休閑食品龍頭企業(yè)良品鋪子、三只松鼠近日相繼發(fā)布第三季度財報，盡管疫情逐漸得到控制，兩家公司的營業(yè)收入雖有恢復(fù)，但均呈現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，良品鋪子前三季度的營業(yè)收入為55.30億元，與去年同期相比上漲1.29%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元，同比下降16.15%。三只松鼠前三季度的營業(yè)收入為72.31億元，與去年相比同比上漲7.7%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元，同比下降10.62%。

針對良品鋪子和三只松鼠增收不增利的現(xiàn)象，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對第一財經(jīng)記者表示，兩者背后原因各不相同。良品鋪子總部位于武漢，是此次疫情的集中發(fā)源地，盈利情況主要受到疫情影響，具有階段性特點，而三只松鼠則存在結(jié)構(gòu)性短板。

公開數(shù)據(jù)顯示，線上是三只松鼠主要的銷售渠道。2020年上半年，三只松鼠通過第三方電商平臺以及自營APP的合計收入達44.65億元，占營業(yè)收入的85.02%。而良品鋪子線上和線下的營收比例則較為均衡，根據(jù)其三季報，電子商務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占公司總體收入的47.6%。

第一財經(jīng)記者了解到，在互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消退的當(dāng)下，線上獲取流量的成本不斷提升。從毛利率上來看，線下直營店和線上相比更具備比較優(yōu)勢。以良品鋪子為例，2020年第三季度公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率為32.47%，低于直營零售業(yè)務(wù)52.72%的毛利率。三只松鼠過于依賴線上，使其整體增長速率和獲利空間逐漸削弱。相較而言，“兩條腿走路”的良品鋪子則更加重視線上線下全矩陣布局的平衡性。

此外，朱丹蓬表示，從數(shù)據(jù)質(zhì)量來看，三只松鼠主要獲取數(shù)據(jù)的來源是線上，缺少門店數(shù)據(jù)的支撐，容易導(dǎo)致對消費趨勢掌握不準(zhǔn)，影響采購、包材等環(huán)節(jié)準(zhǔn)備的情況。

從單季度營收凈利情況上看，良品鋪子從2019年第一季度至今，每季度的營收和凈利表現(xiàn)較為平穩(wěn)，三只松鼠則波動較大，凈利潤呈現(xiàn)下降趨勢。除了2019年和2020年第一季度以外(三只松鼠以堅果炒貨類食品為主，節(jié)假日期間需求較大，且由于年貨季客單價較高，運輸費等相關(guān)費用率較低)，三只松鼠在營收略高于良品鋪子的情況下，凈利潤均不敵前者。

此外，良品鋪子2020年第三季度的營收為19.2億元，基本達到去年同期的營收水平。而三只松鼠2020年第三季度的營收為19.79億元，相比去年同期的22.03億元，減少了10.17%。

值得注意的是，三只松鼠顯然也已經(jīng)意識到了線下門店的重要性，并正在逐漸扭轉(zhuǎn)其增收不增利的情況。根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)來看，2020年上半年，其一共新開了38家投食店以及209家聯(lián)盟小店。同期良品鋪子一共開了25家直營店以及47家加盟店。此外，三只松鼠2020年第三季度營收雖較去年同期減少10.16%，凈利潤卻同比上漲161.72%。