大型回轉(zhuǎn)支承生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃創(chuàng)業(yè)板上市

新強(qiáng)聯(lián)主要從事大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機(jī)軸承及關(guān)鍵零部件，海工裝備起重機(jī)回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、盾構(gòu)機(jī)、海工裝備和工程機(jī)械等領(lǐng)域。

公司控股股東、實(shí)際控制人為肖爭(zhēng)強(qiáng)、肖高強(qiáng)。肖爭(zhēng)強(qiáng)直接持有公司2297.55萬(wàn)股股份，持股比例為28.90%，肖高強(qiáng)直接持有公司2207.45萬(wàn)股股份，持股比例為27.77%，二人合計(jì)持有公司56.67%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

肖爭(zhēng)強(qiáng)，男，1971年12月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。肖爭(zhēng)強(qiáng)于1990年2月至1992年6月，任小浪底綜合服務(wù)公司采購(gòu)主管;1992年7月至2005年8月，歷任小浪底第三標(biāo)段法國(guó)杜姆茲公司外方營(yíng)地副主管、主管;2005年8月至2011年11月，歷任新強(qiáng)聯(lián)有限監(jiān)事、執(zhí)行董事?，F(xiàn)任公司董事長(zhǎng);兼任圣久鍛件執(zhí)行董事。

肖高強(qiáng)，男，1973年10月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。肖高強(qiáng)于1996年8月至1999年10月任洛陽(yáng)玻璃廠職工，1999年11月至2000年3月任東莞長(zhǎng)安權(quán)智電子廠工程師，2004年3月至2011年12月任強(qiáng)聯(lián)重機(jī)監(jiān)事，2005年8月至2011年11月歷任新強(qiáng)聯(lián)有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司董事、總經(jīng)理。

新強(qiáng)聯(lián)擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)2650萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。新強(qiáng)聯(lián)本次擬募集資金4.42億元，其中3.22億元用于2.0MW及以上大功率風(fēng)力發(fā)電主機(jī)配套軸承建設(shè)項(xiàng)目，1.20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2019年4月19日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，新強(qiáng)聯(lián)計(jì)劃募集資金3.92億元，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目計(jì)劃募集資金7000萬(wàn)元。

發(fā)審委詢問(wèn)毛利率逐年下降的原因及合理性

3月19日，發(fā)審委召開(kāi)2020年第34次發(fā)審委會(huì)議，對(duì)新強(qiáng)聯(lián)提出如下問(wèn)詢：

1、發(fā)行人報(bào)告期銷售收入持續(xù)上升，但產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化較大。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：(1)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的原因及合理性、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降的原因及合理性;(2)結(jié)合細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)前景、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)份額和規(guī)模等因素，說(shuō)明發(fā)行人核心競(jìng)爭(zhēng)能力及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否產(chǎn)生重大影響;(3)結(jié)合產(chǎn)能及客戶需求情況說(shuō)明發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)鍛件業(yè)務(wù)在毛利率持續(xù)下降的情況下，收入持續(xù)大幅度增長(zhǎng)的原因;(4)結(jié)合停工復(fù)工情況、日常訂單及重大合同的履行情況、2020年一季度、上半年的預(yù)計(jì)產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量及與去年同期對(duì)比情況，說(shuō)明新冠疫情對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)狀況的影響，是否對(duì)發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、發(fā)行人主要客戶集中度較高。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：(1)客戶集中度高的原因及合理性，是否對(duì)主要客戶存在重大依賴;(2)與主要客戶合作的持續(xù)性及穩(wěn)定性;(3)報(bào)告期主要客戶銷量及單價(jià)的變化原因及合理性，是否存在對(duì)主要客戶的突擊銷售和臨時(shí)提價(jià)等異常情形;(4)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向新能軸承銷售收入增長(zhǎng)較快的原因及合理性，發(fā)行人對(duì)新能軸承是否構(gòu)成重大依賴;(5)新能軸承采購(gòu)發(fā)行人的風(fēng)電軸承再轉(zhuǎn)售給金風(fēng)科技的必要性和合理性，是否實(shí)現(xiàn)最終銷售;(6)新能軸承向發(fā)行人采購(gòu)的鍛件類產(chǎn)品是否加工成風(fēng)電軸承等產(chǎn)成品并向終端客戶進(jìn)行銷售，是否存在大量庫(kù)存積壓;(7)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人與新能軸承交易價(jià)格的公允性，與同類客戶及供應(yīng)商的價(jià)格對(duì)比是否合理，報(bào)告期價(jià)格是否存在異常波動(dòng)及其原因，是否存在利益輸送。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

