從大族數(shù)控披露的產(chǎn)銷率來看，產(chǎn)量波動明顯，占公司收入近八成的鉆孔類設(shè)備產(chǎn)銷率近幾年持續(xù)下滑，2020 年為 77.46%，同期檢測類設(shè)備、成型類設(shè)備、曝光類設(shè)備產(chǎn)銷率則分別為85.23%、70.64%、62.5%。

作為從大族激光拆分出來的子公司，深圳市大族數(shù)控科技股份有限公司正尋求在創(chuàng)業(yè)板上市，今(2日)公司將上會。此次大族數(shù)控IPO擬發(fā)行股票不超過4200萬股，募集資金約17.07億元，用于PCB專用設(shè)備生產(chǎn)改 和PCB 專用設(shè)備技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目。而針對該募投項目，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑頗多。

產(chǎn)銷率大幅下滑仍推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)

大族數(shù)控在招股書中指出，公司主要采用以銷定產(chǎn)的方式，生產(chǎn)模式為各類器件的組裝裝配，所需的生產(chǎn)要素主要為原材料、裝配人員及場地，產(chǎn)品生產(chǎn)可根據(jù)客戶訂單情況進(jìn)行較為靈活的調(diào)整，生產(chǎn)線也并非傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)線，不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能”概念。

從大族數(shù)控披露的產(chǎn)銷率來看，不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能”背后，公司產(chǎn)量波動明顯。具體而言，占公司收入近八成的鉆孔類設(shè)備，產(chǎn)銷率近幾年持續(xù)下滑，2020年為77.46%。同期檢測類設(shè)備、成型類設(shè)備、曝光類設(shè)備產(chǎn)銷率則分別為 85.23%、70.64%、62.5%。不難看出，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)銷率均不飽和，大量產(chǎn)品未能得到有效銷售。然而滯銷帶來的事存貨的明顯增加。即便如此，公司仍通過募投項目對現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行明顯擴(kuò)產(chǎn)。從公司募投項目來看，“PCB專用設(shè)備生產(chǎn)改擴(kuò)建項目”建成完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年產(chǎn)鉆孔類設(shè)備、成型類設(shè)備、曝光類設(shè)備及檢測類設(shè)備等PCB專用設(shè)備2120臺的生產(chǎn)能力。有質(zhì)疑就指出，公司表示不存在產(chǎn)能概念，但在未披露產(chǎn)能上限背景下，產(chǎn)能在2020年大幅增加，是否存在產(chǎn)能瓶頸市場不得而知。在此背景之下，在公司產(chǎn)能是否遭遇瓶頸還是未知數(shù)背后，公司產(chǎn)品已出現(xiàn)大量閑置，公司依舊推動擴(kuò)產(chǎn)計劃，如新增產(chǎn)能無法實現(xiàn)有效銷售，形成無效產(chǎn)能同時，產(chǎn)能增加后帶來的多種費用增長，還會拖累公司業(yè)績。對于成長性本已不佳的公司來說，無疑是雪上加霜。

而就是這個擴(kuò)產(chǎn)項目，大族數(shù)控給出了不低的盈利預(yù)期。公司表示，“PCB專用設(shè)備生產(chǎn)改擴(kuò)建項目”建成完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年產(chǎn)鉆孔類設(shè)備、成型類設(shè)備、曝光類設(shè)備及檢測類設(shè)備等PCB專用設(shè)備2120臺的生產(chǎn)能力，年產(chǎn)值約19.65億元。而公司2020年上述四類設(shè)備合計實現(xiàn)營業(yè)收入20.37億元，和募投項目相差不大，然而卻銷售了3151臺相關(guān)設(shè)備。不難看出，相同的業(yè)務(wù)募投項目盈利能力卻高出不少，被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑公司對募投項目盈利“放衛(wèi)星”。

上市被指圈錢

大族數(shù)控在招股書中指出，在本次公開發(fā)行股票募集資金到位之前，如公司已對上述擬投資項目以自籌資金先行投入，可在募集資金到位后按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定的程序予以置換。公司在招股書中反復(fù)表示募投項目對公司的必要性，以及對公司正面的推動作用。然而，公司雖然強(qiáng)調(diào)募投項目的重要性，但對募投項目卻不愿出手先行建設(shè)。

就大族數(shù)控“PCB專用設(shè)備技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目”來看，雖然不能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但可以提升公司自主研發(fā)及創(chuàng)新能力，打破國外技術(shù)壁壘。同時開展前瞻性研究，保持公司核心競爭優(yōu)勢。值得一提的是，該項目僅需 1.82億元的投資。對于貨幣資金已經(jīng)達(dá)到5.54億元的公司來說，完全可以先行建設(shè)，甚至完成該項目的建設(shè)。但公司卻始終未對募投項目進(jìn)行先行建設(shè)。有質(zhì)疑認(rèn)為，公司不使用自有資金先行建設(shè)的原因很簡單，公司如果用自有資金投入項目后，如不能順利上市融資只有自己埋單，故公司遲遲不愿出手建設(shè)募投項目。有錢“趟銀行”，優(yōu)質(zhì)項目苦等上市融資進(jìn)行建設(shè)，大族數(shù)控上市“圈錢”意味濃。

對于大族數(shù)控招股書中反應(yīng)出來的其它問題，《金融投資報》將繼續(xù)關(guān)注。(本報記者 林珂)