近日，首批主板注冊制新股陸續(xù)啟動申購，網(wǎng)下詢價中，機構(gòu)投資者頻繁現(xiàn)身打新市場，公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金，成為全面注冊制下新股發(fā)行市場的重要參與者。
多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革，既包含融資端改革，也包含投資端改革，在我國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。在全面注冊制改革過程中，也在持續(xù)優(yōu)化中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，為資本市場引入更多“源頭活水”。同時，機構(gòu)等中長期資金的增多，也為注冊制改革平穩(wěn)推進提供有利市場環(huán)境，進一步推動資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展。
3月27日起，首批10只主板注冊制新股啟動申購，登康口腔、中重科技、常青科技等多只新股近日紛紛發(fā)布主板上市公告，除了市場最關(guān)心的發(fā)行市盈率多數(shù)突破23倍限制外，機構(gòu)投資者發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能，積極現(xiàn)身網(wǎng)下詢價環(huán)節(jié)，也成為市場焦點。
(相關(guān)資料圖)
以常青科技為例，該只主板新股共有732家投資者參與詢價，配售對象數(shù)量9210個。
其中公募基金配售數(shù)量3225個，券商80個，保險公司135個，QFII30個，信托投資公司1個，個人投資者也有108個，參與詢價的各類型投資者中，機構(gòu)投資者占比較高。
事實上，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革中，就確立了以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制，將養(yǎng)老金、保險資金等在內(nèi)的網(wǎng)下投資者整體獲配比例，提高至不低于網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的70%。
全面實行注冊制后，該機制得到了推廣，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行證券數(shù)量的70%的證券優(yōu)先向公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金等中長期資金配售。
此外，全面注冊制改革還豁免了中長期資金的配售限制。
在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制階段，就允許與承銷商等相關(guān)禁止配售對象存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的管理人所管理的公募基金，參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下配售。
而全面實行注冊制后，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，與承銷商等相關(guān)禁止配售對象存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的管理人所管理的社?；?、養(yǎng)老金、年金基金亦可參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下配售，進一步擴大豁免范圍，有力支持更多中長期資金參與注冊制改革。
同時，全面注冊制改革中，還進一步優(yōu)化戰(zhàn)略配售機制，允許未參與配售的中長期資金，繼續(xù)參與網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。
在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制階段，允許證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的公募基金參與本次公開發(fā)行證券網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。
全面實行注冊制下，戰(zhàn)略配售機制得到進一步優(yōu)化，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的社?；稹B(yǎng)老金、年金基金，亦可繼續(xù)參與本次公開發(fā)行證券網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。
談及全面注冊制改革對公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金的影響，華夏基金表示，全面注冊制改革提升了資本市場包容性，弱化企業(yè)短期的盈利能力、資產(chǎn)規(guī)模等財務(wù)指標(biāo)，更加關(guān)注企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，強調(diào)企業(yè)長期發(fā)展能力，這與中長期資金投資特點相契合。
另一方面，在全面注冊制改革背景下，資本市場的優(yōu)勝劣汰機制更加完善，上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、估值體系將發(fā)生積極變化，科技類公司占比、專業(yè)機構(gòu)交易占比會明顯上升，具備發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)標(biāo)的會被進一步挖掘，這些都為中長期資金入市營造了良好的市場氛圍，為中長期資金提供更優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。
嘉實基金也認(rèn)為，全面注冊制是資本市場具有里程碑意義的改革，為市場提供了更多的上市公司主體數(shù)量和豐富度，上市效率的提升和上市條件的多元化，有利于激發(fā)上市公司和市場創(chuàng)新和活力，吸引更多中長期資金入市，共同營造良好市場生態(tài)。
“隨著注冊制改革穩(wěn)步推進，我國資本市場呈現(xiàn)出明顯韌性，長線外資機構(gòu)布局中國市場進程將繼續(xù)加快?！奔螌嵒鹣嚓P(guān)人士稱。
匯添富基金也認(rèn)為，一方面，在全面注冊制下，上市條件更加多元，上市效率顯著提升，優(yōu)質(zhì)供給加速擴容，為長期資金提供了更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資本市場對長期資金的吸引力將進一步提升；另一方面，全面注冊制采取更加市場化的定價方式，有利于長期資金更好發(fā)揮定價能力和配置能力，有效提升其價值發(fā)現(xiàn)的效率和作用。
泓德基金副總經(jīng)理秦毅也稱，“隨著全面注冊制改革推進，更多優(yōu)秀公司上市，將推動進一步實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的市場環(huán)境，有利于吸引更多中長期資金流入。”
一位公募基金經(jīng)理也認(rèn)為，隨著注冊制改革全面推進，“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)將更加順暢，資本市場吸引長線資金能力將繼續(xù)增強。在注冊制全市場推行后，投資端改革也在加速趕上，只有建設(shè)好中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，A股市場才會吸引境內(nèi)外的中長線資金持續(xù)增配，這對于穩(wěn)定市場，增強市場活力有重要意義。
除了全面注冊制提升對中長期資金的吸引力外，多位行業(yè)機構(gòu)還認(rèn)為，中長期資金在資本市場起主導(dǎo)作用，可以充分發(fā)揮出注冊制的優(yōu)勢。
匯添富基金表示，中長期資金為全面注冊制改革的平穩(wěn)推行提供了堅實的基礎(chǔ)，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基石。中長期資金在投融資兩端都發(fā)揮著重要作用，有助于提升股票發(fā)行和再融資的定價效率，平抑市場波動，實現(xiàn)資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能。同時也可以引導(dǎo)更多資金支持實體經(jīng)濟，助力資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略。
秦毅也認(rèn)為，全面注冊制改革后，中長期資金可發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用：一方面，中長期資金投資期限更長，以中長期收益為目標(biāo)導(dǎo)向，有利于為高質(zhì)量公司提供穩(wěn)定的資金支持公司長期發(fā)展；另一方面，中長期資金更加注重企業(yè)基本面研究，關(guān)注企業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、競爭力等，有利于發(fā)揮市場機制實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
“中長期資金追求中長期收益，更加關(guān)注企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性，可以在市場中起到‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的作用?！比A夏基金相關(guān)人士也稱，中長期資金可以發(fā)揮穩(wěn)定屬性，為更多符合國家政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的企業(yè)提供穩(wěn)定資金來源，將推動企業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展與投資者回報之間形成正循環(huán)。
上述公募基金經(jīng)理也認(rèn)為，伴隨資本市場的對外開放程度不斷加深及國內(nèi)政策的持續(xù)支持與引導(dǎo)，養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金等國內(nèi)具備長期投資理念的機構(gòu)資金有望長期增配權(quán)益類資產(chǎn)，境外長期資金也有望延續(xù)凈流入的趨勢。
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