12月3日，寧波世茂能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“世茂能源”)首發(fā)上會(huì)。世茂能源擬于上交所主板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)4000.00萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷(xiāo)保薦有限公司。世茂能源本次擬募集資金5.02億元，分別用于燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)三期擴(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘6名自然人合計(jì)控制世茂能源100.00%的股份，為公司的實(shí)際控制人。李立峰和鄭建紅為夫妻關(guān)系，李象高和周巧娟為夫妻關(guān)系，李象高、周巧娟為李立峰的父母，李春華為李立峰的胞妹，李思銘為李立峰、鄭建紅的女兒。
2017年，世茂能源的凈利潤(rùn)下滑。2016年至2019年，世茂能源的營(yíng)業(yè)收入分別為1.97億元、2.19億元、2.25億元、2.33億元;凈利潤(rùn)分別為6287.51萬(wàn)元、5478.03萬(wàn)元、6125.05萬(wàn)元、8544.50萬(wàn)元。
過(guò)去四年，世茂能源銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于營(yíng)業(yè)收入。2016年至2019年，世茂能源銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.54億元、1.77億元、1.98億元、2.21億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.06億元、6885.10萬(wàn)元、7594.58萬(wàn)元、1.17億元。
2016年至2019年，世茂能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.95億元、2.18億元、2.23億元、2.27億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率(銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)分別為78.96%、81.24%、88.74%、97.35%，均低于1。
2016年末至2019年末，世茂能源的資產(chǎn)總額分別為4.86億元、3.53億元、4.63億元、5.02億元;負(fù)債總額分別為3.03億元、1.56億元、2.35億元、1.88億元;資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.49%、44.10%、50.65%、37.39%。
世茂能源的貨幣資金不敵短期借款。2016年末至2019年末，世茂能源的貨幣資金分別為213.52萬(wàn)元、6695.40萬(wàn)元、2701.65萬(wàn)元、1224.63萬(wàn)元;短期借款分別為4000.00萬(wàn)元、9600.00萬(wàn)元、9550.00萬(wàn)元、6819.96萬(wàn)元。
2016至2019年各期末，世茂能源的應(yīng)收賬款余額分別為3703.05萬(wàn)元、4594.85萬(wàn)元、3984.14萬(wàn)元、4056.66萬(wàn)元;應(yīng)收賬款凈額分別為3513.09萬(wàn)元、4360.37萬(wàn)元、3780.19萬(wàn)元和3853.82萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為17.86%、20.03%、16.94%和17.00%。
世茂能源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016至2019年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.65、5.28、5.24、5.79，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為8.52、9.95、11.01、12.08。
2016年至2019年各期末，世茂能源存貨余額分別為422.77萬(wàn)元、527.87萬(wàn)元、435.07萬(wàn)元和435.72萬(wàn)元，均為原材料。
2016年度至2019年度，世茂能源存貨周轉(zhuǎn)率分別為25.49、27.66、25.37和25.03，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為13.75、15.15、12.18、13.50。
2016年度至2019年度，世茂能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.13%、39.60%、45.26%和52.64%。其中供熱業(yè)務(wù)毛利率為35.70%、40.09%、45.08%和51.14%，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率為44.46%、37.67%、46.09%和58.95%?？杀壬鲜泄緹犭娐?lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為17.87%、22.83%、21.27%、29.72%。
2016年至2019年，世茂能源的研發(fā)費(fèi)用分別為623.15萬(wàn)元、976.87萬(wàn)元、842.46萬(wàn)元、937.09萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.17、4.46%、3.74%、4.03%。
世茂能源的政府補(bǔ)助占扣非后凈利潤(rùn)近四成。2016年度至2019年度，世茂能源政府補(bǔ)助金額分別為3613.95萬(wàn)元、3529.81萬(wàn)元、3326.95萬(wàn)元和3265.61萬(wàn)元，政府補(bǔ)助金額占當(dāng)年扣非后凈利潤(rùn)的比例分別為65.49%、62.48%、51.32%、39.02%。
世茂能源的客戶集中度較高。2015年度至2019年度，世茂能源向前五大客戶的銷(xiāo)售收入分別為1.48億元、1.47億元、1.46億元、1.46億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的75.67%、67.73%、65.58%和64.52%。
其中，世茂能源向第一大客戶寧波王龍科技股份有限公司的銷(xiāo)售收入分別為7169.23萬(wàn)元、7622.39萬(wàn)元、7378.57萬(wàn)元、7197.61萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為36.77%、35.02%、33.06%、31.76%。