3、發(fā)行人報(bào)告期曾向貿(mào)易商采購(gòu)原料的情形，發(fā)行人制造費(fèi)用發(fā)生額存在波動(dòng)，管理費(fèi)用率顯著低于同行業(yè)上市公司。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：(1)未直接向終端供應(yīng)商采購(gòu)的原因，對(duì)比向貿(mào)易公司采購(gòu)的單價(jià)與終端客戶單價(jià)是否存在明顯異常，是否具有商業(yè)合理性;(2)報(bào)告期管理費(fèi)率顯著低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額三年一期低于凈利潤(rùn)

新強(qiáng)聯(lián)2017年凈利潤(rùn)較上一年略有下降，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~報(bào)告期內(nèi)連續(xù)低于凈利潤(rùn)。

2016年至2019年1-6月，新強(qiáng)聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.55億元、3.71億元、4.57億元、2.76億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4274.59萬(wàn)元、4085.76萬(wàn)元、5697.58萬(wàn)元、3098.68萬(wàn)元。

公司風(fēng)電類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較高，報(bào)告期內(nèi)，新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品收入連續(xù)兩年下滑，分別為1.90億元、1.73億元、1.67億元、1.34億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-497.78萬(wàn)元、3271.77萬(wàn)元、2352.47萬(wàn)元、-1945.32萬(wàn)元。其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.72億元、2.21億元、3.03億元、1.40億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量差額分別為4772.37萬(wàn)元、813.99萬(wàn)元、3345.11萬(wàn)元、5044.00萬(wàn)元。

招股書提醒，新強(qiáng)聯(lián)存在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量不足的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司部分客戶回款采用應(yīng)收賬款保理形式，以及接受客戶湘電風(fēng)能采用商業(yè)承兌匯票方式回款并進(jìn)行貼現(xiàn)，從而導(dǎo)致該部分銷售回款均被列為籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入。

此外，新強(qiáng)聯(lián)表示，雖然公司客戶主要為大型裝備制造企業(yè)，公司應(yīng)收賬款回款信用風(fēng)險(xiǎn)較小，但由于公司下游風(fēng)電整機(jī)等行業(yè)回款相對(duì)較慢，同時(shí)，公司與下游客戶的結(jié)算以票據(jù)為主，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)或低于凈利潤(rùn)的情況。雖然公司通過(guò)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理和催收及多種融資方式組合使用，公司流動(dòng)資金狀況良好，但未來(lái)如果公司不能有效對(duì)營(yíng)運(yùn)資金收付進(jìn)行嚴(yán)格的預(yù)算和管控，將可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量不足并引發(fā)籌資費(fèi)用上升的風(fēng)險(xiǎn)。

客戶集中區(qū)域集中

2016年至2019年1-6月，新強(qiáng)聯(lián)對(duì)前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69.11%、75.75%、66.39%和77.30%，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

新強(qiáng)聯(lián)稱，雖然公司與主要客戶形成良好的合作關(guān)系，并且其為公司帶來(lái)持續(xù)的訂單，但一旦個(gè)別客戶經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，或者公司對(duì)其服務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，影響到雙方的合作，則會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大不利影響。

