5月3日，將有11家上市公司開(kāi)始實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即市場(chǎng)慣稱(chēng)的“被ST”。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)至今，至少已有46家上市公司被實(shí)施了退市風(fēng)險(xiǎn)警示。從原因上分析，除了連續(xù)兩年虧損之外，因?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示或否定意見(jiàn)而導(dǎo)致實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)的公司，明顯多于去年同期。

“保證財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性是當(dāng)前日常監(jiān)管和退市改革的重頭戲。因此無(wú)論是對(duì)上市公司年報(bào)披露的監(jiān)管、還是對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的要求，都更高、更嚴(yán)、更細(xì)。這使得會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)年報(bào)時(shí)更嚴(yán)謹(jǐn)，因?qū)徲?jì)意見(jiàn)而被實(shí)施ST的公司也在增多。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向第一財(cái)經(jīng)表示。

不止如此。在從嚴(yán)監(jiān)管年報(bào)披露和財(cái)務(wù)審查的背景下，慣用的財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)手段越來(lái)越難顯效。年內(nèi)，十多只ST股已經(jīng)發(fā)布了可能暫停上市的風(fēng)險(xiǎn);而在暫停上市期間仍未能扭虧的*st昆機(jī)，*st吉恩，*st烯碳，則已發(fā)布了可能終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示。滬深交易所將在本月做出是否終止上市的決定。此外，還有千山藥機(jī)、山東礦機(jī)等近十家公司未能按期完成年報(bào)披露;若在規(guī)定時(shí)間內(nèi)仍不能完成披露，這些公司也都面臨被暫停甚至終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

年報(bào)財(cái)技被打回原形

全面從嚴(yán)監(jiān)管之下，2017年年報(bào)披露出現(xiàn)了新的變化。因?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)而導(dǎo)致實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)、因不能按時(shí)披露年報(bào)而可能被終止上市等情況，猛然增多。

ST保千里5月1日發(fā)布公告，由于公司2017年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，且2017年度財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，公司股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理。處理后，公司簡(jiǎn)稱(chēng)將變更為“*ST保千”。而根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，若*ST保千2018年仍被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，公司股票交易將可能被暫停上市。

就在同天，還有創(chuàng)興資源、覽海投資、ST尤夫、寶鼎科技、天馬股份、ST成城、富控互動(dòng)也公告了公司股票將實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)的公告。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有至少46家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。從原因上分析，有31家上市公司是因最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)而導(dǎo)致，占比近7成。與此同時(shí)，有9家上市公司是由于被會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，而被實(shí)施了ST。而在去年同期，因?qū)徲?jì)報(bào)告而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司只有4家。

“這是一個(gè)非常重要的監(jiān)管信號(hào)。”董登新向第一財(cái)經(jīng)記者強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，在執(zhí)行退市制度的過(guò)程中，最終認(rèn)定很重要的一個(gè)依據(jù)就是上市公司的年報(bào)。因此，當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)上市公司年報(bào)的披露監(jiān)管更細(xì)，尤其是對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性的監(jiān)管會(huì)更嚴(yán);同時(shí)，對(duì)于審計(jì)機(jī)構(gòu)的歸位盡責(zé)的要求也更高，相關(guān)違法違規(guī)處罰的震懾力較強(qiáng)多，這使得會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)于年報(bào)的審計(jì)非常審慎和嚴(yán)格。無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)甚至否定意見(jiàn)增多，是監(jiān)管高壓的推動(dòng)，將有利于擠出財(cái)務(wù)報(bào)告的水分。

無(wú)獨(dú)有偶。以往通過(guò)財(cái)技而任性調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)象，也得到極大的遏制。

根據(jù)滬深交易所的規(guī)定，在連續(xù)三年虧損后，上市公司將被暫停上市;若暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)仍未負(fù)或營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元，將被終止上市。在此前，在連續(xù)兩年虧損或者暫停上市后，通過(guò)非經(jīng)常損益調(diào)節(jié)財(cái)報(bào)是常見(jiàn)的避免被ST手段。但在今年，截至目前已有*ST海潤(rùn)、*ST眾和、*ST萬(wàn)里、*ST智慧、*ST宏盛等十多只ST股因觸發(fā)連續(xù)三年虧損，發(fā)布了可能被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

值得注意的是，由于在暫停上市后的首個(gè)年報(bào)仍未能扭虧，*st昆機(jī)、*st吉恩、*st烯碳三家上市公司已經(jīng)發(fā)布了可能被終止上市的公告。三家公司均在4月28日披露了年報(bào)，按照滬深交易所的規(guī)定，將在年報(bào)披露后15個(gè)交易日內(nèi)作出是否終止上市的決定。

除了連續(xù)虧損個(gè)股的退市警報(bào)之外，拖延不披露年報(bào)的公司也值得引起關(guān)注。目前，*ST華澤、康達(dá)爾、山東地礦、凱迪生態(tài)、千山藥機(jī)、美都能源、撫順特鋼、中毅達(dá)、*ST上普均未能在4月30日年報(bào)披露期限內(nèi)披露年報(bào)。滬深交易所對(duì)全部上述公司都已下發(fā)監(jiān)管工作函，這類(lèi)股票也將面臨著暫停上市甚至終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

