風(fēng)格輪動加快、中小盤風(fēng)格“崛起”，被動基金業(yè)績超過主動基金，引發(fā)資金的追捧。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，熱門指數(shù)的中小市值成份股基本面不斷好轉(zhuǎn)，且在不同行業(yè)中分布較為均衡，中證500、中證1000、紅利指數(shù)的中期行情仍可能延續(xù)，相關(guān)指數(shù)增強型基金有望繼續(xù)創(chuàng)造超額收益。

市場風(fēng)格切換

熱門量化指基收益超主動

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來主動權(quán)益類基金平均收益率為9.5%左右，同期中證500、中證1000指數(shù)大漲超過19%。受益于此，跟蹤上述指數(shù)并有增強效應(yīng)的指數(shù)增強型基金收益亮眼：截至9月10日，40只中證500指數(shù)增強型基金年內(nèi)平均收益率為26.5%，領(lǐng)先主動基金約17個百分點，基金規(guī)模也出現(xiàn)快速增長。

比如，博道中證500指數(shù)增強今年以來收益率43.41%，上半年規(guī)模從3.62億元增至14.6億元，增幅超過300%;華夏中證500指數(shù)增強上半年規(guī)模19.31億元，上半年激增17.8億元，規(guī)模增幅超過11倍。

談及熱門指數(shù)基金業(yè)績碾壓主動基金的現(xiàn)象，多位基金經(jīng)理認為，市場風(fēng)格快速切換，疊加中小市值個股基本面好轉(zhuǎn)，都讓熱門被動基金的賺錢效應(yīng)超過主動基金。

博道基金的研究部副總經(jīng)理、量化基金經(jīng)理楊夢分析，一方面，今年市場風(fēng)格快速輪動，這種環(huán)境對于一些風(fēng)格比較極致的主動基金不太友好，量化指數(shù)增強基金寬度持股的特點顯示出優(yōu)勢;另一方面，過去兩年，中證500、中證1000、紅利指數(shù)等熱門指數(shù)，表現(xiàn)明顯弱于主動權(quán)益類基金，其相對估值被壓得比較低。今年這些指數(shù)成份股基本面開始好轉(zhuǎn)，在估值和基本面配合之下，有了較好的表現(xiàn)。

西部利得中證500指數(shù)增強基金經(jīng)理盛豐衍也認為，以今年2月份為分水嶺，2月之前市場風(fēng)格是大盤成長，之后是小盤價值。主動權(quán)益類基金風(fēng)格整體而言更偏向于大盤成長，而中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)、紅利指數(shù)等大部分量化基金則更偏向于小盤價值。

創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強基金經(jīng)理董梁表示，主動基金持倉較為集中，熱點的快速輪動對這些基金的影響更大，一旦熱點從重倉的行業(yè)或風(fēng)格移開，基金就可能陷入回調(diào)。今年以來，中小盤風(fēng)格和資源股受寵，隨著市值下沉、專精特新、小巨人等口號的提出，代表中小盤的中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)持續(xù)走強，表現(xiàn)超越了多數(shù)主動權(quán)益基金。

資金凈流入明顯

熱門指數(shù)賺錢效應(yīng)或延續(xù)

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，良好的市場表現(xiàn)帶動熱門指基規(guī)模增長，部分基金開啟了限購模式。

北京和上海兩位指數(shù)基金經(jīng)理都向記者透露，指數(shù)增強基金累積了一段時間的業(yè)績，相關(guān)產(chǎn)品獲得了一定凈申購，規(guī)模增長明顯。即便在實施了較為嚴格的大額限購后，也觀察到持續(xù)的凈買入。

“指數(shù)增強基金今年頗受投資者青睞，從半年報來看，相較于一季度，博道基金旗下部分指數(shù)增強基金的份額增長了快兩倍。”楊夢說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，目前已經(jīng)有5只中證500指數(shù)增強型基金暫停大額申購，而且限購不斷加碼，單日限購金額越來越低。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計熱門指數(shù)中期賺錢效應(yīng)仍會延續(xù)。

在董梁看來，中證500、中證1000指數(shù)，權(quán)重在不同行業(yè)上的分布比較均衡，化工、資源、新能源、軍工等熱點行業(yè)都有不小的權(quán)重，“我們預(yù)計未來一段時間兩大指數(shù)的強勢還將持續(xù)。”

“指數(shù)收益是長期看國運，中期看估值，短期看事件。”盛豐衍表示，不管行業(yè)如何輪動，指數(shù)增強基金的賺錢邏輯是不變的，都是賺取標的指數(shù)“貝塔收益+增強的超額收益”，即指數(shù)本身的收益和超越指數(shù)的超額收益。

楊夢認為，雖然部分成長板塊階段估值到了高位，但從中期來看，成長風(fēng)格仍然有機會。“從經(jīng)濟增長、宏觀環(huán)境以及流動性等方面看，都對中證500指數(shù)比較友好。而且，中小市值指數(shù)本身的基本面有支撐，半年報顯示，市值在200億~500億區(qū)間的個股擁有最高的業(yè)績增速表現(xiàn)，盈利也都有較強的動量效應(yīng)。”楊夢說。(中國基金報記者 李樹超)