文/王謙

編/李愨

5月17日晚間，知名火鍋連鎖品牌海底撈向港交所遞交了上市招股書。

海底撈創(chuàng)始于1994年，其創(chuàng)始人張勇以4張桌子起家。招股書顯示，截止2017年年底，海底撈擁有273家直營(yíng)門店、年服務(wù)顧客超過1億人次、年?duì)I收超過106億元、凈利潤(rùn)11.94億元。

早在2012年，四川省簡(jiǎn)陽市政府網(wǎng)站上就披露過海底撈上市計(jì)劃，稱海底撈已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，并被被四川省政府金融辦列入重點(diǎn)改制上市企業(yè)。

此后市場(chǎng)雖間歇傳出海底撈上市消息，但均未有結(jié)果。上市“不積極”的海底撈，也被外界貼上“不差錢”標(biāo)簽。

但海底撈在招股書中披露，在以開設(shè)新店增加市場(chǎng)份額并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略下，海底撈今年計(jì)劃新增180~220家門店，而國(guó)內(nèi)每家新開門店資本投資約800萬元-1000萬元之間。

海底撈在招股書中披露，今年新增180~220家門店，而國(guó)內(nèi)每家新開門店資本投資約800萬元-1000萬元之間。

這意味著海底撈僅開店投入，今年的資本開支最高就將達(dá)22億元。但現(xiàn)實(shí)情況是，籌資上只依賴營(yíng)運(yùn)所得、銀行借款及關(guān)聯(lián)方墊款的海底撈，截止今年一季度末，海底撈賬面資金有5.18億元，但銀行授信未使用額度僅2300余萬元，存在巨大的資金缺口。

上市，成為海底撈的籌資選擇。海底撈稱，上市募集資金后，海底撈計(jì)劃將募資的60%用于擴(kuò)張。

單店投入千萬，年內(nèi)欲開店220家

海底撈在招股書中表示，其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是通過開設(shè)新店增加市場(chǎng)份額并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)。

在2014年時(shí)，海底撈門店突破100家。近年來，海底撈加快了開店步伐，在2015、2016和2017年，海底撈年內(nèi)新增店面數(shù)依次為36、32和98家，到2017年底，海底撈門店數(shù)已經(jīng)增加到273家。

海底撈表示，根據(jù)以外記錄，其新開餐廳一般在1-3個(gè)月內(nèi)達(dá)到月度盈虧平衡，在2015年、2016年，新開餐廳現(xiàn)金投資回收期一般為6-13個(gè)月。

而從海底撈單店?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)看，其生意“火爆”。招股書數(shù)據(jù)顯示，海底撈每家餐廳日均接待1441名顧客，顧客平均消費(fèi)97.7元，每家餐廳日均收入約10萬元，翻臺(tái)率達(dá)到每日翻臺(tái)5次。

不斷拓展的門店及高效的翻臺(tái)率，海底撈的顧客數(shù)從2015年的6300萬人次增長(zhǎng)到2017年的1.067億人次，營(yíng)收從2015年的57.57億元增至2017年的106.37億元，年度盈利也從2015年的4.11億元增至去年的11.94億元。

而二三線城市正在為海底撈貢獻(xiàn)更多的收入，一線城市帶來的收入比重則在下滑。

2015年時(shí)，海底撈一線城市收入占比為40.1%，兩年后的今天已經(jīng)降至28.4%;二線城市收入占比變化不大，從49.8%微漲至50.2%;變化最大的是三線及以下城市，占比比重從5.4%提升至14.6%。

海底撈未披露新增門店的地區(qū)分布，但其過去三年的歷史數(shù)據(jù)顯示，二三線城市門店占比增長(zhǎng)最快。從2015到2017年底，一線城市的海底撈門店從50家增至65家，二線門店從71家增至120家，三線城市門店則從18家增至69家。