退市改革力度可期

實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股每年都有，但在監(jiān)管層再次強(qiáng)調(diào)加大退市改革力度的背景下，今年的風(fēng)險(xiǎn)警示可能不再是個(gè)空設(shè)。

以上述延遲披露年報(bào)的上市公司為例，深交所交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人5月2日表示，定期報(bào)告尤其是年度報(bào)告是上市公司強(qiáng)制性信息披露的重要組成部分;對(duì)于可能無(wú)法按期披露定期報(bào)告的高風(fēng)險(xiǎn)公司，深交所通過(guò)電話(huà)問(wèn)詢(xún)和發(fā)函關(guān)注等多種方式督促上市公司和會(huì)計(jì)師，并及時(shí)充分地向市場(chǎng)揭示風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)深交所股票上市規(guī)則的規(guī)定，對(duì)于未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告的情形，*ST華澤、康達(dá)爾、山東地礦、凱迪生態(tài)的股票已在5月2日開(kāi)市起停牌;若停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度報(bào)告的，相關(guān)股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示;被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后兩個(gè)月內(nèi)仍未披露的，相關(guān)股票將被實(shí)施暫停上市;被實(shí)施暫停上市后兩個(gè)月內(nèi)仍未披露的，相關(guān)股票將被終止上市。

而根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，千山藥機(jī)的股票將在5月2日停牌一天;6月30日前仍未披露年度報(bào)告的，公司股票將被實(shí)施暫停上市;被實(shí)施暫停上市后一個(gè)月內(nèi)仍未披露的，公司股票將被終止上市。

“導(dǎo)致之前A股退市難的原因之一，是退市效率太低。監(jiān)管層應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)退市各階段的期限管理，杜絕無(wú)限期、惡意停牌來(lái)拖延退市時(shí)間的行為。對(duì)于具有明顯操縱財(cái)務(wù)報(bào)表嫌疑的上市公司，比如連續(xù)虧損后出現(xiàn)微小盈利的，建議監(jiān)管層加大監(jiān)管力度，甚至啟用現(xiàn)場(chǎng)檢查，這非常必要。”董登新稱(chēng)。

董登新更預(yù)計(jì)，年內(nèi)市場(chǎng)還可能出現(xiàn)首批因觸發(fā)交易指標(biāo)而被退市的個(gè)股。早在2012年退市制度首次改革中，就規(guī)定了因不滿(mǎn)足交易標(biāo)準(zhǔn)要求而強(qiáng)制退市的相關(guān)指標(biāo)，涉及上市公司股本總額、股權(quán)分布、成交量、市值等，上述規(guī)定也一直沿用至今年修訂的公開(kāi)意見(jiàn)稿中。比如，當(dāng)公司股票連續(xù) 20 個(gè)交易日(不含停牌交易日)的每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)終止其上市交易。

“交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)啟用的前提是，市場(chǎng)化程度高、市場(chǎng)成熟度高。前幾年炒小、炒差、炒殼之風(fēng)盛行，散戶(hù)和機(jī)構(gòu)都會(huì)押注垃圾股。但這兩年，監(jiān)管對(duì)于借殼的標(biāo)準(zhǔn)全面從嚴(yán)，嚴(yán)厲打擊規(guī)避借殼的行為，機(jī)構(gòu)和股民也變得理性和謹(jǐn)慎，大批殼股變?yōu)槔?。只要保持?dāng)前的監(jiān)管趨勢(shì)，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)因不滿(mǎn)足交易指標(biāo)而被強(qiáng)制退市的個(gè)股。”董登新還舉例稱(chēng)，*ST海潤(rùn)目前股價(jià)低于1元/股，已經(jīng)申請(qǐng)停牌;*ST銳電目前股價(jià)也逼近1元/股，年報(bào)再連續(xù)虧損后出現(xiàn)微利，也值得警惕。

此外，今年3月，滬深交易所發(fā)布了將重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的實(shí)施細(xì)則，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。一方面，退市指標(biāo)大幅完善，將欺詐發(fā)行、重組上市和年報(bào)及日常披露中的重大違法情形，都納入強(qiáng)制退市指標(biāo)中;對(duì)于為規(guī)避連續(xù)虧損而在定期財(cái)報(bào)中弄虛作假的重大違法行為更被著意強(qiáng)調(diào)。另一方面，實(shí)施流程也從嚴(yán)從緊，因重大違法退市的暫停上市期間從12個(gè)月縮短至6個(gè)月，欺詐發(fā)行的公司不得再申請(qǐng)上市，其它重大違法公司也需要間隔5年才可申請(qǐng)。

上述細(xì)則在4月9日結(jié)束公開(kāi)征求意見(jiàn)，新規(guī)推出尚需時(shí)日。董登新表示，規(guī)則制定和出臺(tái)并不難，如何保障落地執(zhí)行的效果更關(guān)鍵。從細(xì)則發(fā)布后各界的反應(yīng)來(lái)看，關(guān)注焦點(diǎn)集中在如何進(jìn)一步細(xì)化對(duì)重大違法行為的量刑和認(rèn)定。其還指出，新規(guī)還應(yīng)更廣泛地考慮重大違法行為的標(biāo)準(zhǔn)，比如面對(duì)類(lèi)似被曝光ST三維有毒污染物排放等行為時(shí)，證監(jiān)會(huì)如何協(xié)同公檢法及時(shí)予以定性和處罰等。