格力電器久違的不分紅一石激起千層浪。不僅市場不買賬，公告當(dāng)日格力電器以幾乎跌停跌幅9.89%開盤，更是被曝出用190億資金購買理財產(chǎn)品。在反響強(qiáng)烈的影響下，格力電器“改口”充分考慮投資者訴求，進(jìn)行2018年度中期分紅。對于不分紅的原因，有資本圈人士判斷，格力電器做出不分紅的決定，意味著，格力電器將發(fā)生大額資本性支出，并購規(guī)?；虺^上次收購珠海銀隆的規(guī)模。

不分紅帶出史上天量 格力電器“改口”中期將分紅

格力電器本周回復(fù)深交所問詢稱，根據(jù)2018年經(jīng)營計劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計未來在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠(yuǎn)發(fā)展及股東長期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲備。公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場推廣。

前述投資項(xiàng)目尚處籌劃階段，公司將盡快明確資金需求和現(xiàn)金流測算，充分考慮投資者訴求，進(jìn)行2018年度中期分紅，分紅金額屆時依據(jù)公司資金情況確定。

實(shí)際上，對于今年每股收益高達(dá)3.72元的格力電器而言，這是11年來的首度年報不分紅。2016年其分紅金額高達(dá)108億元，2015年分紅金額為90億元。格力電器上一次未就年度業(yè)績進(jìn)行分紅，還要追溯到2006年。

對于暫時沒有分紅的原因，格力電器方面表示，根據(jù)2018年經(jīng)營計劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計未來在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠(yuǎn)發(fā)展及股東長期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲備。

然而市場并不買賬。4月26日，格力電器以幾乎跌停跌幅9.89%開盤，收于45.58元/股，跌幅達(dá)8.97%，全天換手率6.27%，總成交374.56萬手，成交額171.21億元。創(chuàng)出上市以來的最大成交額，當(dāng)天主力凈流出17.83億元。

投資者“用腳投票”的最終結(jié)果是，格力電器當(dāng)日市值蒸發(fā)逾270億元。與此同時，深港通數(shù)據(jù)顯示，深股通買入格力電器7.83億元，賣出31.39億元，凈賣出23.56億元。

190億用于理財

有投資者注意到，與這份“一毛不拔”的分紅預(yù)案相配發(fā)布的，還有一份格力電器擬使用自有閑置資金理財?shù)墓妗?nèi)容顯示，投資理財業(yè)務(wù)余額最高達(dá)190億元人民幣，授權(quán)期限一年。

從格力電器的2017年年報來看，公司擬將利潤留存在公司用于發(fā)展生產(chǎn)基地、智慧工廠及進(jìn)行智能產(chǎn)業(yè)、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的研發(fā)與推廣等。這些領(lǐng)域看起來與格力電器的上游供應(yīng)有一定的關(guān)系，但是新的研發(fā)投入未必能夠獲得滿意的產(chǎn)出，或者說巨大的研發(fā)投入很有可能無法在短期獲得對等的收入回報，與格力電器自己投資上游相比，投資者或許更喜歡格力電器與成熟的上游供應(yīng)商合作，用最小的風(fēng)險來滿足格力電器的高品質(zhì)發(fā)展。

有分析人士認(rèn)為，格力電器的股價不良表現(xiàn)，一方面是投資者對公司不分紅分配方案的反感，另一方面也是對格力電器多元化經(jīng)營風(fēng)險的擔(dān)憂。

而格力今年破例不分紅的原因，或許公司前期投資支出有關(guān)。在格力電器2017年的現(xiàn)金流量表中，有一個數(shù)據(jù)相當(dāng)引人注目。2017年，格力電器投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-623億元，創(chuàng)下上市以來新高。一般來講，這一數(shù)據(jù)為凈額很正常，表明公司有相應(yīng)的投資活動，不過，格力電器在2017年的數(shù)據(jù)，比2016年整整高出431億元。其中，格力電器2017年投資活動現(xiàn)金流出為663億元，比2016年多出436億元。

不分紅或暗藏投資玄機(jī)

為了確認(rèn)花到哪里，記者進(jìn)一步查閱公司現(xiàn)金流走向，發(fā)現(xiàn)格力電器的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，在2017年居然是大幅減少的，當(dāng)年減少額高達(dá)近500億。而其中影響最大的，是投資現(xiàn)金流，同比2016年多流出約430億。

從資金流向來看，2017年度格力電器異動最大的“其他流動資產(chǎn)”項(xiàng)，該項(xiàng)余額高達(dá)103.42億，同比出現(xiàn)暴增。繼續(xù)查閱年報可以看到，其他流動資產(chǎn)主要包括套期工具、理財產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款以及待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅及預(yù)繳稅費(fèi)三項(xiàng)，其中第二項(xiàng)變動最大，從去年同期13億驟增到近90億，看來是投資理財去了。

長期以來格力電器是A股市場為數(shù)不多的實(shí)施高比例現(xiàn)金分紅的藍(lán)籌股上市公司，2017年格力電器推出一份不分紅的分配方案，令市場大跌眼境。

此前格力電器曾于2016年8月發(fā)布了《格力電器未來三年股東回報規(guī)劃(2016年~2018年)》，該股東回報規(guī)劃稱：“根據(jù)公司經(jīng)營情況，若在該規(guī)劃期間，分紅年度內(nèi)無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出項(xiàng)目(募集資金投資項(xiàng)目除外)發(fā)生，則公司該年度現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)年歸屬于母公司凈利潤的比例不低于最近三年平均分紅比率，即不低于60%。”

格力電器賬面上確實(shí)有巨額閑置資金。有資本圈人士判斷，格力電器做出不分紅的決定，意味著，格力電器將發(fā)生大額資本性支出，并購規(guī)模或超過上次收購珠海銀隆的規(guī)模。

2016年，董明珠曾推動格力電器擬以130億元的對價發(fā)行股份收購珠海銀隆100%股權(quán)。但格力電器收購銀隆以失敗告終，最終董明珠以個人身份，投資10億元成為珠海銀隆的股東。

《投資快報》發(fā)自廣州