2016年以來(lái)，世茂能源共進(jìn)行4次現(xiàn)金分紅，金額分別為1.16億元、1750萬(wàn)元、2200萬(wàn)元、3000萬(wàn)元，分紅金額合計(jì)1.85億元。公司的實(shí)際控制人李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘合計(jì)控制世茂能源100.00%的股份，也就是說(shuō)，分紅1.85億元均進(jìn)入實(shí)控人一家的口袋。
世茂能源存在較多關(guān)聯(lián)交易。報(bào)告期內(nèi)，世茂銅業(yè)與公司存在資金拆借、租賃廠房、轉(zhuǎn)讓土地房產(chǎn)、商標(biāo)及采購(gòu)蒸汽的情形;世茂新能源、世茂投資與公司存在資金拆借的情形;公司存在為世茂新能源、世茂銅業(yè)、舜江電器提供擔(dān)保的情形;世茂新能源、世茂銅業(yè)、華舜鋁材、晶鑫硅業(yè)存在為公司提供擔(dān)保的情形。
世茂能源曾被列入重大事故隱患單位。2019年3月21日，余姚市人民政府網(wǎng)站披露的《余姚市人民政府辦公室關(guān)于公布2019年度余姚市掛牌督辦重大事故隱患單位(路段)的通知》顯示，姚北熱電存在6號(hào)鍋爐主蒸汽母管(6號(hào)鍋爐主蒸汽管到隔離閥之間)段、3號(hào)、6號(hào)鍋爐主給水管道及2套減溫減壓裝置未進(jìn)行定期檢驗(yàn)的重大事故隱患。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問(wèn)題向世茂能源發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃上交所上市家族持股100%
世茂能源是以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，為客戶提供工業(yè)用蒸汽并發(fā)電上網(wǎng)。公司以“提供清潔、高效、穩(wěn)定、可靠的綜合能源服務(wù)”為宗旨，通過(guò)焚燒處置將生活垃圾轉(zhuǎn)變?yōu)榍鍧嵞茉矗瑢?shí)現(xiàn)資源的循環(huán)利用。公司是以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品是蒸汽和電力。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，世茂投資直接持有世茂能源9600萬(wàn)股股份，占公司總股本的80.00%，通過(guò)世茂銅業(yè)間接持有公司1.07%的股份，合計(jì)持有公司81.07%股份，公司的控股股東為世茂投資。
李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘6名自然人合計(jì)控制世茂能源100.00%的股份，為公司的實(shí)際控制人。上述自然人中：李立峰和鄭建紅為夫妻關(guān)系，李象高和周巧娟為夫妻關(guān)系，李象高、周巧娟為李立峰的父母，李春華為李立峰的胞妹，李思銘為李立峰、鄭建紅的女兒，上述6人為一致行動(dòng)人，已于2019年1月18日簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。
李立峰分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)33.33%、29.46%的股權(quán)(世茂投資持有世茂銅業(yè)10.71%股權(quán))，從而間接持有公司29.97%股權(quán)，且李立峰擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。李立峰擁有中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
鄭建紅分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)10%、8.93%的股權(quán)，從而間接持有公司9%的股權(quán)。鄭建紅擁有中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
李象高分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)26.67%、33.04%的股權(quán)，從而間接持有公司24.93%股權(quán)，且李象高擔(dān)任公司的董事。李象高擁有中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
周巧娟分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)20%、8.93%的股權(quán)，從而間接持有公司17.11%股權(quán)。周巧娟擁有中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
李春華直接持有公司5%的股權(quán)，且分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)10%、8.93%的股權(quán)，從而間接持有公司9%的股權(quán)。李春華擁有中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
李思銘直接持有公司5%的股權(quán)。李思銘擁有中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
世茂能源擬于上交所主板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)4000.00萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷(xiāo)保薦有限公司。世茂能源本次擬募集資金5.02億元，其中4.72億元用于燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)三期擴(kuò)建項(xiàng)目，3000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金不敵營(yíng)業(yè)收入
2017年，世茂能源的凈利潤(rùn)下滑。2016年至2019年，世茂能源的營(yíng)業(yè)收入分別為1.97億元、2.19億元、2.25億元、2.33億元;凈利潤(rùn)分別為6287.51萬(wàn)元、5478.03萬(wàn)元、6125.05萬(wàn)元、8544.50萬(wàn)元。
過(guò)去四年，世茂能源銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于營(yíng)業(yè)收入。2016年至2019年，世茂能源銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.54億元、1.77億元、1.98億元、2.21億元。
2016年至2019年，世茂能源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.06億元、6885.10萬(wàn)元、7594.58萬(wàn)元、1.17億元。
