硅谷銀行(Silicon Valley Bank)短短兩天破產(chǎn)的消息引發(fā)大量對(duì)銀行業(yè)危機(jī)蔓延的擔(dān)憂，為了恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)銀行系統(tǒng)的信心，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速采取了救市行動(dòng)。
美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)周日發(fā)布聯(lián)合聲明稱，F(xiàn)DIC有能力在“充分保護(hù)儲(chǔ)戶”的前提下完成對(duì)硅谷銀行的破產(chǎn)處置，從3月13日（周一）開(kāi)始，“儲(chǔ)戶可以取到他們所有的存款”，與此同時(shí)，任何與此相關(guān)的損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。
(資料圖)
聯(lián)合聲明還稱，總部設(shè)在紐約Signature Bank已于周日被州監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉，“和硅谷銀行的儲(chǔ)戶一樣，該行所有儲(chǔ)戶都能取到自己的存款，納稅人不會(huì)承擔(dān)任何損失。”
美聯(lián)儲(chǔ)另外宣布，將通過(guò)新推出的Bank Term Funding Program (簡(jiǎn)稱BTFP)融資工具向銀行提供額外資金，以確保它們能滿足儲(chǔ)戶的需求。美聯(lián)儲(chǔ)稱“已做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)任何可能出現(xiàn)的流動(dòng)性壓力”。
周一（3月13日）盤前，道指期貨上漲0.2%，標(biāo)普500指數(shù)期貨上漲0.5%，納指期貨上漲1%。
A股市場(chǎng)上證綜指周一收盤上漲1.2%，深證成指收漲0.55%，香港恒生指數(shù)收漲1.7%。周末多家中國(guó)企業(yè)發(fā)布聲明稱，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)業(yè)務(wù)影響不大或無(wú)業(yè)務(wù)往來(lái)。
救市措施會(huì)奏效嗎？
硅谷銀行引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)得非常突然，上周美股銀行股遭到的大規(guī)模拋售拖累大盤走低，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)周收跌4.6%，幾乎抹去了今年迄今所有漲幅，道指和納指分別收跌4.6%和4.7%。
B. Riley Financial Wealth首席市場(chǎng)策略師阿特·霍根(Art Hogan)通過(guò)電子郵件告訴MarketWatch：“對(duì)于一個(gè)已經(jīng)緊張不安的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一家銀行倒閉引發(fā)的恐慌情緒讓人們不由自主地想起了2007年至2009年的全球金融危機(jī)。
美聯(lián)儲(chǔ)的BTFP融資工具將向銀行提供最長(zhǎng)12個(gè)月的貸款，避免銀行陷入硅谷銀行虧本出售資產(chǎn)的困境。據(jù)知情人士透露，BTFP的規(guī)模足以覆蓋銀行系統(tǒng)中的未投保存款。最重要的一點(diǎn)是，用作貸款抵押的資產(chǎn)可以按面值衡量?jī)r(jià)值，而不是按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)也將在同樣條件下接受貼現(xiàn)窗口的抵押品。
凱投宏觀(Capital Economics)首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思(Paul Ashworth)說(shuō)：“這些都是力度非常大的措施?！?/p>
阿什沃思指出，按面值接受抵押品意味著，在持有至到期的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券組合上積累了超過(guò)6000億美元未實(shí)現(xiàn)虧損、且沒(méi)有對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的銀行有望躲過(guò)一劫。
就目前而言，大多數(shù)分析人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為硅谷銀行破產(chǎn)不屬于系統(tǒng)性問(wèn)題。裕信銀行(UniCredit Bank)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃里克·F·尼爾森(Erik F. Nielsen)在周日發(fā)布的研報(bào)中指出，硅谷銀行是“資產(chǎn)負(fù)債表管理不善的一個(gè)相當(dāng)特殊的例子，該公司持有大量由短期債務(wù)融資的長(zhǎng)期債券”。
GLOBALT Investments高級(jí)投資組合經(jīng)理托馬斯·馬丁(Thomas Martin)說(shuō)：“與其說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)蔓延，不如說(shuō)這是考驗(yàn)銀行是否有能力應(yīng)對(duì)融資壓力的問(wèn)題，硅谷銀行顯然沒(méi)有這個(gè)能力。”
還有人認(rèn)為，除了管理不善，美聯(lián)儲(chǔ)加息也帶來(lái)了一個(gè)會(huì)導(dǎo)致此類事件發(fā)生的環(huán)境，短期美債收益率大幅高于長(zhǎng)期美債收益率（即收益率曲線深度倒掛）放大了負(fù)債和資產(chǎn)錯(cuò)配。
Ironside Macroeconomics執(zhí)行合伙人兼研究主管巴里·納普(Barry Knapp)說(shuō)：“收益率曲線倒掛已經(jīng)達(dá)到非常嚴(yán)重的程度，如果繼續(xù)這樣下去，會(huì)發(fā)生更多銀行暴雷事件?！?/p>
