2022年，伴隨外圍壓力的持續(xù)攀升，特斯拉的日子也不好過。
10月20日，特斯拉披露了最新財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3，特斯拉總營收為214.5億美元，同比增長56%，調(diào)整后的凈利潤36.5億美元，同比增長75%?？傮w來看，這仍然是一份不錯的成績單，但市場對優(yōu)等生的要求更高，相較于220.9億美元的營收預(yù)期，特斯拉顯然沒有達(dá)到及格線。
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值得注意的是，這是過去一年特斯拉少有的表現(xiàn)，并且，向來被稱道的毛利水準(zhǔn)也持續(xù)低迷。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3，特斯拉的毛利率僅為25.1%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的26.6%，其中，汽車業(yè)務(wù)毛利率為27.9%，這是繼Q2的低谷之后，特斯拉汽車毛利率第二次跌至30%以下。
雖然特斯拉一直在業(yè)績分析會上重申全年50%的增長目標(biāo)，馬斯克甚至還拋出了一項(xiàng)高達(dá)50~100億美元的潛在回購計劃，但本就已處在下行通道的特斯拉，盤后股價仍然一度重挫近7個點(diǎn)，并最終報收208.1美元，跌幅超過6%。按此計算，特斯拉的整體市值今年已經(jīng)縮水超過四成。
從收入結(jié)構(gòu)來看，汽車業(yè)務(wù)仍是特斯拉業(yè)績不及格的關(guān)鍵。
2022年Q3，特斯拉的總營收為214.5億美元，相較于去年同期的137.6億美元增長56%。其中，汽車業(yè)務(wù)收入為186.9億美元，儲能業(yè)務(wù)收入為11.2億元，服務(wù)收入為16.5億元。不過，作為特斯拉的業(yè)績支柱，受整車交付量下滑影響，汽車業(yè)務(wù)的營收增速為55%，略低于特斯拉大盤增速。
對此，特斯拉在財報發(fā)布前就已經(jīng)給市場打了一劑預(yù)防針。10月3日，特斯拉方面對外公布Q3的最終交付量為34.38萬輛，同比增長42%，環(huán)比增長35%，但遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的35.8萬輛，資本市場也已經(jīng)對此有所反應(yīng)，特斯拉股價當(dāng)天暴跌8.6%，包括大摩等多家投行聞訊下調(diào)了其目標(biāo)價。
即便如此，最終的財報數(shù)據(jù)仍然不及市場預(yù)期。一方面，2022年Q3，特斯拉通過出售碳排放信用額度獲得的收入為2.9億美元，環(huán)比下降17%，創(chuàng)下一年來的收入新低。另一方面，即便拋開“賣碳收入”的影響，2022年Q3，特斯拉對應(yīng)的單車銷售收入為5.17萬美元，環(huán)比減少3.5個百分點(diǎn)。
與此同時，特斯拉的成本卻不斷攀升。財報顯示，2022年Q2，特斯拉汽車銷售成本為131億美元，同比增加61%，而總體收入成本為160.7億美元，同比增長59%，二者均高于收入增速。對此，特斯拉給出了4點(diǎn)原因：原料成本上漲、新工廠爬坡拖累、4680電池擴(kuò)產(chǎn)、外匯市場波動。
受此影響，特斯拉的盈利能力也遭遇沖擊。2022年Q3，特斯拉整體毛利率則為25.1%，同比下降1.5個百分點(diǎn)。其中，汽車業(yè)務(wù)毛利潤為52.1億美元，對應(yīng)的汽車毛利率為27.9%，同比下降2.6個百分點(diǎn)，按照34.38萬的交付量計算，特斯拉的單車毛利潤為1.5萬美元，環(huán)比降幅超過6%。
根據(jù)財報披露，2022年Q3，外匯波動對特斯拉的利潤拖累達(dá)到2.5億美元，此外，柏林和德州的兩座新工廠產(chǎn)能爬坡速度不盡如意，進(jìn)一步拖累了整體毛利率。對此，特斯拉的CFO Zachary Kirkhorn在業(yè)績會上指出，“倘若刨去賣碳收入的影響，特斯拉的整體毛利率大概在30%左右”。
從結(jié)果來看，特斯拉的鈔能力仍然在線。2022年Q3，特斯拉的凈利潤為32.9億美元，同比增長翻番，調(diào)整后的凈利潤為36.5億美元，同比增幅達(dá)到75%，對應(yīng)的每股收益為1.05美元，高于分析師預(yù)期的1.01美元。當(dāng)然，這在很大程度上得益于特斯拉對整體運(yùn)營費(fèi)用的控制。
數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3，特斯拉的總運(yùn)營費(fèi)用為16.9億美元，同比僅增長2%，其中，研發(fā)費(fèi)用為7.3億美元，同比增長20%，銷售與管理費(fèi)用為9.6億美元，同比減少3%，整體運(yùn)營費(fèi)率不足8%。不過，這也未能挽回市場信心，從10月3號發(fā)布銷量以來，特斯拉累計跌幅已超過16%。
