作者 | 袁斯來(lái)
編輯 | 蘇建勛
一家素來(lái)低調(diào)的光伏組件公司近日發(fā)布了一份非常亮眼的財(cái)報(bào)。
11月18日，阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)（下文簡(jiǎn)稱阿特斯）發(fā)布了2021年第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，阿特斯第三季度的銷售額達(dá)12.3億美元，同比增長(zhǎng)34%，凈利潤(rùn)翻了3倍，達(dá)到3524.4萬(wàn)美元。（約合人民幣2.25億元）
當(dāng)然，阿特斯和真正的龍頭隆基和天合光能不能同日而語(yǔ)。第三季度，隆基的歸母凈利潤(rùn)為75.56億元，是阿特斯的近30倍，天合光能的歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到了11.56億元。
不過(guò)，比起已經(jīng)穩(wěn)坐龍頭的隆基和晶澳科技，阿特斯引人注目的是其增長(zhǎng)率。這家成立20年的公司，度過(guò)了多次行業(yè)周期，一直穩(wěn)扎穩(wěn)打。在起起落落的光伏行業(yè)，算是一道奇景。
2021年，碳中和成為最熱的詞匯之一，光伏企業(yè)也順勢(shì)而起。從上游到下游，硅料、硅片、組件，廠商們開(kāi)始趁熱打鐵地?cái)U(kuò)產(chǎn)。僅僅在今年第一季度，18家龍頭光伏企業(yè)就公布了總投資額1200億元的新項(xiàng)目，比去年增長(zhǎng)了60%。
阿特斯也開(kāi)始了募資擴(kuò)張。今年7月27日，阿特斯太陽(yáng)能(CSIQ.US)宣布，擬尋求將MSS業(yè)務(wù)(組件和系統(tǒng)解決方案)在上海證券交易所的科創(chuàng)板或深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板上市。他們擬募資40億，主要都會(huì)用于擴(kuò)產(chǎn)。
“阿特斯不想做老大，只想做最后一個(gè)死的光伏企業(yè)?！边@是創(chuàng)始人瞿曉鏵多年未變的言辭。只是在馬太效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)的光伏組件市場(chǎng)，阿特斯似乎也沒(méi)有從前那樣淡定。
世紀(jì)之交發(fā)生了很多影響深重的大事，包括國(guó)企改制、中國(guó)加入WTO ，阿特斯、隆基、晶澳、尚德、中環(huán)這些公司都在世紀(jì)之交成立。海歸歸國(guó)淘金是當(dāng)時(shí)的風(fēng)潮，阿特斯的創(chuàng)始人瞿曉鏵也是大軍中的一員。
他是清華大學(xué)子弟，順風(fēng)順?biāo)厣狭饲迦A，從多倫多大學(xué)博士畢業(yè)，留在加拿大的安大略省電力公司工作。那十多年，他的生活安逸穩(wěn)定，還成了一個(gè)重點(diǎn)光伏項(xiàng)目的核心人員。
如果不是項(xiàng)目被加拿大赫然有名的自動(dòng)化設(shè)備公司ATS收購(gòu)，或許瞿曉鏵會(huì)一直持續(xù)這種生活。當(dāng)加入ATS后，瞿曉鏵所在的太陽(yáng)能部門不過(guò)是個(gè)邊緣部門，還不賺錢?！拔业暮芏鄷r(shí)間都花在了寫報(bào)告等文案工作上。自己的很多的想法、想做的事情在原公司都無(wú)法做到?！彼?jīng)這樣回憶。
而正好德國(guó)大眾需要太陽(yáng)能汽車充電器，瞿曉鏵打算承接這個(gè)項(xiàng)目。他拿著B(niǎo)P給ATS老板說(shuō)：要想成本低，就要在中國(guó)做。如果ATS覺(jué)得太遠(yuǎn)，可以當(dāng)小股東，他自己承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)。
2001年，瞿曉鏵帶著抵押房產(chǎn)的幾十萬(wàn)加元、ATS幾箱設(shè)備，回到老家常熟創(chuàng)立了阿特斯光伏電子公司。
最初幾年，他們不過(guò)是家營(yíng)業(yè)額在300萬(wàn)美元左右的小公司，主要產(chǎn)品就是汽車光伏配件。但2004年，瞿曉鏵發(fā)現(xiàn)風(fēng)向變了，當(dāng)年1月，德國(guó)政府實(shí)行了新的《可再生能源法》，上調(diào)了補(bǔ)貼力度，而且對(duì)各種類型發(fā)電裝置電價(jià)做了細(xì)分，整個(gè)行業(yè)有了商業(yè)化的清晰路徑。
阿特斯抓住了光伏行業(yè)這第一波崛起的浪潮。瞿曉鏵迅速轉(zhuǎn)型，開(kāi)始做起了大型光伏電站組件。當(dāng)年銷售額就翻了3倍，達(dá)到了1000萬(wàn)美元。