凱投宏觀的阿什沃思在談到美聯(lián)儲(chǔ)出手救銀行的措施時(shí)說(shuō)：“理性地說(shuō)，這應(yīng)該足以阻止危機(jī)蔓延，避免更多銀行倒閉。但危機(jī)的傳染性常常更多體現(xiàn)在非理性恐懼上，因此要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，無(wú)法保證美聯(lián)儲(chǔ)的措施會(huì)奏效?！?/p>
阿什沃思指出，硅谷銀行破產(chǎn)“提醒我們，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息時(shí)，‘有些東西往往會(huì)崩潰’，如果不是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，那么就是在金融系統(tǒng)中”。
美聯(lián)儲(chǔ)3月加速加息概率降至零
硅谷銀行破產(chǎn)震動(dòng)金融市場(chǎng)后，聯(lián)邦基金期貨價(jià)格顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)從70%降至零。
瑞銀全球財(cái)富管理(UBS Global Wealth Management)首席投資官馬克·海菲勒(Mark Haefele)在上周五在研報(bào)中指出，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在“看到了非常明確的證據(jù)”表明，加息“正在對(duì)金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，這會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在加息進(jìn)程中考慮到這一點(diǎn)”。
高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，對(duì)硅谷銀行和其他銀行儲(chǔ)戶的救助意味著美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上不會(huì)加息。
由高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯(Jan Hatzius)帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)在周日晚些時(shí)候發(fā)布的研報(bào)中說(shuō)：“鑒于近日銀行系統(tǒng)面臨的壓力，我們不再預(yù)計(jì)FOMC會(huì)在3月22日的會(huì)議上加息，因?yàn)?月之后的前景存在很大的不確定性?！?/p>
哈祖斯的團(tuán)隊(duì)此前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于下周加息25個(gè)基點(diǎn)。他們說(shuō)：“我們對(duì)FOMC將在5月、6月和7月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期保持不變，現(xiàn)在預(yù)計(jì)最終利率為5.25-5.5%，但要指出的是，加息路徑存在相當(dāng)大的不確定性?！?/p>
拋售帶來(lái)買入優(yōu)質(zhì)銀行股的機(jī)會(huì)
投資者擔(dān)心其他銀行也可能遭遇類似硅谷銀行的困境。分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息遏制通脹之際，銀行業(yè)的確面臨挑戰(zhàn)，但整個(gè)銀行業(yè)不太可能像硅谷銀行那樣脆弱，尤其是規(guī)模較大的銀行，這次事件導(dǎo)致的銀行股拋售反倒帶來(lái)了一個(gè)買入大型銀行股票的機(jī)會(huì)。
Ironsides Macroeconomics執(zhí)行合伙人兼研究主管巴里·納普(Barry Knapp)認(rèn)為，保護(hù)儲(chǔ)戶的協(xié)議將給整個(gè)股市帶來(lái)提振，上周遭受重創(chuàng)的銀行股可能出現(xiàn)“暴漲”，“因?yàn)樗鼈兒鼙阋恕?，而且銀行系統(tǒng)“整體狀況非常健康”。
摩根大通證券(J.P. Morgan Securities)分析師維韋克·朱內(nèi)賈(Vivek Juneja)說(shuō)：“我們認(rèn)為一些銀行股被過(guò)度拋售，因?yàn)榇筱y行比小銀行擁有更多的流動(dòng)性，業(yè)務(wù)模式更加多元化，擁有大量資本，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面做得更好，也受到更多監(jiān)管?！?/p>
硅谷銀行的客戶群集中在受加息影響尤為嚴(yán)重的行業(yè)，而美國(guó)銀行(BAC)、摩根大通(JPM)和富國(guó)銀行(WFC)等大銀行的客戶基礎(chǔ)和資金來(lái)源的多樣化程度要高得多。此外，金融危機(jī)過(guò)后大型銀行還受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，每年要進(jìn)行壓力測(cè)試，它們的業(yè)務(wù)也和硅谷銀行完全不同。
這并不意味著大型銀行不會(huì)受到當(dāng)前事件的影響，但影響不會(huì)是災(zāi)難性的。RBC分析師杰拉德·卡西迪(Gerard Cassidy)看到了買入美國(guó)銀行、Fifth Third Bancorp (FITB)、Huntington Bancshares (HBAN)、摩根大通、KeyCorp (KEY)、M&T Bank(MTB)、PNC金融服務(wù)集團(tuán)(PNC)、Regions Financial (RF)和U.S. Bancorp (USB)的機(jī)會(huì)。他說(shuō)：“此次拋售為投資者帶來(lái)了一個(gè)機(jī)會(huì)，可以折價(jià)買入擁有強(qiáng)大、低成本消費(fèi)者存款業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)銀行的股票，通過(guò)持有這些股票，投資者將獲得資本增值和強(qiáng)勁的股息收益率?！?/p>
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