從市場反應(yīng)來看，業(yè)績不及預(yù)期并非特斯拉股價下跌的全部真相。
事實(shí)上，特斯拉公布Q3交付數(shù)據(jù)之后，Cowen & Co.分析師Jeffrey Osborne就指出，市場懷疑特斯拉交付量下滑的真正原因是市場需求走弱。一方面，根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，2022年Q3，特斯拉的總產(chǎn)量為36.5萬輛，相較于交付量存在2萬的落差，另一方面，特斯拉交付周期也在不斷縮短。
根據(jù)特斯拉官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)Model 3的提車周期大約在4~8周，國產(chǎn)Model Y長續(xù)航/高性能版提車周期為4~8周，而國產(chǎn)Model Y后驅(qū)版提車周期為1~4周，整體提車周期均在2月之內(nèi)。
對于交付量的落差，繼10月3日的公告之后，本次業(yè)績分析會上，特斯拉管理層進(jìn)一步解釋稱，作為北美之外的主要生產(chǎn)基地，特斯拉從上海到歐洲的海運(yùn)遭遇巨大挑戰(zhàn)，而從美國直接運(yùn)輸?shù)綒W洲市場的干線物流也面臨困境，“這是特斯拉此前沒有預(yù)料到，或者沒有預(yù)料到會如此嚴(yán)重的一點(diǎn)”。
根據(jù)電廠了解，特斯拉的困境并非虛言。伴隨國產(chǎn)車企出海的步伐不斷提速，汽車海運(yùn)出口早已是一票難求。此前，商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長王受文介紹公開表示，由于滾裝船運(yùn)力不足，官方正積極協(xié)調(diào)通過中歐班列來運(yùn)輸汽車，此外，將與交通部門一起拓展多種汽車航運(yùn)方式。
與此同時，汽車的運(yùn)輸成本也水漲船高。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)克拉克森的數(shù)據(jù)顯示，9月底，6500車位的大型滾裝船日租金已經(jīng)創(chuàng)下新高達(dá)到5.5萬美元。為此，正在瘋狂布局海外市場的比亞迪，近期已經(jīng)開始打造自己的海運(yùn)艦隊(duì)，截至目前，比亞迪已經(jīng)下定了8艘滾裝船，每艘造價超過6億元。
對比之下，特斯拉的解決辦法更加直接，Kirkhorn在業(yè)績會上表示，下一步，特斯拉將通過更近距離的交付去改變現(xiàn)狀。根據(jù)特斯拉透露，雖然爬坡速度不及預(yù)期，但兩座新工廠的生產(chǎn)率均已在Q3創(chuàng)下新高，其中，特斯拉柏林工廠在一周之內(nèi)，采用2170電池生產(chǎn)了超過2000輛Model Y。
“特斯拉正在邁向更平穩(wěn)的交付節(jié)奏”，馬斯克也在不斷釋放利好信號，并聲稱Q4的市場需求依舊非常旺盛，預(yù)計Q4交付量將相當(dāng)不錯，這意味著2022年，“特斯拉將擁有史詩般的結(jié)尾”。不過，由于年底在途的未交付訂單增加，CFO Kirkhorn表示，預(yù)計特斯拉全年交付量增速將低于50%。
對此，Investing.com高級分析師Jesse Cohen也認(rèn)為，特斯拉今年很可能無法達(dá)成140萬輛的交付目標(biāo)。除了特斯拉自身所面臨的產(chǎn)能挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力所帶來的需求疲軟則是另一要害。
一個無法回避的事實(shí)是，今年9月16日開始，特斯拉中國已經(jīng)通過保險補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)8000元的變相降價，不過，即便如此，特斯拉中國的銷量仍在放緩。根據(jù)國盛證券的最新研報顯示，從10月3~10月16日，特斯拉中國累計上險量為3942輛，同比跌幅為84%，環(huán)比跌幅達(dá)89%。
這也進(jìn)一步引發(fā)了投資者對明年增長態(tài)勢的擔(dān)憂，此前，F(xiàn)uture Fund Active ETF聯(lián)合創(chuàng)始人Gary Black還給特斯拉董事會寫了一封信，建議后者回購股票，本次業(yè)績分析會上，馬斯克回應(yīng)稱回購是有意義的，特斯拉正走相應(yīng)的流程，一旦獲得董事會批準(zhǔn)，回購金額將達(dá)到50~100億美元。
此外，市場對于特斯拉降價的預(yù)期也越來越濃。近期，業(yè)內(nèi)有傳言稱，特斯拉的下一輪降價幅度或?qū)⑦_(dá)到4萬元，并且，馬斯克還在業(yè)績會上透露，特斯拉正在研發(fā)更便宜的電動車。價格真的會成為最終的銷量利器嗎？對此，市場或許已經(jīng)給出答案，截至發(fā)稿，特斯拉盤前股價再度暴跌6%。
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