙工程。目前，豪森股份在混合動力變速箱智能裝配線領(lǐng)域獲得不少大客戶的訂單。

報(bào)告期內(nèi)被行政處罰2.15萬元

報(bào)告期內(nèi)，豪森股份因排放污水污染物超標(biāo)被罰2.15萬元。

豪森股份業(yè)務(wù)所屬行業(yè)不屬于重污染行業(yè)，公司排放的主要污染物主要包括廢氣、廢水和危廢，生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生一定的噪音。

招股說明書顯示，豪森股份排放的廢水主要為宿舍、食堂等排放的生活污水，該公司生產(chǎn)過程中不涉及工業(yè)用水。該公司生產(chǎn)過程中產(chǎn)生廢氣主要為噴漆環(huán)節(jié)產(chǎn)生的廢氣，其噴漆環(huán)節(jié)在專門的噴漆室完成，噴漆室有專門的噴漆廢氣過濾裝置，此外，還需要經(jīng)過過濾棉和活性炭氈兩層過濾，最后經(jīng)過15米排氣筒排出，不存在大氣污染。該公司排放的危廢主要包括生產(chǎn)加工中產(chǎn)生的廢切削液和廢機(jī)油、廢油漆桶以及噴漆室使用過的廢過濾棉，其委托具有專業(yè)資質(zhì)的公司進(jìn)行處理。該公司生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的噪音較小，對周圍環(huán)境沒有噪音污染。

2016年12月29日，豪森股份因排放的生活污水中化學(xué)需氧量濃度、氨氮濃度、懸浮物濃度和磷酸鹽濃度超標(biāo)，違反了《水污染防治法》第九條“排放水污染物，不得超過國家或者地方規(guī)定的水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)和重點(diǎn)水污染物排放總量控制指標(biāo)”的規(guī)定，被大連市環(huán)境保護(hù)局甘井子分局行政處罰(大環(huán)罰決字[2016]040267號行政處罰決定書)，處以罰款21522元。2017年1月12日，豪森股份向大連市環(huán)境監(jiān)察支隊(duì)繳納了全部罰金。