避險是黃金最廣為人知的屬性，但是最近數(shù)年，比特幣、美元甚至人民幣等都成為公眾認(rèn)為的避險資產(chǎn)，局部的戰(zhàn)爭也會讓人想到避險需求，股市的突發(fā)性跳水也會讓人想到避險需求，這是黃金被誤讀的重災(zāi)區(qū)，這將導(dǎo)致黃金投資出現(xiàn)重大錯誤。

黃金是最后支付手段，外觀易于辨認(rèn)、單位價值量大、便于攜帶、公允價值趨同、具有很強的變現(xiàn)能力是其五大特點。其他實體，比如奢侈品，雖然同樣具備價值量大便于攜帶，但缺乏公允定價，價格浮動會很高。因而黃金這一最后支付手段具有無法替代性。在戰(zhàn)爭或者突發(fā)性災(zāi)害的進程中這一點將表現(xiàn)得極為明顯，在一國貨幣出現(xiàn)崩盤的時候重要性也極高，這時候黃金將充當(dāng)最后支付手段也就是所謂的保命錢。舉例來說，中東地區(qū)發(fā)生戰(zhàn)亂的時候，在2018年~2019年土耳其、伊朗、俄羅斯遭遇美國單邊制裁匯率出現(xiàn)問題的時候，甚至包括印度2018年莫迪剛上臺時廢舊鈔的時候，黃金都是作為最后支付手段，這也是真正的避險需求。

不過，有避險需求未必會促進價格上漲，因為如果需求的體量太小，那么對于價格的影響自然可以忽略不計。所以，不是中東地區(qū)或者世界局部有戰(zhàn)亂黃金就會上漲，但如果中東地區(qū)的戰(zhàn)亂涉及到美國、歐盟、俄羅斯，或者說對美元、歐元等產(chǎn)生影響的話，那么自然會影響到黃金的價格。這時候戰(zhàn)亂對黃金的影響，并不是當(dāng)?shù)卦庥鰬?zhàn)亂的人的買盤過大導(dǎo)致黃金的價格上漲，而是當(dāng)?shù)氐膽?zhàn)亂影響了美元、歐元等貨幣的投資回報率，投資者撤資后也可能會考慮買黃金作為最后支付手段，從而影響了黃金的價格。

黃金和比特幣代表了實體和虛擬兩個維度，兩者有相似性：單位價值量大，但具有明顯的稀缺性。不同點是，黃金的避險伴隨的往往是實物的轉(zhuǎn)移，而比特幣是網(wǎng)絡(luò)端之間的轉(zhuǎn)移。從避險邏輯角度看，比特幣往往在事前發(fā)生，黃金則作為事后的支付媒介，對于國家安全而言，應(yīng)堅決打擊比特幣等類似概念而維護黃金概念，因為前者可能在很短的時間內(nèi)把一國的流動資產(chǎn)通過跨境轉(zhuǎn)移而掏空，對國家安全起到重大危害。比特幣也容易作為概念被炒作，所以兩者有一定的關(guān)聯(lián)性，也存在熱度傳遞效應(yīng)。但從本質(zhì)上說，兩者代表著不同的維度，因而不能一概而論。

白銀無法作為最后支付手段，外觀易于辨認(rèn)、單位價值量大、便于攜帶、公允價值趨同、具有很強的變現(xiàn)能力，這五點白銀都不具備，也是我們一直堅定認(rèn)為白銀沒有避險價值的原因。黃金的顏色金黃是其特定的標(biāo)志，很顯眼，而白銀的銀白色對于很多人來說是比較正常的;1公斤黃金現(xiàn)在的市場價值大概是40萬元左右，1公斤100元紙鈔的市場價值在10萬元以內(nèi)，而1公斤白銀的市場價值只有數(shù)千元，因而與其攜帶白銀不如攜帶現(xiàn)鈔;其次是，相對于遍布的黃金回收點(比如金店、銀行等)，白銀的變現(xiàn)非常困難，或者說變現(xiàn)的滑點很大，比如黃金400元買入在一般回收點比市價低一點點很快能賣出，而白銀在首飾店等甚至?xí)蹆r再折價，這也就造成了白銀實際上非常難有避險特性，而從最近的表現(xiàn)來看，白銀通常為風(fēng)險品，鉛、鋅、銀可以看作一個品種。

整體上，最后支付手段是黃金避險價值的完全體現(xiàn)，而股市跳水等黃金的上漲則屬于相對收益價值，這屬于資金的選擇和需求。