2016年至2019年，世茂能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.95億元、2.18億元、2.23億元、2.27億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率(銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)分別為78.96%、81.24%、88.74%、97.35%，均低于1。
貨幣資金不敵短期借款
2016年末至2019年末，世茂能源的資產(chǎn)總額分別為4.86億元、3.53億元、4.63億元、5.02億元;負(fù)債總額分別為3.03億元、1.56億元、2.35億元、1.88億元。
2016年末至2019年末，世茂能源的貨幣資金分別為213.52萬(wàn)元、6695.40萬(wàn)元、2701.65萬(wàn)元、1224.63萬(wàn)元。
世茂能源的貨幣資金不敵短期借款。2016年末至2019年末，世茂能源的短期借款分別為4000.00萬(wàn)元、9600.00萬(wàn)元、9550.00萬(wàn)元、6819.96萬(wàn)元。
截至2016年末至2019年末，世茂能源的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.49%、44.10%、50.65%、37.39%，與同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為47.56%、45.85%、43.68%、46.95%。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平
2016至2019年各期末，世茂能源的應(yīng)收賬款余額分別為3703.05萬(wàn)元、4594.85萬(wàn)元、3984.14萬(wàn)元、4056.66萬(wàn)元;應(yīng)收賬款凈額分別為3513.09萬(wàn)元、4360.37萬(wàn)元、3780.19萬(wàn)元和3853.82萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為17.86%、20.03%、16.94%和17.00%。
世茂能源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016至2019年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.65、5.28、5.24、5.79，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為8.52、9.95、11.01、12.08。
世茂能源表示，與同行業(yè)可比上市公司相比，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。主要因?yàn)榭杀壬鲜泄緲I(yè)務(wù)范圍較廣，如富春環(huán)保同時(shí)經(jīng)營(yíng)固廢處置和環(huán)境監(jiān)測(cè)、寧波熱電涉及融資租賃、貿(mào)易等業(yè)務(wù)，且上述可比上市公司的收入規(guī)模均顯著高于本公司，因此應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與公司存在一定差異。但公司應(yīng)收賬款質(zhì)量良好，除一筆已核銷(xiāo)的壞賬外，款項(xiàng)均能按時(shí)足額收回，回款情況良好。
存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)平均水平
2016年至2019年各期末，世茂能源存貨余額分別為422.77萬(wàn)元、527.87萬(wàn)元、435.07萬(wàn)元和435.72萬(wàn)元，余額較低，均為原材料，主要為煤炭和備品配件。
報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額較低的主要原因?yàn)椋汗镜漠a(chǎn)品蒸汽和電力生產(chǎn)過(guò)程較短，且直接向下游提供，故沒(méi)有產(chǎn)成品與在產(chǎn)品。公司生產(chǎn)所需的主要原材料為煤炭和生活垃圾。生活垃圾無(wú)采購(gòu)成本，賬面價(jià)值為0，期末存貨余額均為煤炭和少量的備品配件。公司一般會(huì)保證一個(gè)月的煤炭使用量，當(dāng)庫(kù)存量超過(guò)使用量后會(huì)停止采購(gòu)，因此存貨余額始終處于較低水平。
2016年度至2019年度，世茂能源存貨周轉(zhuǎn)率分別為25.49、27.66、25.37和25.03，存貨周轉(zhuǎn)率較高。可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為13.75、15.15、12.18、13.50。
世茂能源稱，主要因?yàn)楣旧a(chǎn)流程較短，沒(méi)有產(chǎn)成品和在產(chǎn)品。期末存貨均為原材料，主要為煤炭和少量的備品配件，公司通常準(zhǔn)備一個(gè)月的煤炭用量的庫(kù)存，期末存貨余額較低，存貨周轉(zhuǎn)率較高。
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行
2016年度至2019年度，世茂能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.13%、39.60%、45.26%和52.64%，處于較高水平且逐年上漲。其中供熱業(yè)務(wù)毛利率為35.70%、40.09%、45.08%和51.14%，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率為44.46%、37.67%、46.09%和58.95%。
世茂能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行水平。2016年至2019年，可比上市公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為17.87%、22.83%、21.27%、29.72%。
世茂能源表示，報(bào)告期內(nèi)，公司因?yàn)橐岳鵀橹饕剂?，且在?bào)告期內(nèi)進(jìn)行了設(shè)備改造提升了垃圾處理能力，有效降低了投煤量，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)成本逐年下降，降低了單位產(chǎn)汽成本，進(jìn)而導(dǎo)致單位蒸汽成本和單位售電成本逐年下降。同時(shí)，又因?yàn)楣舅诘貐^(qū)煤炭采購(gòu)價(jià)格和市場(chǎng)環(huán)境的差異，公司單位蒸汽售價(jià)高于同行業(yè)可比公司;因?yàn)楣疽岳鵀橹饕剂?，享受垃圾焚燒發(fā)電補(bǔ)貼，單位上網(wǎng)電價(jià)高于同行業(yè)可比公司。以上原因?qū)е鹿局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司。
