圖片來(lái)源：海洛創(chuàng)意

5月21日亞盤期間，美元指數(shù)再創(chuàng)新高突破94關(guān)口，繼續(xù)了上一周的漲勢(shì)。

5月14日當(dāng)周，美元指數(shù)累計(jì)上漲1.2%，創(chuàng)下去年12月底以來(lái)新高。分析師將美元指數(shù)的走高主要?dú)w因于美債收益率的上漲。

5月15日，10年期美債收益率一度突破3.12%，創(chuàng)2011年以來(lái)新高。自今年年初以來(lái)，美國(guó)10年期公債收益率累計(jì)上漲超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)，為八年來(lái)最大漲幅。

美債收益率不斷上升，反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)感到樂(lè)觀。

5月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為34.4，打破了市場(chǎng)此前預(yù)估的21.1，這是自1973年以來(lái)的最高水平。

截至5月12日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.2萬(wàn)人，略高于前值和預(yù)期，但仍然在接近五十年來(lái)的最低水平;但申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至1973年12月以來(lái)的最低水平，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟程度有所減少，即勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，工資增長(zhǎng)將在今年下半年加速。

美債收益率走高，意味著資金的成本升高，資金的閘門將關(guān)得更緊，這會(huì)進(jìn)一步鞏固美聯(lián)儲(chǔ)在6月份加息的決心。投資者目前押注美國(guó)會(huì)進(jìn)一步升息，而其他央行似乎正在推遲收緊貨幣政策。

據(jù)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)今年6月加息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%區(qū)間的概率為97.5%，美聯(lián)儲(chǔ)今年年內(nèi)加息四次概率已超過(guò)40%。

對(duì)于美元的后期走勢(shì)，目前市場(chǎng)出現(xiàn)不同“聲音”。

有分析師認(rèn)為，近一段時(shí)間美元走強(qiáng)是之前匯率與經(jīng)濟(jì)基本面背離的修復(fù)。如若各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)一步向好，在經(jīng)濟(jì)可承受的范圍內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息進(jìn)程。

5月17日，摩根大通CEO Dimon表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)至少在未來(lái)1-2年還存在增長(zhǎng)空間。

5月18日，美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(2018年票委)在發(fā)表演講時(shí)稱：美國(guó)經(jīng)濟(jì)正接近美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)，前景為多年來(lái)最好;支持采用穩(wěn)健的銀行資本和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，反對(duì)進(jìn)行重大修改;加息是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的可行措施;可能需要采取貨幣政策來(lái)確保金融穩(wěn)定。

但也有分析師認(rèn)為，美元的走強(qiáng)只是短期表現(xiàn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，過(guò)分“做多”美元仍存在風(fēng)險(xiǎn)。

從宏觀政策面看，美元過(guò)快上漲終會(huì)破壞美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭，一旦出現(xiàn)這種苗頭，美聯(lián)儲(chǔ)可能率先妥協(xié)。所以，美元未來(lái)上漲的幅度仍然有限。

有“新債王”之稱的DoubleLine Capital創(chuàng)始人Gundlach日前對(duì)媒體表示，非?？礉q美元短期表現(xiàn)，“假如美元指數(shù)觸及95，不要對(duì)此感到意外”。但他對(duì)于中長(zhǎng)期美元前景仍然非?？此?。

Gundlach稱，自1985年以來(lái)美元便處于下行趨勢(shì)之中，美元在2014年曾突破了這一下降趨勢(shì)線，并于2017年初觸及103水平，但隨后便重新走低，又跌至這一趨勢(shì)線水平附近，近期的上漲恐怕難以維系。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是通貨膨脹率，目前對(duì)這一數(shù)據(jù)的前景也存在分歧。

前期美國(guó)國(guó)債收益率走高的一部分原因是投資者擔(dān)心通貨膨脹的上升可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)以快于市場(chǎng)預(yù)期的速度緊縮貨幣政策，所以加快了拋售美國(guó)國(guó)債;近期原油價(jià)格走高成為市場(chǎng)的聚焦所在，油價(jià)的上漲若推升了通脹，就可能進(jìn)一步提升美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的可能性，并對(duì)美元構(gòu)成進(jìn)一步支撐。

但最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)向好，美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)仍然難以實(shí)現(xiàn)。CPI反彈了0.2%，但低于0.3%。核心CPI小幅下降至0.1%，低于0.2%的預(yù)期。

所以，中長(zhǎng)期投資者追高美元仍需謹(jǐn)慎。

作者：張一諾