蘋果(NASDAQ:AAPL)報(bào)告稱，其可穿戴設(shè)備部門的銷售額下降了 8% 以上，其中包括 HomePod mini、AirPods、Apple Watch、Apple TV 等的銷售額。
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許多產(chǎn)品，如 Apple TV 和智能家居設(shè)備，被認(rèn)為會(huì)為 Apple 提供下一個(gè)增長動(dòng)力，并使公司能夠擺脫iPhone依賴實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。然而，相比iPhone和iPad的領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，蘋果在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。亞馬遜 (NASDAQ: AMZN ) 和谷歌 ( NASDAQ:GOOGL )均在智能家居領(lǐng)域占據(jù)一席之地，蘋果很難從這些科技巨頭那里獲得重要的市場(chǎng)份額。
其可穿戴設(shè)備部門數(shù)據(jù)的下滑也讓人懷疑蘋果未來產(chǎn)品的增長軌跡。關(guān)于 Apple 新款 AR/VR 耳機(jī)的潛力，人們做出了很多預(yù)測(cè)。該公司很可能在 AR/VR 領(lǐng)域面臨類似的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)閬嗰R遜、谷歌、Snapchat ( NYSE:SNAP ) 和其他公司將推出自己的產(chǎn)品，此外 Meta ( NASDAQ:META ) 也在該業(yè)務(wù)中全力以赴。分析師相信蘋果需要提供強(qiáng)勁的增長動(dòng)力才能證明其估值合理?？纱┐髟O(shè)備在幾個(gè)季度的銷售不佳可能導(dǎo)致對(duì)該股的看跌情緒。
蘋果在過去幾個(gè)季度推出的大多數(shù)新產(chǎn)品都已添加到可穿戴設(shè)備領(lǐng)域。這包括 Apple TV、AirPods、HomePod、Watch 等。其中一些產(chǎn)品非常受歡迎，蘋果報(bào)告 2022 財(cái)年可穿戴設(shè)備部門的凈銷售額超過 400 億美元。但是，可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)在大流行期間獲得提振后迅速放緩。在最近一個(gè)季度，可穿戴設(shè)備部門報(bào)告的凈銷售額為 134.8 億美元，而去年同期為 147 億美元。
可穿戴設(shè)備部分的下降幅度大于整體收入下降幅度。資料來源：公司文件
這對(duì)于蘋果未來的估值軌跡非常重要，因?yàn)榭纱┐髟O(shè)備應(yīng)該是使公司能夠從 iPhone、iPad 和 Mac 等舊業(yè)務(wù)流中實(shí)現(xiàn)多元化的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一。如果蘋果未來的可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑，它可能會(huì)給服務(wù)業(yè)務(wù)帶來更大的增長壓力。
盡管過去許多分析師都對(duì)可穿戴設(shè)備領(lǐng)域做出了樂觀的預(yù)測(cè)，但由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)，蘋果在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)處境艱難。蘋果的 iPhone、iPad 和服務(wù)業(yè)務(wù)中的幾個(gè)收入流并未面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。該公司正在美國和許多國際地區(qū)與三星和其他品牌價(jià)值相對(duì)較低的非美國科技公司競(jìng)爭(zhēng)。
更高的品牌價(jià)值使蘋果能夠?yàn)槠?iPhone 和 iPad 獲得定價(jià)溢價(jià)，并建立更忠誠的客戶群。然而，由于擁有自己的生態(tài)系統(tǒng)和強(qiáng)大品牌價(jià)值的大型科技公司的存在，可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。我們已經(jīng)在 HomePod 和智能家居設(shè)備業(yè)務(wù)中看到了這種結(jié)果。過去幾年，蘋果一直試圖在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中獲得市場(chǎng)份額，但未能超越作為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的亞馬遜及谷歌。最終，蘋果不得不取消 HomePod 設(shè)備，因?yàn)榕c亞馬遜和谷歌的選擇相比，其價(jià)格較高。
