本文來自微信公眾號“光子星球”（ID:TMTweb），作者：冷澤林，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
“如今還有富途和老虎不參與的港美股IPO嗎？”
北京一家科技公司CFO告訴光子星球，此前他所在的公司赴港IPO前，兩家公司幾乎前后腳找上門來要份額供用戶打新，當(dāng)時考慮到富途的數(shù)據(jù)更好，最后也就拿到更多。
上述人士說，港股打新目前富途證券仍然是一家獨大，美股打新二者相對要勢均力敵一些，當(dāng)然有時排名第三的雪盈證券也會參與其中，這是一家脫胎于雪球社區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)券商。
大到小米、美團(tuán)、拼多多、貝殼、滴滴、快手等知名公司，小到很多你可能從來都沒聽過的公司，只要選擇赴美/赴港IPO，幾乎都有這幾家券商的身影。他們的業(yè)績隨著如此多的公司IPO而一路走高，用戶數(shù)節(jié)節(jié)攀升。其中，富途證券和老虎證券自身，也都于2019年上半年在美國成功上市。
2020年7月30日，理想汽車正式赴美上市。上市前幾天，創(chuàng)始人李想的電話被打爆，幾乎都是來要投資額度的，因為根據(jù)當(dāng)時的行情，理想汽車上市預(yù)計會大漲，李想應(yīng)付不過來，只好把這個鍋扔給CFO李鐵。
雖然很多機(jī)構(gòu)最后都在李鐵面前吃了閉門羹，但上述三家互聯(lián)網(wǎng)券商卻都拿到了不錯的額度，因為在這三個平臺，有大量個人投資者參與股票打新，他們都希望以發(fā)行價中簽到一些理想股票，享受投資回報。
一位參與當(dāng)天打新的人士告訴光子星球，由于理想汽車實在太過火爆，導(dǎo)致老虎證券App直接崩潰，當(dāng)晚很多人在微博、老虎社區(qū)等渠道發(fā)聲吐槽，甚至有人直接找到老虎證券CEO巫天華反饋情況。
直到美股開盤四五個小時后的凌晨兩點左右，這些個人投資者打新中簽的理想汽車股票才到賬。
上述人士說，僅僅兩周后，同樣的情況又在貝殼IPO時上演，瘋狂涌入的投資者一度讓老虎證券App無法操作，直到凌晨以后才徹底恢復(fù)。
類似的火爆情況也曾多次發(fā)生在富途。2018年5月，富途核心高管鄔必偉從深圳飛到北京，前往小米五彩城總部見了小米聯(lián)合創(chuàng)始人黎萬強(qiáng)，結(jié)束后被介紹去見了小米CFO周受資，后者當(dāng)即表示同意富途加入小米IPO承銷團(tuán)。由于當(dāng)時小米絕大多數(shù)承銷商已經(jīng)確定，富途算是趕上了末班車。
據(jù)悉，當(dāng)時小米完全可以隨便找個理由拒絕富途，但是后來卻證明，選擇富途是很正確的決定。在小米IPO認(rèn)購中，僅僅通過富途一家的認(rèn)購額就覆蓋了小米準(zhǔn)備全球公開認(rèn)購的份額。
富途有了做小米IPO的成功案例，美團(tuán)到香港路演時，就通過紅杉資本介紹找到美團(tuán)的高層，希望能成為其承銷商。最終，美團(tuán)上市時，富途平臺的認(rèn)購數(shù)據(jù)比此前的小米還要好。
不過，這些項目老虎證券也同樣參與其中。在美團(tuán)點評IPO過程中，盡管美團(tuán)和富途有共同的股東騰訊和紅杉資本，但是當(dāng)時雙方并沒有直接的聯(lián)系。論私人關(guān)系，老虎與美團(tuán)也更有淵源，因為老虎證券創(chuàng)始人巫天華與美團(tuán)點評CEO王興是清華的師兄弟。
2018年8月一個周五的晚上，巫天華和他的投資人一起，與王興夫婦在北京共進(jìn)晚餐，與其說這是一場業(yè)務(wù)合作交流，還不如說是同門師兄弟之間的創(chuàng)業(yè)心得交流。因為在整個美團(tuán)IPO過程中，王興很少親自參與事無巨細(xì)的事，通常只會在一些大事上出面拍板。在此之前，巫天華通常會通過微信把老虎證券為美團(tuán)打新做的很多宣傳發(fā)給王興，后者一般會很客氣地表示感謝。
第二天周六一早，巫天華又與美團(tuán)負(fù)責(zé)具體業(yè)務(wù)的人見了面，隨后又去見了美團(tuán)負(fù)責(zé)運營、商務(wù)、法務(wù)、產(chǎn)品、技術(shù)、市場等各個部門的人。要與美團(tuán)走完整個過程，需要進(jìn)行不少的溝通和對接，首先就要拉不少的群。
到拼多多IPO時，哄搶就變得更加瘋狂了。IPO前，拼多多受資本追捧程度遠(yuǎn)超想象，各家機(jī)構(gòu)搶著要買入拼多多，其中一家互聯(lián)網(wǎng)跨境券商更是先斬后奏，先在自家App上宣傳用戶可以參與拼多多打新，然后再去問拼多多要份額。