在今年，海底撈計(jì)劃新增180~220家門店，以保持營(yíng)收的繼續(xù)增長(zhǎng)。海底撈在招股書中披露，國(guó)內(nèi)每家新開門店資本投資約800萬元-1000萬元之間。

這意味著年內(nèi)新開220家門店，海底撈的資本開支將高達(dá)22億元。

但在籌資能力上，海底撈表示，其主要通過營(yíng)運(yùn)所得現(xiàn)金及銀行借款、關(guān)聯(lián)方墊款為營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)張及資本支出提供資金。

招股書顯示，截止今年一季度末，海底撈尚未使用的銀行貸款信用額度僅2310萬元，擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物5.18億元。

在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~上，海底撈2015年的金額是6420萬元，2016年增加到14.14億元，但在門店擴(kuò)張一倍后的2017年，該金額卻下降到14億元。

海底撈還面臨因門店數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)而攀升的負(fù)債。2015年底時(shí)，海底撈流動(dòng)負(fù)債凈額0.64億元，2016年底為3.86億元，2017年底增加到11.56億元，而在今年3月31日更增至14.41億元。

營(yíng)運(yùn)資金壓力，成為海底撈上市的原因。對(duì)于本次IPO募集資金用途，海底撈募資額的60%部分?jǐn)M用于擴(kuò)充計(jì)劃，20%擬用于研發(fā)和實(shí)施新技術(shù)，15%擬用于還貸，5%作為一般營(yíng)運(yùn)資金使用。

員工人均年薪6.12萬元，為全聚德一半

在海底撈的經(jīng)營(yíng)成本中，員工成本占收入比重從2015年的27.3%提升至2017年的29.3%，顯示海底撈仍在提高其員工待遇。

招股書披露，截至報(bào)告期，海底撈共有5.0299萬名員工，其中餐廳員工(包括配送人員)人數(shù)為4.9162名，占比高達(dá)97.74%。

薪酬上，扣除董事薪酬，海底撈2017年的總員工成本為3.088億元，折合餐廳員工及配送員人均年成本6.12萬元。

在招股書中，海底撈援引第三方咨詢機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)稱，85.1%的員工參與者對(duì)海底撈的工作環(huán)境感到滿意;82.9%的員工參與者對(duì)海底撈提供的員工福利待遇感到滿意。

作為對(duì)比，另一家火鍋連鎖品牌呷浦呷浦，2017年的員工成本為8.33億元，集團(tuán)員工人數(shù)為2.12萬人，折合員工年均成本為3.93萬元;連鎖餐廳味千(中國(guó))2016年員工成本為5.62億元，其中其他員工(除董事外)薪金、工資及其他福利共4.89億元，而味千(中國(guó))2016年財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)期員工數(shù)總計(jì)為為1.0026萬人，據(jù)此計(jì)算，味千(中國(guó))的普通員工年均成本為4.87萬元。

不過，海底撈的員工年均成本低于另外兩家中式餐飲連鎖企業(yè)。全聚德2017年財(cái)報(bào)顯示，其領(lǐng)取薪酬的職工為5141人，應(yīng)付職工薪酬6.73億元，折合員工年均薪酬為13.1萬元;唐宮中國(guó)共雇傭4500名雇員，去年員工成本共3.83億元，折合人均年成本8.34萬元。

在海底撈的門店經(jīng)營(yíng)中，店長(zhǎng)扮演重要角色，但一名員工從非管理職務(wù)做起，需經(jīng)過逐級(jí)晉升才能成為店長(zhǎng)。

在店長(zhǎng)薪酬上，海底撈則采取學(xué)徒制，綁定店長(zhǎng)與門店效益。店長(zhǎng)不僅可以對(duì)本店學(xué)員有業(yè)績(jī)提成，還能在其徒弟管理的門店中，獲得更高比例的業(yè)績(jī)提成。