此外，公司銷售收入的區(qū)域集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自于華中地區(qū)的主營(yíng)業(yè)收入比例分別為51.98%、58.62%、56.95%和51.56%。

銷售區(qū)域的集中度高，一定程度上影響了公司市場(chǎng)占有率和銷售收入的進(jìn)一步提升，一旦華中地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或投資量大幅下滑，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2019年上半年末應(yīng)收賬款4.17億元

2016年至2019年6月30日，新強(qiáng)聯(lián)應(yīng)收賬款余額分別為2.49億元、2.50億元、3.09億元、4.17億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.06%、67.50%、67.51%、151.22%。

據(jù)招股書，應(yīng)收賬款較大是風(fēng)電裝備制造企業(yè)的特點(diǎn)之一，主要系下游風(fēng)電整機(jī)行業(yè)應(yīng)收賬款金額較大、周轉(zhuǎn)率偏低導(dǎo)致。

報(bào)告期內(nèi)，新強(qiáng)聯(lián)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53、1.48、1.64和1.52，低于同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。2016年至2018年，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.15、3.64、3.41。

公司表示，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司，主要系公司軸承產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域及客戶性質(zhì)與同行業(yè)上市公司有較大差異。

招股書稱，公司應(yīng)收賬款規(guī)模較高，主要原因系：第一，公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)、盾構(gòu)機(jī)、海工裝備起重機(jī)等大型機(jī)械設(shè)備，由于下游風(fēng)電整機(jī)等行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較慢，客戶付款期較長(zhǎng)，相應(yīng)導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款金額較高;報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體高于明陽(yáng)智慧和湘電股份等下游風(fēng)電客戶。第二，公司主要客戶包括明陽(yáng)智慧、湘電風(fēng)能、中鐵裝備等大型裝備制造企業(yè)，而該等企業(yè)付款審批流程較為嚴(yán)格，結(jié)算周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額較大。

2016年至2019年6月30日，新強(qiáng)聯(lián)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額合計(jì)分別為3.03億元、3.13億元、3.50億元、4.20億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為85.22%、84.40%、76.63%、76.03%。

2019年上半年末存貨1.49億元

2016年至2019年6月30日，新強(qiáng)聯(lián)存貨金額分別為1.32億元、1.34億元、1.34億元、1.49億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.44%、26.59%、24.13%和23.87%。

其中，庫(kù)存商品金額分別為4400.71萬(wàn)元、6461.27萬(wàn)元、7033.83萬(wàn)元、4045.95萬(wàn)元。

2017年末，公司庫(kù)存商品較上年末增加2060.56萬(wàn)元，增長(zhǎng)較大，一方面，受下游船舶行業(yè)景氣度下降和風(fēng)電整機(jī)裝機(jī)容量放緩的影響，公司客戶推遲了訂單交貨時(shí)間;另一方面，公司盾構(gòu)類產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng)，亦造成了公司庫(kù)存商品金額增長(zhǎng)。

2018年末，公司的庫(kù)存商品金額較2017年末增加572.56萬(wàn)元，主要原因是2018年度圣久鍛件營(yíng)業(yè)收入和訂單增長(zhǎng)幅度較大，致使庫(kù)存商品中鍛件增加較多;2018年末母公司回轉(zhuǎn)支承庫(kù)存約為4989.70萬(wàn)元，較2017年末下降1376.43萬(wàn)元，主要原因?yàn)橄掠慰蛻艋謴?fù)了上年推遲訂單的執(zhí)行，使得母公司回轉(zhuǎn)支承庫(kù)存下降明顯;另一原因是公司對(duì)生產(chǎn)進(jìn)行了更加精細(xì)化的排產(chǎn)和管理，從而一定程度上降低了庫(kù)存商品。

報(bào)告期內(nèi)，新強(qiáng)聯(lián)存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.77、1.91、2.40、2.82，低于可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率。2016年至2018年，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.18、2.54、2.57。