早在2020年10月16日，北京福元醫(yī)藥股份有限公司(簡稱：福元醫(yī)藥)便接受上市輔導協(xié)議并擬在科創(chuàng)板掛牌。2021年5月，公司申請轉(zhuǎn)板上市，上市輔導登記備案由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)為上交所主板。在經(jīng)過一年多準備后，福元醫(yī)藥最終等來了上會一刻，3月31日公司將接受發(fā)審委的檢驗。

大幅擴產(chǎn)被指隨意

本次福元醫(yī)藥IPO擬募資17.37億元投入三個項目，其中高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設項目(一期)將對公司現(xiàn)有產(chǎn)能進行明顯擴產(chǎn)。

招股書顯示，福元醫(yī)藥高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設項目擬分兩期建設，其中一期項目擬投入資金約93184萬元，主要建設內(nèi)容為高精尖藥品的擴產(chǎn)及研發(fā)中心建設等內(nèi)容。發(fā)行人擬以本次公開發(fā)行募集資金93100萬元用于一期項目建設。本項目擬利用公司現(xiàn)有的技術(shù)基礎及管理優(yōu)勢，通過新建廠房及增加生產(chǎn)線，擴大公司產(chǎn)品產(chǎn)能，滿產(chǎn)后將形成約590000萬片/粒藥品制劑的年生產(chǎn)能力。

從福元醫(yī)藥主要產(chǎn)品產(chǎn)能情況來看，藥品制劑產(chǎn)品中的片劑、軟膏劑、乳膏劑、凝膠劑、軟膠囊劑、溶液劑、糖漿劑、酊劑、噴霧劑、硬膠囊劑等多種劑型，現(xiàn)有產(chǎn)能為170000萬片/粒。簡單計算發(fā)現(xiàn)，福元醫(yī)藥IPO擴產(chǎn)項目在投產(chǎn)后，將對現(xiàn)有產(chǎn)能進行超3倍的擴大。如此大幅擴產(chǎn)，市場能否承接?公司是否能有效銷售?這都還是未知數(shù)。

值得一提的是，福元醫(yī)藥大幅擴產(chǎn)背后，部分產(chǎn)品產(chǎn)能卻存在不小程度的閑置情況。選取2020年完整年度公司披露的產(chǎn)能利用率來看，溶液劑、糖漿劑、酊劑、噴霧劑產(chǎn)能利用率為85.85%，軟膠囊劑為74.36%，硬膠囊劑產(chǎn)能利用率則僅為64.41%。

在福元醫(yī)藥目前產(chǎn)能利用率明顯不飽和背景下，還進行超3倍的大幅擴產(chǎn)遭到業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。有市場人士指出，公司多數(shù)產(chǎn)品銷量增長緩慢，應對市場需求，公司完全可以通過提高產(chǎn)能利用率。而此次IPO意對現(xiàn)有產(chǎn)能進行大幅擴產(chǎn)過于隨意，恐將形成更大的閑置產(chǎn)能。其背后給公司帶來的折舊、管理等費用的激增，或?qū)I(yè)績形成明顯的負面打擊。

研發(fā)投入原地踏步

“研究與開發(fā)活動是醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新的必經(jīng)過程，是企業(yè)的核心競爭力，其重要性不可替代。”福元醫(yī)藥在招股書中如此表述。

誠然，在國內(nèi)外巨大競爭壓力之下，高研發(fā)是重要的突破口之一。就國內(nèi)來看，作為仿制藥生產(chǎn)和使用大國，我國仿制藥低水平仿制、重復開發(fā)現(xiàn)象嚴重，很多仿制藥的批文數(shù)量達幾十甚至上百個，競爭較為激烈。在國際市場上，面臨對新藥研發(fā)成功率和回報率下降的趨勢，越來越多的原研藥公司涉足仿制藥領域，仿制藥已成為國際制藥企業(yè)應對競爭的重要手段，導致仿制藥領域競爭加劇。

對于國內(nèi)外市場的激烈競爭，福元醫(yī)藥表示，仿制藥領域競爭不斷加劇，對公司創(chuàng)新能力要求進一步提高。如果公司不能及時有效地應對市場競爭，將可能因行業(yè)競爭加劇導致增長放緩、市場份額下降，并最終影響公司盈利能力連續(xù)性和穩(wěn)定性。

雖然對市場競爭有清晰認識，也指出創(chuàng)新對企業(yè)核心競爭力的重要性，但從實際投入來看，福元醫(yī)藥卻不愿向前多走一步。2018年-2021年上半年，福元醫(yī)藥發(fā)費用分別為1.42億元、1.71億元、1.4億元、0.8億元?？梢?，在2019年短暫增加研發(fā)投入后，2020年公司在研發(fā)投入上卻明顯下滑，費用支出還不及2018年水平;同時，研發(fā)投入占比也同比下滑1.51個百分點至5.56%。

從同行可比上市公司看，2020年雙鷺藥業(yè)研發(fā)投入占比高達27.39%，苑東生物也達到了16.69%。南新制藥、潤都股份雖然研發(fā)投入占比也為個位數(shù)，但也達到了9.93%、8.18%，明顯高于福元醫(yī)藥。激烈的市場競爭，下滑的研發(fā)投入，福元醫(yī)藥在行業(yè)中競爭力是否會逐漸下降還有待觀察。(本報記者 林珂)

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