海底撈表示，開店加速度意味著對(duì)店長(zhǎng)的需求將大幅提升，存在需求超過既有員工成長(zhǎng)速度的可能性。在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示環(huán)節(jié)，海底撈亦表達(dá)了持續(xù)擴(kuò)張對(duì)人才隊(duì)伍帶來的壓力的擔(dān)憂。

創(chuàng)始人控制超30家公司

憑借創(chuàng)立的海底撈，張勇、舒服夫婦以50億元的財(cái)富排名2017年胡潤(rùn)富豪榜第825位。招股書顯示，張勇、舒萍夫婦持有海底撈62.7%股份，為控股股東。

而圍繞著海底撈的業(yè)務(wù)，張勇夫婦也有完整的產(chǎn)業(yè)布局。“天眼查”顯示，海底撈創(chuàng)始人張勇、舒萍夫婦擔(dān)任法人及高管的北京宜涵管理咨詢有限公司(北京宜涵)，借助控股的上海樂達(dá)海生企業(yè)管理咨詢有限公司，間接控股參股了多家企業(yè)，包括北京蜀韻東方裝飾工程有限公司、上海海悅投資管理有限公司、蜀海(北京)供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司以及北京微海管理咨詢有限公司。

“公司深讀”注意到，蜀韻東方從事建筑裝修，旗下?lián)碛泻笔∫患壹揖吖?蜀海(北京)供應(yīng)鏈從事海底撈食材的采購、加工及儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)，旗下又擁有9家供應(yīng)鏈企業(yè)等;北京微海管理咨詢主營(yíng)業(yè)務(wù)則為人才中介服務(wù)，旗下?lián)碛?家信息技術(shù)或財(cái)務(wù)咨詢類公司。

(海底撈創(chuàng)始人張勇)

業(yè)務(wù)最為廣泛的是上海海悅投資，其對(duì)外投資公司多達(dá)14家，包括多家位于江浙滬地區(qū)的投資管理企業(yè)，以及與科大訊飛合資設(shè)立的安徽訊飛至悅科技有限公司，與用友軟件合資設(shè)立的紅火臺(tái)餐飲云服務(wù)有限公司 。

此外，通過持有簡(jiǎn)陽市靜海投資有限公司 (簡(jiǎn)陽靜海)52%的股份，張勇本人間接控股了簡(jiǎn)陽市靜海投資有限公司、簡(jiǎn)陽市天一商貿(mào)有限公司及四川海底撈餐飲股份有限公司。

簡(jiǎn)陽靜海投資亦是張勇實(shí)現(xiàn)資本布局的重要平臺(tái)，其控股參股企業(yè)多達(dá)6家，包括控股新三板上市企業(yè)“U鼎冒菜”的北京靜海優(yōu)鼎創(chuàng)業(yè)咨詢中心(有限合伙)。

照此計(jì)算，通過北京宜涵及簡(jiǎn)陽靜海，張勇夫婦間接控股參股了至少35家企業(yè)。

值得注意的是，北京宜涵的全資股東為自然人張舒涵。

本次招股書亦披露了海底撈與上述關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易情況及相關(guān)盈利情況。例如對(duì)蜀海集團(tuán)的采購額達(dá)到26.04億元，對(duì)蜀韻東方營(yíng)收為12.9億元，對(duì)微海咨詢采購3597萬元。

此前，海底撈曾拆分負(fù)責(zé)火鍋底料生產(chǎn)的頤海國(guó)際，實(shí)現(xiàn)其獨(dú)立上市。招股書顯示，去年海底撈對(duì)其的采購額達(dá)到9.02億元，占其總營(yíng)收達(dá)9億元。而頤海國(guó)際財(cái)報(bào)顯示，去年?duì)I收共16.46億元，盈利2.61億元，來自海底撈的采購貢獻(xiàn)了超過50%。

四川風(fēng)味快餐品牌U鼎冒菜則成立于2012年，在2017年4月登陸新三板。財(cái)報(bào)顯示，其去年?duì)I收1.09億元，凈利潤(rùn)22萬元，同比扭虧。