"惡性通貨膨脹將改變一切，而且它正在發(fā)生。"Twitter CEO多爾西在推特上大談物價上漲吸引了一票吃瓜群眾。
緊接著，科技股“掌門人”凱西·伍德（木頭姐）站出來反駁多爾西。她表示：“在2008年至2009年，當美聯(lián)儲開始量化寬松時，她認為通脹會飆升。但恰恰相反，貨幣資金周轉率開始下降，消除了通脹之痛。
然而特斯拉馬斯克則堅定站在多爾西一邊。他直言道：我不清楚長期走勢如何，但短期內通脹壓力強勁。
圖1：多爾西、木頭姐、馬斯克就通脹展開辯論
細究起來，兩位科技大佬與華爾街新晉女皇的通脹觀點各有其立場。
多爾西的另一個身份則是炒幣平臺Square的CEO，而近來Square廣被詬病的一點就是把購入比特幣抗通脹作為宣傳利器。
單押科技股的木頭姐堅信從長遠來看，創(chuàng)新產生的通貨緊縮力量將克服供應鏈引發(fā)的價格壓力。
而身處制造業(yè)的馬斯克，則的確切身體會到上游材料上漲之痛。去年12月至今，特斯拉Model3標準續(xù)航升級版的售價已被迫上調了7500美元。
通脹，一個在今年4月就被美聯(lián)儲定性為“暫時的問題”為何再次強勢回到人們視線？
越來越多跡象表明，美國這一輪通脹狀況可能會比預想的更糟糕。
一個風向標是以超強供應鏈管理能力為傲的蘋果不得不承認供應受限的問題。在剛結束的第四財季電話會上該公司透露，該財季受供應限制影響公司營收減少了約60億美元。
市值常年據(jù)美股第一的蘋果尚且如此，其他中下游制造業(yè)企業(yè)更不堪上游材料大漲而紛紛調價。
家電制造商惠而浦近日稱，因整個供應鏈效率低下導致鋼鐵、樹脂和其他材料的價格飆升，今年的成本增加近10億美元。
10月28日，日化用品巨頭寶潔、聯(lián)合利華相繼宣布不堪成本壓力要提價。此前，衛(wèi)生護理巨頭金佰利也計劃年內二次提價以減輕“嚴重通脹”造成的不利影響。如此以來，賣場貨架上的剛需產品如佳潔士、舒膚佳、玉蘭油、高潔絲等均在提價之內。
至此，美國物價上漲現(xiàn)象從年初的二手車、住房、食品蔓延至現(xiàn)在的金屬、原油、棉花等。加上全球石油迭創(chuàng)新高，通脹加劇的風險越來越大。
本輪通脹加劇的原因錯綜復雜，市場分析指向愈演愈烈的供應鏈危機與高企的用工成本。
一方面，美國疫情后的廣泛財政刺激措施、疫情對全球供應鏈的破壞以及美國基礎設施老化引發(fā)該國供應危機。美國港口集裝箱“堆積如山”的場景，成為近日關注的焦點問題。
另一方面，疫情和“撒錢”造成的用工荒導致工資成本飆升，嚴重擠壓企業(yè)的經營利潤并導致企業(yè)將成本轉移到消費端。
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度的雇傭成本指數(shù)環(huán)比上漲1.3%，是2001年以來的最高增速。
反映到美國常用的通脹指標上，截至9月末，居民消費價格指數(shù)（CPI）當月同比已連續(xù)5個月超過5%，個人消費支出平減指數(shù)（PCE）當月同比已連續(xù)4個月超過4%，均遠遠超過美聯(lián)儲設定2%的通脹目標。
圖2：美國CPI、PCE走勢（2018.10-今）來源：wind，36kr制圖
今年4月以來，美聯(lián)儲堅定把通脹定性為“暫時性”問題，主要有三個原因：
1. 去年疫情暴發(fā)初期基數(shù)較低，隨著時間推移低基數(shù)效應會消失，通脹率將會回落。
2. 高通脹主要是由供應短缺導致的少數(shù)物價大幅上漲推動，隨著供應瓶頸緩解，物價將會回歸正常水平。
3. 美國長期通脹預期大體保持穩(wěn)定。
然而，供應鏈危機、物價和勞動力成本的螺旋上漲都迫使美聯(lián)儲不得不反思這一定論。
前美聯(lián)儲主格林斯潘率先開炮，他認為美國通貨膨脹率面臨顯著攀升的持續(xù)風險。“盡管一些推升物價的因素可能證實為臨時性，但政府債務累積和其他深層壓力，可能使通脹率長期高企?！?/strong>
美聯(lián)儲官員也相繼對“通脹暫時論”松口，美聯(lián)儲副主席克拉里達表示，美國通脹風險偏上行，在通脹強于預期、經濟增長強勁和今年招聘人數(shù)增加的情況下，美聯(lián)儲準備開始減少或逐步縮減資產購買。
“如果美聯(lián)儲看到家庭和企業(yè)開始預期更高的通脹證據(jù)，這將加劇人們對更持久的價格上漲的擔憂，市場將會要求加息。”
美聯(lián)儲主席鮑威爾最近一次對通脹的表態(tài)發(fā)生了較為明顯的變化，對通脹風險表示擔憂。他表示，供給瓶頸比想象更久，高通脹可能會延續(xù)到明年，一旦在2022年年中看到通脹預期上升的風險，將肯定采取行動。
“通脹暫時論”逐漸淡出輿論，美聯(lián)儲貨幣政策轉向的可能性也大幅提高。
高盛集團經濟學家表示，其預計通脹將迫使美聯(lián)儲在2022年7月加息，較此前預計的時間提前一年。
美股屢創(chuàng)新高的態(tài)勢會否隨貨幣政策調整急轉直下？畢竟年初以來，在一系列經濟刺激政策加持下，標普指數(shù)上漲創(chuàng)新紀錄次數(shù)接近60次。截至10月29日收盤，標普、納指均創(chuàng)今年最佳月度表現(xiàn)。
如果美國通脹局面確認，伴隨美聯(lián)儲政策轉身，部分觀點擔憂全球股市調整將難以避免。
IMF資本市場部主管Tobias Adrian等警告稱，隨著美聯(lián)儲和其他央行收回其在疫情期間提供的支持，全球股票價格和房屋價值面臨驟降風險。“沖擊可能來自央行本身，因為他們收緊政策的速度快于之前的預期。鑒于估值水平過高，我們擔心可能出現(xiàn)大規(guī)模的拋售?！?/strong>
而就目前來看，東方匯理資產管理集團投資總監(jiān)Pascal Blanqué分析稱，在通脹風險上升和經濟動力減弱的情況下，滯脹風險正在增加。
各國央行繼續(xù)保持較為寬松的環(huán)境，加上投資者缺乏股票以外的其他投資選項，意味著股市難以在短期內驟跌。
他指出，參照歷史水平，目前成長股與價值股的估值差距仍然較大。隨著更多投資者轉投價值股，更多特定的投資主題開始出現(xiàn)，如美國與可再生能源創(chuàng)新相關項目，有望獲得經濟政策的進一步支持。
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