大地熊招股書稱，發(fā)行人與可比上市公司毛利率水平存在差異主要系產品結構和應用領域方面的原因，并受到定價策略、市場競爭程度等綜合影響。

出口退稅和政府補助占凈利潤6成以上

2017年-2019年，大地熊增值稅出口退稅金額占利潤總額的比重分別為44.26%、54.06%及31.66%。

同期，大地熊計入當期損益的政府補助金額分別為1052.51萬元、822.71萬元和1467.95萬元，分別占同期利潤總額的20.96%、17.93%和22.91%。

出口退稅和政府補助占大地熊各期利潤總額的比重分別達65.22%、71.99?%、54.57?%，占各期凈利潤的比重分別為73.37%、79.71%、60.29%。

大地熊招股書稱，增值稅為價外稅，為避免進口國征稅造成出口商品雙重稅賦，出口國通常將出口商品已征收的國內增值稅部分退還給企業(yè)，增值稅出口退稅已成為國際慣例。公司作為生產型出口企業(yè)享受出口產品“免、抵、退”政策，主要出口產品報告期內分別享受17%、16%、13%的增值稅出口退稅率。若未來增值稅出口退稅政策發(fā)生變動，將影響公司產品的出口競爭力，進而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

大地熊表示，上述政府補助主要和研發(fā)項目及技術創(chuàng)新相關。若政府相關補助政策發(fā)生變化，公司獲得的政府補助金額減少，則會對公司經(jīng)營業(yè)績產生一定影響。

44%以上主營業(yè)務收入為外銷收入

大地熊出口收入占比較高，2017年-2019年，大地熊主營業(yè)務收入外銷占比分別為45.47%、47.44%及44.48%。

據(jù)大地熊招股書，全球釹鐵硼永磁材料的生產主要集中在中國和日本，其中中國占據(jù)全球85%左右的市場份額，并主要向美國、德國和韓國出口，日本產量主要滿足國內需求，國外對中國釹鐵硼永磁材料的依賴程度較高。經(jīng)過多年的市場拓展，公司產品已出口至歐美、亞太等逾二十個國家和地區(qū)。

募資大擴產背后：產能利用率下滑2年

大地熊本次IPO擬募資3.52億元中2.23億元擬用于“年產1,500噸汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體建設項目”。但擬上市大舉募資擴產背后，大地熊燒結釹鐵硼永磁材料產能利用率連續(xù)2年下滑。

2017年-2019年，大地熊燒結釹鐵硼永磁材料毛坯產能分別為1500噸、2200噸、2200噸，產能利用率分別為108.05%、89.50%、86.42%。

4年分紅4500萬元

大地熊二度IPO沖關調增了擬募資額近億元，但其實自大地熊首次籌劃IPO沖關以來，每年都進行分紅。近4年合計分紅4500萬元。

2017年3月20日，公司2016年度股東大會審議通過利潤分配方案，以公司總股本6,000萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)，共派發(fā)現(xiàn)金紅利900萬元。

2018年2月9日，公司2017年度股東大會審議通過利潤分配方案，以公司總股本6,000萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元(含稅)，共派發(fā)現(xiàn)金紅利1,200萬元。

2019年4月26日，公司2018年度股東大會審議通過利潤分配方案，以公司總股本6,000萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元(含稅)，共派發(fā)現(xiàn)金紅利1,200萬元。

2020年4月5日，公司2019年度股東大會審議通過利潤分配方案，以公司總股本6,000萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元(含稅)，共派發(fā)現(xiàn)金紅利1,200萬元。截至招股說明書簽署日，該次股利分配尚未實施完畢。

研發(fā)費用率、銷售費用率超同行

2017年-2019年，大地熊研發(fā)費用分別為2306.74萬元、2780.10萬元及3199.72萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.80%、4.75%及5.07%。同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率平均值分別為5.17%、4.71%、4.84%。

同期，大地熊銷售費用分別為2265.78萬元、2575.80萬元、2581.84萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.72%、4.40%、4.09%。同行業(yè)可比上市公司平均值分別為2.90%、2.71%、2.67%。

大地熊招股書稱，公司研發(fā)費用率與同行業(yè)可比上市公司平均水平相比基本一致。報告期內，公司銷售費用率高于同行業(yè)可比公司，主要原因系：為貼近客戶服務，公司銷售機構設置較多。公司在深圳、上海、合肥及德國設立了銷售公司，銷售人員占比較同行業(yè)公司高，進而銷售人員薪酬占營業(yè)收入的比重較高。

應收賬款和存貨占流動資產七成

2017年-2019年，大地熊應收賬款余額分別為0.92億元、1.19億元、1.54億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為19.19%、20.26%、24.48%。其中1年以內應收賬款占比分別為97.65%、97.93%、98.14%。應收賬款賬面價值分別為0.86億元、1.11億元、1.45億元，占同期流動資產的比例分別為27.77%、33.85%、33.01%。

同期，大地熊存貨分別為1.40億元、1.25億元、1.62億元，占同期流動資產的比例分別為45.17%、38.06%、36.94%。

各期，大地熊應收賬款和存貨合計占流動資產的比例分別為72.94?%、71.91?%、69.95?%。

大地熊應收賬款周轉率和存貨周轉率超同行均值。各期大地熊應收賬款周轉率分別為5.59、5.55、4.62，可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為3.19、3.45、3.27。