那也是中國(guó)光伏企業(yè)最風(fēng)光的幾年。無(wú)錫尚德、天合光能、英利集團(tuán)、晶澳科技成了出口組件大戶，阿特斯也在這行隊(duì)伍中，幾家公司都在2005-2006年這段時(shí)間上市。阿特斯在納斯達(dá)克IPO后，ATS退出，獲得了近100倍投資回報(bào)收益。
光伏企業(yè)度過(guò)初生期后，通常都會(huì)往上下游延伸。但和其他公司兇猛的攻勢(shì)不同，阿特斯一直帶著些不緊不慢。
“不做行業(yè)老大?！边@是瞿曉鏵給公司的定位，在弱肉強(qiáng)食的光伏行業(yè)中，這句話甚至顯得有些格格不入。當(dāng)然，不做第一，并不代表他們要做二流公司。 “要成為第一方陣，那就要求你要勇于爭(zhēng)先，跑在前列，但如果說(shuō)一定要做第一名，那就會(huì)出現(xiàn)超越經(jīng)營(yíng)底線的問(wèn)題?！?/p>
阿特斯帶著瞿曉鏵濃烈的烙印。他是個(gè)帶著學(xué)者氣的人，多數(shù)時(shí)候顯得很沉默。雖然進(jìn)了清華，但瞿曉鏵成績(jī)不過(guò)中游，“他看到很多遠(yuǎn)遠(yuǎn)比他厲害的人?！?瞿曉鏵似乎習(xí)慣有人跑在前面，自己則按著慣有的節(jié)奏行走。
瞿曉鏵給公司定下的策略是“倒三角”模式：越往上游產(chǎn)能占比越少。所以他們一直是組件占比最大，其次是電池片，最上游的硅料涉足最少。
也是因?yàn)檫@樣的分布，他們一直專心于電池組件，躲過(guò)了2008年多晶硅原料價(jià)格暴跌的打擊。這種穩(wěn)健也伴隨阿特斯度過(guò)接下來(lái)的“雙反”沖擊和“531”新政。他們始終不曾走到第一，甚至很多時(shí)候排不上前三，但未曾掉出第一梯隊(duì)。
這樣的平靜正在被打破。
阿特斯一直是個(gè)沉默的“好學(xué)生”，也足夠有定性。但在碳中和路線圖確立后，好學(xué)生也必須學(xué)會(huì)一些狼性。
在光伏產(chǎn)業(yè)鏈條中，最掙錢的還是處于上游的硅料和硅片企業(yè)，以2020年為例，通威股份的高純晶硅毛利為34.5%，太陽(yáng)能電池組件的毛利只有14.54%；而隆基的硅棒及硅片毛利達(dá)到了30.36%，組件毛利只有20.53%。
光伏組件受到政策和上游材料價(jià)格波動(dòng)影響，算是鏈條中比較被動(dòng)的角色。根據(jù)阿特斯的招股書(shū)，他們的光伏組件毛利2018年為26.68%，到去年就只有17.48%。他們給出的解釋，一是公司實(shí)行了新的結(jié)算準(zhǔn)則，二是原材料價(jià)格上漲和平價(jià)上網(wǎng)政策影響。僅僅是輔料如光伏玻璃、鋁邊框等價(jià)格就漲了50-80%。
其實(shí)在組件廠商中，阿特斯的毛利并不差。和天合光能、晶澳科技、晶科能源等的組件業(yè)務(wù)相差無(wú)幾，甚至很多時(shí)候略勝一籌。但它的下滑幅度卻是幾家公司中最大的。
因?yàn)橐恢蓖菩小暗菇鹱炙辈呗裕⑻厮雇嫌螡B透頗為審慎。2020年底，他們硅錠、硅片、電池片和組件產(chǎn)能分別為2.1GW、6.3GW、9.6GW和16.1GW。
經(jīng)歷了硅料價(jià)格暴漲，阿特斯似乎也意識(shí)到，在光伏行業(yè)升溫期，保持地位必須要加大上游投入。阿特斯回科創(chuàng)板IPO募集的資金，有10億都打算用在10GW的拉棒項(xiàng)目上。
在光伏行業(yè)中，阿特斯并不富裕，根據(jù)招股書(shū)，阿特斯2020年的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）為 67.32%，比起前兩年有所下降，但資金仍然緊張。
大擴(kuò)張時(shí)期，光伏組件廠商們資產(chǎn)負(fù)債率高不算罕見(jiàn)，行業(yè)平均負(fù)債率在65.85%，如晶科能源負(fù)債率高達(dá)75.6%，但阿特斯也超過(guò)了行業(yè)的平均負(fù)債率。他們此次募資的40億中，有12億都要用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。
阿特斯更大的隱憂，是對(duì)海外市場(chǎng)的重度依賴。根據(jù)阿特斯的招股書(shū)，2020年海外銷售占比高達(dá)84．91%，而上市公司中海外業(yè)務(wù)占比最高的晶科能源為82.51%。
海外市場(chǎng)并不太平。從“雙反”開(kāi)始，阿特斯已經(jīng)嘗到了苦澀。根據(jù)招股書(shū)，截至2020年12月31日，阿特斯和加拿大母公司作為原告或第三方，正在參與的“雙反”訴訟案件就有6起。
他們接受過(guò)SEC關(guān)于違反美國(guó)證券交易法的調(diào)查，被處罰了55萬(wàn)美元，又因?yàn)檫@項(xiàng)調(diào)查在2013年遭遇集體訴訟，最終集體訴訟在去年和解，賠償了1300萬(wàn)美元。
在經(jīng)歷了行業(yè)幾次沉浮后，在被稱為“光伏元年”的2021，阿特斯又將面臨新的局面，更白熱化、也更兩極分化。這一次，維持第一梯隊(duì)的位置也會(huì)變得更加艱難。