智能音箱的長期市場(chǎng)份額演變。資料來源：CIRP，Geekwire
2022 年第二季度蘋果智能音箱出貨量下滑。資料來源：Omdia
過去幾個(gè)季度，大型科技公司均未報(bào)告其智能揚(yáng)聲器的確切出貨量。然而，大多數(shù)第三方研究報(bào)告顯示，亞馬遜仍然是市場(chǎng)領(lǐng)先者，且領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。谷歌位居第二，蘋果遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于第三位。蘋果在過去幾年的市場(chǎng)份額增長微乎其微，而且該公司似乎不太可能以合適的價(jià)格推出奇跡般的產(chǎn)品，從而從亞馬遜和谷歌手中搶走大部分市場(chǎng)份額。
除了智能音箱，亞馬遜和谷歌還打造了范圍廣泛的智能家居設(shè)備，打造了更強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，這鞏固了他們推出的每一款新設(shè)備的地位。
可穿戴設(shè)備為公司提供了相對(duì)較小的收入基礎(chǔ)，但它們對(duì)公司推出的不同服務(wù)產(chǎn)生了影響?？纱┐髟O(shè)備的良好市場(chǎng)份額可以幫助蘋果為未來的服務(wù)建立更好的增長跑道。例如，HomePod 設(shè)備的糟糕表現(xiàn)對(duì) Apple Music 的增長勢(shì)頭產(chǎn)生了負(fù)面影響。幾個(gè)季度以來，蘋果在音樂流媒體業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)份額一直在輸給亞馬遜和谷歌。非常強(qiáng)大的 HomePod 用戶群本可以幫助公司提供更好的無縫服務(wù)，并將用戶鎖定在 Apple 的生態(tài)系統(tǒng)中。
同樣，我們可以看到對(duì) TV+ 等其他服務(wù)的影響。蘋果估值的很大一部分是由其生態(tài)系統(tǒng)的實(shí)力驅(qū)動(dòng)的?？纱┐髟O(shè)備是蘋果最大的缺陷，可能對(duì)其整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
可穿戴設(shè)備部門為公司貢獻(xiàn)了近 10% 的凈銷售額，對(duì)底線的貢獻(xiàn)可能會(huì)更低。據(jù)彭博社報(bào)道，HomePod 的利潤率非常低。幾個(gè)可穿戴類別的定價(jià)溢價(jià)非常低，這將限制該細(xì)分市場(chǎng)的利潤率。定價(jià)較低的另一個(gè)原因是亞馬遜和谷歌等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有能力通過其他服務(wù)從他們的客戶群中獲利，這使得亞馬遜和谷歌能夠以非常低的價(jià)格銷售設(shè)備。
可穿戴設(shè)備部門對(duì)公司整體生態(tài)系統(tǒng)的影響更大。蘋果能夠利用其 iPhone 客戶群建立利潤豐厚的 App Store 和許可收入流。因此，良好的設(shè)備基礎(chǔ)有助于建立更好的服務(wù)收入流。如果蘋果在可穿戴設(shè)備方面繼續(xù)出現(xiàn)接近兩位數(shù)的下滑，我認(rèn)為這將限制該公司未來打造更好服務(wù)的能力，并損害其看漲情緒。
與 Meta 和 Alphabet 相比，Apple 的估值倍數(shù)和收入增長。
蘋果的市盈率高于谷歌和 Meta，而其收入增長低于其他大型科技公司。像其可穿戴設(shè)備部門這樣的潛在增長動(dòng)力的突然下滑可能會(huì)損害公司的估值倍數(shù)，并導(dǎo)致未來幾個(gè)季度的大幅調(diào)整。
所有的目光都集中在蘋果未來的產(chǎn)品線，包括 AR/VR 耳機(jī)。但是，如果公司在當(dāng)前產(chǎn)品線中表現(xiàn)不佳，我們可能會(huì)看到收入和利潤指標(biāo)的增長預(yù)測(cè)下降，這很可能會(huì)對(duì)股票表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。
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