當(dāng)這些券商平臺上的用戶中簽額度以后，多數(shù)都會選擇在該公司IPO當(dāng)天將其賣掉，以免夜長夢多。根據(jù)老虎此前提供的數(shù)據(jù)顯示，2020年老虎參與的打新，新股首日破發(fā)概率只有34%，也就是說如果用戶打新成功并在交易首日賣出，實現(xiàn)盈利的概率較大。
隨著大量打新人群的涌入，以及2020年疫情的出現(xiàn)，將富途和老虎送上了神壇。疫情之后，大量資金流入線上交易平臺，對境外投資需求也在迅速增加。
根據(jù)招商證券《2021中國私人財富報告》顯示，2018年-2020年個人境外投資年均復(fù)合增長率約21%，富途與老虎股價也達(dá)到歷史頂點。
老虎股價從最低2.03美元一度漲到38.5美元，富途由最低8.16美元一度漲到了204.25美元。
在用戶數(shù)和營收上，兩者都在不斷壯大。
根據(jù)富途二季度財報，其營收達(dá)2億美元，同比增長129%，已是連續(xù)六個季度實現(xiàn)同比超三位數(shù)的增長；全球注冊用戶數(shù)突破1550萬，同比增長67%；開戶數(shù)達(dá)232萬，同比增長143%；有資產(chǎn)客戶數(shù)突破100萬，同比增長230%。
而從老虎一季度財報看，同樣是在高速增長，一季度營收8128萬美元，同比增長255.5%；開戶數(shù)達(dá)140萬，為去年同期三倍，入金客戶數(shù)37.6萬，季度新增11.7萬，為去年同期6倍。
既然有如此多的人在用富途和老虎炒港美股，那么這些用戶究竟是怎樣的一群人呢？
據(jù)光子星球了解，兩家公司早期用戶很大一部分都來自中國互聯(lián)網(wǎng)科技公司的內(nèi)部員工，尤其在早期占據(jù)相當(dāng)大的比例。
之所以這些人要使用富途或老虎，離不開中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍存在的員工股權(quán)激勵機(jī)制，通俗地講就是給員工發(fā)股票，讓其享受公司成長的成果，促使其有更大動力工作。
由于美股、港股對前來IPO的企業(yè)盈利門檻、市場成熟度、上市流程、股權(quán)投票權(quán)等方面有一定放寬，因此不少互聯(lián)網(wǎng)公司都選擇在美股或港股上市，如騰訊、阿里、拼多多這類互聯(lián)網(wǎng)公司，以及小米、蔚來、理想汽車、小鵬汽車等偏“硬”一些的新興企業(yè)。
五年前，已在香港上市多年的騰訊給員工授予RSU（受限股票單位）時，還是通過一個不知名的平臺，操作極為復(fù)雜，后來隨著富途牛牛App的出現(xiàn)以及產(chǎn)品體驗提升，騰訊授予員工的RSU可以直接轉(zhuǎn)入富途，這樣方便了員工直接通過富途賣出騰訊股票獲得收益。
對于互聯(lián)網(wǎng)人來說，除了每月基本工資、年終獎以外，期權(quán)或者股票也是另一收入來源。這一收入可大可小，不過仍有不少人通過公司的股票實現(xiàn)財富自由或改善生活，等到股票賣出賬戶有了余額，就可以參與其他公司的IPO打新。
一般來講，在公司上市之前，管理層會讓部分員工持有一定額度的期權(quán)，即允許員工在未來一定時間內(nèi)按照指定價格（往往遠(yuǎn)低于上市時的股票發(fā)行價）購買一定額度公司股票的權(quán)利，一般每年可行權(quán)25%，這意味著須在職4年才能全部行權(quán)，等到公司上市后即可完成變現(xiàn)；
通常加入一家科技公司時間越早、職級越高，獲得的期權(quán)額度就越高，行權(quán)價也越低，反之亦然。這也是為什么最早加入小米的前20號員工，只要沒很早離職，身價往往都能過億，從而實現(xiàn)財務(wù)自由。
而在公司上市完成后，企業(yè)為了激勵優(yōu)秀員工就會改為向員工派發(fā)RSU（受限股票單位），RSU往往是沒有成本價直接贈予員工的，通俗地講就是公司免費派發(fā)股票，一般每年可行權(quán)20%或25%，同樣需要在職4-5年才能全部獲得。
RSU股票意味著什么？“離職至少損失50萬”，這是趙磊今年離開騰訊后給出的答案。自2004年6月16日上市后的17年中，騰訊股價一路高升，在此期間任何時候賣掉手中股票都相當(dāng)于錯過二級市場所帶來的的溢價?！膀v訊RSU含金量足，不過行權(quán)有四年周期”，一套巧妙的行權(quán)機(jī)制讓每一個想要離職的人都不得不掂量一番。
據(jù)悉，騰訊每年會授予少數(shù)優(yōu)秀員工一定比例的RSU，“公司每半年會依據(jù)考核情況評定星級，每到年底會給出一個綜合星數(shù)”，最后有少數(shù)表現(xiàn)優(yōu)秀的基層員工能夠拿到RSU股票，在此后四年中每年可行權(quán)25%。
