12月20日，A股史上最貴新股禾邁股份上市首日就連續(xù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。此前市場(chǎng)一度對(duì)禾邁股份上市后股價(jià)會(huì)否破發(fā)高度關(guān)注。但禾邁股份不僅沒(méi)破發(fā)反而大漲，最高漲至824元。

當(dāng)日晚間，禾邁股份的一份公告再次引起熱議。公告顯示，禾邁股份在實(shí)際募資總額達(dá)到55.78億元后，擬使用最高不超過(guò)人民幣45億元的暫時(shí)閑置募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

刷新A股最高棄購(gòu)紀(jì)錄

12月7日，禾邁股份公告，確定每股發(fā)行價(jià)格為557.8元。在此之前，A股市場(chǎng)中義翹神州每股292.92元發(fā)行價(jià)已經(jīng)是“天花板”，但不到四個(gè)月這一紀(jì)錄就被禾邁股份打破了。

在本次IPO發(fā)行中，禾邁股份的每股發(fā)行價(jià)定在557.8元，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為225.94倍，遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司的市盈率。甚至遠(yuǎn)高于全球光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源的114倍靜態(tài)市盈率，以及固德威的146.67倍市盈率以及錦浪科技的188.64倍市盈率。

事實(shí)上，禾邁股份在申請(qǐng)上市時(shí)披露的擬募資額為5.58億元，發(fā)行數(shù)量1000萬(wàn)股，也就是說(shuō)，公司預(yù)計(jì)的發(fā)行價(jià)大概是55.8元。溢價(jià)十倍發(fā)行后，禾邁股份的網(wǎng)上中簽投資者棄購(gòu)了大量股份。12月14日，禾邁股份公布科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量65.1387萬(wàn)股，放棄認(rèn)購(gòu)金額3.63億元。若與網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量對(duì)比，禾邁股份棄購(gòu)比例達(dá)18.74%，刷新A股最高棄購(gòu)紀(jì)錄。因此，上市前市場(chǎng)普遍擔(dān)心禾邁股份是否會(huì)首日破發(fā)。

但從上市首日的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，禾邁股份開(kāi)盤半小時(shí)后一度上漲47.72%，股價(jià)漲至824元/股，觸及臨停機(jī)制。再次開(kāi)盤后，股價(jià)有所回落，最終收漲29.98%報(bào)725.01元/股。如果以824元最高價(jià)推算，中一簽的投資者至少獲利13.31萬(wàn)元;即使以收盤價(jià)賣出，中一簽也能賺8.64萬(wàn)元。

超募資金是其凈利的48倍

公開(kāi)資料顯示，禾邁股份成立于2012年，控股股東為杭開(kāi)集團(tuán)，實(shí)際控制人為邵建雄。公司主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品在集中式和分布式光伏發(fā)電場(chǎng)景均有使用。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，禾邁股份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1586.02萬(wàn)元、8053.80萬(wàn)元、1.04億元。同時(shí)，禾邁股份預(yù)計(jì)2021年度營(yíng)業(yè)收入約為7億元至7.8億元，較去年4.95億元增加約41%至58%;預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)1.8億元至2.1億元，同比增長(zhǎng)約73%至102%。按禾邁股份2020年的凈利潤(rùn)1.04億元來(lái)算，此次超募的資金相當(dāng)于其凈利潤(rùn)的48倍。

超募的巨額資金去向何處?12月20日晚間，禾邁股份發(fā)布公告稱，在保證不影響募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施、募集資金安全的前提下，公司及其子公司擬使用最高不超過(guò)人民幣45億元(含本數(shù))的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。具體來(lái)看，資金擬用于購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好的、有保本約定的投資產(chǎn)品。

記者注意到，同樣在超募背景下推出現(xiàn)金管理計(jì)劃的不止禾邁股份，還有曾被冠以“最貴新股”的海普瑞。該股于2010年5月6日IPO發(fā)行4010萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)高達(dá)148.00元，募集資金59.35億元，扣除發(fā)行費(fèi)用2.18億元后，實(shí)際募集資金凈額為57.17億元。而截至2012年6月30日，該公司募集資金存儲(chǔ)專戶資金余額為47.63億元(含利息收入)，存放方式為定期存單或?qū)舸鎯?chǔ)。換言之，海普瑞上市募資資金在上市兩年后還未用完。而在2011-2013年，海普瑞的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)持續(xù)下滑。直到2020年，該公司的歸母凈利潤(rùn)仍不及十年前。

機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)存在巨大差異

值得注意的是，在禾邁股份的報(bào)價(jià)過(guò)程中，機(jī)構(gòu)之間就存在明顯分歧。

從詢價(jià)情況看，禾邁股份本次共有385個(gè)投資者管理的7760個(gè)配售對(duì)象參與詢價(jià)。投資者報(bào)價(jià)集中度最高的三個(gè)價(jià)格分別為524.28元/股、710.50元/股、590元/股，最終確定發(fā)行價(jià)格為557.80元/股。其中，南方基金報(bào)價(jià)最高，達(dá)到798元，而淳厚基金則給出每股52.50元的最低價(jià)。

機(jī)構(gòu)投資者給予禾邁股份高定價(jià)的原因何在?有券商人士指出，募集資金需要量本來(lái)就是一個(gè)概算或估算，超募不能代表公司價(jià)值，禾邁股份高定價(jià)主要還是今年新能源行業(yè)火爆，市場(chǎng)對(duì)新能源前景比較看好。

而對(duì)于禾邁股份拿45億元超募資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，資深投行人士王驥躍認(rèn)為，“大量資金的閑置并不合理，躺在公司賬上吃理財(cái)利息是資源浪費(fèi)，應(yīng)該回到市場(chǎng)中去。”

他提出兩大建議，一是允許公司用超募資金回購(gòu)股票。IPO時(shí)要求發(fā)行新股不低于25%，但上市后只要求社會(huì)公眾股不低于25%，而社會(huì)公眾股包含一部分尚在鎖定期內(nèi)的非實(shí)控人或董監(jiān)高持股，因此大部分公司會(huì)有回購(gòu)空間。

二是允許公司用超募資金認(rèn)購(gòu)公募的網(wǎng)下戰(zhàn)略配售基金。“網(wǎng)下戰(zhàn)略配售基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，上市公司可以在風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下獲得較高收益，資金也可以再度回到市場(chǎng)去支持其他公司的IPO發(fā)行。”

對(duì)于上市首日就漲至725.01元的禾邁股份，究竟是合理估值還是估值過(guò)高?45億超募資金去理財(cái)，又能給禾邁股份帶來(lái)多少利潤(rùn)?這些都還有待時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)。(本報(bào)記者 劉敏)