3 月 24 日，“油茅”金龍魚(300999)披露2021年年報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2262.25億元，同比增長(zhǎng)16.06%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.32億元，同比下降31.15%;扣非凈利潤(rùn)49.96億元，同比下降43.17%;基本每股收益0.76元。

金融投資報(bào)記者注意到，這是金龍魚歸母凈利潤(rùn)自2017年以來(lái)首次下滑，并且公司毛利率也創(chuàng)下新低。二級(jí)市場(chǎng)上，一直對(duì)金龍魚青睞有加的私募大佬林園，也在2021年末退出了公司的前十大流通股東。

原材料價(jià)格大幅上漲

這是金龍魚業(yè)績(jī)自2016年以來(lái)，首次出現(xiàn)增收不增利的情況。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元、1949.22億元，同比增長(zhǎng)分別為 12.94%、10.82%、2.20%、14.16%;對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為50.01億元、51.28億元、54.08億元、60.01億元，同比增長(zhǎng)分別為877.97%、2.53%、5.47%、10.96%。由此可見(jiàn)，公司凈利潤(rùn)從50億元逐步上漲至60億元的高點(diǎn)，卻在2021年跌落谷底。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，金龍魚表示，報(bào)告期內(nèi)公司大豆及加工品采購(gòu)價(jià)格同比增幅超過(guò)30%，主要由于價(jià)格和結(jié)構(gòu)影響導(dǎo)致。一方面，受大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲影響，采購(gòu)價(jià)格同比上升;另一方面，該品類下豆油采購(gòu)占比上升，從而使該品類采購(gòu)價(jià)格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸油采購(gòu)價(jià)格同比增幅超過(guò)30%，主要由于大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲影響，采購(gòu)價(jià)格同比上升，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升。

2021年以來(lái)，受多方面因素影響，大豆、玉米等農(nóng)作物價(jià)格持續(xù)上漲。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年大豆進(jìn)口均價(jià)為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達(dá)41%。金龍魚年報(bào)也顯示，公司2021年大豆及加工品采購(gòu)單價(jià)從2020年的3145元/噸漲到了4734元/噸，同比上漲了50.52%。事實(shí)上，整個(gè)食品加工行業(yè)原材料價(jià)格都在承壓，行業(yè)內(nèi)企業(yè)成本增幅明顯，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度也有所顯現(xiàn)。

從調(diào)味品行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告看，恒順醋業(yè)預(yù)計(jì)2021年歸屬母凈利潤(rùn)與上年同期相比將減少1.70億元至 2 億 元 ， 同 比 減 少53.85%-63.39%;加加食品預(yù)計(jì)2021年虧損5900萬(wàn)元至8800萬(wàn)元。天味食品業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.26億元，較上年同期下降14.34%;利潤(rùn)總額2.12億元，較上年同期下降50.59%。中炬高新業(yè)績(jī)快報(bào)也顯示，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降15.39%。作為同行，雖然上述公司業(yè)績(jī)下滑原因不盡相同，但都有一個(gè)共同的原因，那就是“原材料成本上漲”。

毛利率整體下降2.83%

受原材料成本上升影響，盡管金龍魚在2021年上調(diào)了部分產(chǎn)品價(jià)格，但并未覆蓋原材料上漲成本，最終導(dǎo)致毛利率下滑。

年報(bào)顯示，金龍魚銷售毛利率為8.18%，較2020年下降2.83%，各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率也有所下降。

金龍魚表示，去年廚房食品業(yè)務(wù)原材料成本上漲幅度較大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本高于上年同期。雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價(jià)，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤(rùn)同比減少。此外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加消費(fèi)疲軟因素，金龍魚的中高端零售產(chǎn)品銷量受到較大影響。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)復(fù)蘇，餐飲渠道逐步恢復(fù)，因此金龍魚廚房食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品的銷量占比提升。

國(guó)盛證券認(rèn)為，盡管金龍魚成本壓力尚存，中高端產(chǎn)品銷量受阻，但公司積極開拓中央廚房、醬油、醋、酵母等全新高增長(zhǎng)、互補(bǔ)性業(yè)務(wù)，在不斷擴(kuò)充廚房食品品類的同時(shí)，有效降低生產(chǎn)、物流及營(yíng)銷成本，創(chuàng)造利潤(rùn)增量。

國(guó)金證券則表示，預(yù)制菜行業(yè)進(jìn)入壁壘低而擴(kuò)張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。預(yù)制菜業(yè)進(jìn)入壁壘低、擴(kuò)張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。單品生產(chǎn)難度低，但擴(kuò)品類后原料采購(gòu)、庫(kù)存管理、柔性生產(chǎn)等難度有大幅上升，預(yù)制菜也考驗(yàn)企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)物流及冷鏈運(yùn)輸能力。由此可見(jiàn)，想在預(yù)制菜賽道上尋找利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的金龍魚，還有很長(zhǎng)的路要走。

林園退出前十大股東

業(yè)績(jī)下滑的影響也體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上。2020年10月15日，金龍魚在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌，在上市初期創(chuàng)下145.52元的歷史高位后，股價(jià)便開始一路震蕩下跌。2022年3月24日，金龍魚小幅低開，截至收盤，公司股價(jià)收跌1.80%，報(bào)49元，自高點(diǎn)已跌去近七成，市值也從近7000億元縮水到2657億元。截止2022年2月28日，金龍魚股東總戶數(shù)為19.96萬(wàn)。

金融投資報(bào)記者注意到，金龍魚下滑的業(yè)績(jī)和股價(jià)，也嚇退了此前對(duì)其有著“執(zhí)念”的私募大佬林園。自金龍魚上市以來(lái)，林園便一直積極建倉(cāng)，其投資的多只產(chǎn)品進(jìn)入金龍魚的前十大股東名單。2020年年報(bào)顯示，林園投資12號(hào)私募基金、林園投資158號(hào)私募基金成為金龍魚的第七、第八大流通股東，合計(jì)持股數(shù)量為252.23萬(wàn)股。

盡管金龍魚的股價(jià)不斷走低，但林園仍逆勢(shì)加倉(cāng)。據(jù)2021年中報(bào)，林園共有3只基金進(jìn)入金龍魚前十大流通股東行列，合計(jì)持有355.97萬(wàn)股，加倉(cāng)勢(shì)頭未減。2021年三季報(bào)顯示，林園旗下有4只基金出現(xiàn)在金龍魚前十大流通股東名單中，分列金龍魚第三、第五、第七和第九大流通股東。相比二季度末，林園4只基金產(chǎn)品合計(jì)持股446.89萬(wàn)股，合計(jì)加倉(cāng)了90.92萬(wàn)股，期末參考市值合計(jì)約2.72億元。

但從2021年年報(bào)來(lái)看，林園旗下的4只私募基金已退出金龍魚前十大流通股東的席位，并且前十大流通股東也進(jìn)行了“大換血”，有9個(gè)席位都是新進(jìn)。

關(guān)鍵詞： 材料價(jià)格 大幅上漲 金龍魚業(yè)績(jī) 業(yè)績(jī)股價(jià)雙降