為了對接互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對于員工的股權(quán)激勵需求，富途和老虎都推出了各自的股權(quán)激勵一站式解決方案，讓各家公司很容易就完成給員工派發(fā)RSU。
當(dāng)然，除了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，還有部分留學(xué)生群體，以及不少非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的年輕人也在使用富途和老虎，因為這些人從小使用各大互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品長大，老牌券商推出的證券App很難符合他們的使用習(xí)慣，而富途和老虎的創(chuàng)始人恰好又都是互聯(lián)網(wǎng)公司出身，做出的產(chǎn)品更容易被年輕人所接受。
富途創(chuàng)始人李華及首席技術(shù)官陳偉華均是騰訊出身的資深互聯(lián)網(wǎng)人，前者是騰訊第18號員工，后者是騰訊T4.3級別的技術(shù)專家。老虎證券創(chuàng)始人巫天華曾在網(wǎng)易有道搜索擔(dān)任八年技術(shù)負(fù)責(zé)人。
根據(jù)一些年輕用戶反饋，良好的軟件體驗、和諧的社區(qū)氛圍是吸引其使用的關(guān)鍵。富途牛牛和老虎證券經(jīng)過多次產(chǎn)品迭代，形態(tài)已較為成熟，相較于傳統(tǒng)券商在穩(wěn)定性、便捷性、互動性上均有不錯的表現(xiàn)，這或許也是吸引年輕人群的關(guān)鍵所在。
富途在2019年的招股書中披露了用戶群體數(shù)據(jù)，富途客戶平均年齡為34歲，收入普遍偏高，大約45.2%的客戶從事互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)或金融工程。
而老虎證券的客戶近7成為35歲以下年輕群體，近9成收入在4萬美元以上，大多從事TMT、科技、金融等行業(yè)，與富途用戶群體有較高重合度。
不過，這只能算是最早期的典型用戶，隨著平臺用戶數(shù)的不斷擴(kuò)大，這些人群的比例正在被逐漸稀釋。
近日，中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長孫天琦就“數(shù)字環(huán)境下金融牌照的地域邊界和客群邊界的實現(xiàn)”發(fā)表主題演講。孫天琦表示，金融牌照有國界。對境內(nèi)外投資者禁止的金融業(yè)務(wù)，以及未對外開放的金融業(yè)務(wù)，境外機(jī)構(gòu)不得在境內(nèi)經(jīng)營。
會上還提供了部分案例，直指跨境互聯(lián)網(wǎng)券商。目前富途、老虎是國內(nèi)規(guī)模較大的兩家頭部互聯(lián)網(wǎng)跨境券商。有媒體報道，該案例中的A、B公司分別就是這兩者。
針對上述情況，富途回應(yīng)稱，其在全球多個國家/地區(qū)當(dāng)?shù)爻闪⒘霜毩⒌某峙茩C(jī)構(gòu)，80%以上的新增客戶來自中國香港地區(qū)及海外，絕大多數(shù)存量客戶也來自中國香港地區(qū)及海外。
老虎回應(yīng)稱，目前其在中國香港地區(qū)、新加坡、新西蘭、澳大利亞、美國等多地持有證券牌照，80％以上的增量入金客戶來自海外。
在監(jiān)管層面，孫天琦提出，功能監(jiān)管要落地，不能說“牌照不是我發(fā)的，不歸我管”，也不能以“人手不夠”搪塞，人在“陣地”在。嚴(yán)厲打擊互聯(lián)網(wǎng)平臺上的違法違規(guī)行為，一定要“打早”、“打小”。
談及打早，雖然前幾年該問題就曾被多次提及，但還沒有相關(guān)政策落地，也許“打小”便成為主要目標(biāo)。對于這些跨境互聯(lián)網(wǎng)券商，其在海外也有大量用戶，因而不太會有倒閉的風(fēng)險，但是陣痛肯定是少不了的。
今年以來，監(jiān)管層面針對互聯(lián)網(wǎng)亂象多次出手，既有“雙減”政策后賣羽絨服求生的在線教育企業(yè)，也有低調(diào)赴美后又被應(yīng)用商店下架的滴滴。從對互聯(lián)網(wǎng)巨頭開出天價“罰單”，到強(qiáng)調(diào)個人信息安全，再到凈化未成年人網(wǎng)絡(luò)環(huán)境等等動作，無一不在釋放一個信號，互聯(lián)網(wǎng)的草莽時代將成為歷史。
