如果說最近的公司債不停地違約，不斷的暴雷已經(jīng)開始常態(tài)化的話，那么公司債的暴跌，也許就是并發(fā)癥。5月15日，華商雙債豐利債券A單位凈值下跌達(dá)到了8.9%。不知情的，或許還以為是一只股票型基金，但是這只債基今年內(nèi)已經(jīng)虧完了過去兩年的微薄收益。

公司債不斷爆雷之后，一直踩雷的債券基金也跟著暴跌起來。5月15日，華商雙債豐利債券A單位凈值下跌8.9%。債券基金短期之內(nèi)出現(xiàn)了如此大的跌幅，不由得讓市場(chǎng)十分震驚。事實(shí)上，今年以來，這只基金的單位凈值跌幅已經(jīng)超過了20%，跌幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了多數(shù)偏股型基金。

華商基金的另一只債基，華商穩(wěn)固添利債券，近三個(gè)月以來跌幅也高達(dá)近20%。事實(shí)上，華商基金不僅債基持續(xù)保持萎靡的走勢(shì)，華商基金的偏股型基金也一直跑輸業(yè)內(nèi)平均。2017年的年報(bào)已經(jīng)出爐，122家公募基金合計(jì)為投資者賺取了5617億元。而華商基金卻以虧損14.76億元僅次于中郵基金，位列121位排名倒數(shù)第二。

頻頻踩雷，債基跌的比股基還厲害

瀏覽華商雙債豐利債券A 2017年年報(bào)和一季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其重倉(cāng)的幾只債券出現(xiàn)違約也許和估值大跌不無關(guān)系。

從上圖可以看出，截至2018年一季度末，債券投資前五名的明細(xì)中，囊括了“15華信債”、 “11凱迪MTN1”、“ 15玉皇化工MTN001”“17現(xiàn)牧01”等“老大難”債券。

其中“15華信債”， 公允價(jià)值達(dá)到1.48億元，持倉(cāng)占基金凈資產(chǎn)的24.18%，“15華信債”在停牌前就已經(jīng)大跌32.65%。

另外，繼“15華信債”之后，第五大持倉(cāng)的凱迪中票也違約了。近日，凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱，截至5月7日，“11凱迪MTN1”因無法足額支付中期票據(jù)本金及利息，構(gòu)成違約。

而11凱迪MTN1涉及公允價(jià)值3981.6萬元，占基金凈資產(chǎn)的6.49%。

說到這里，這只債基的故事似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有說完。“17現(xiàn)牧01”的發(fā)行人現(xiàn)代牧業(yè)(集團(tuán))有限公司已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，目前該債券也處于停牌狀態(tài)，而“15玉皇化工MTN001”的發(fā)行人山東玉皇化工有限公司已公告延期披露2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)。

重倉(cāng)的五只債券中，有四只都存在很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。華商基金的“踩雷準(zhǔn)確度”可謂十分高。也許華商雙債豐利債券A此次的暴跌，和華信債估值下調(diào)關(guān)系較大。

和華商雙債豐利債券同屬“難兄難弟”的，華商穩(wěn)固添利債券近來跌勢(shì)也十分顯著。今年以來下跌幅度已達(dá)22.7%。

這只債基的蹊蹺之處在于，根據(jù)該基金1季報(bào)顯示，其持倉(cāng)主要集中在國(guó)債和農(nóng)發(fā)債。既然大比例的投資國(guó)債和國(guó)開債這種無風(fēng)險(xiǎn)利率債，并且今年一季度利率還是下降的，為何能在短短幾個(gè)月里虧掉近23%?

華商基金面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，一直都未曾作出回應(yīng)。市場(chǎng)人士曾認(rèn)為，這只債基很可能在今年1-3月份的時(shí)候大筆買入過某只債券。后來這個(gè)債券違約，債券估值損失大半直接把這個(gè)債券市值虧到跌出前五大持倉(cāng)。

抱團(tuán)暴跌的華商基金

除了上述所說的2只華商債基，實(shí)際上今年以來，華商基金旗下四只債基一起抱團(tuán)墊底。

遙想當(dāng)年，華商基金的固收還算是賺錢能力居前的團(tuán)隊(duì)之一。以海通證券2015年底的數(shù)據(jù)為例，當(dāng)年華商基金固定收益類基金平均回報(bào)全行業(yè)第1!但是今年，截止一季度末，華商基金固定收益基金平均回報(bào)全行業(yè)墊底。從第1到倒數(shù)第1，華商基金只用了2年又1/4的時(shí)間。

除了債券型基金，華商基金的表現(xiàn)不夠優(yōu)異外，偏股型基金似乎更是其的老大難問題。多年以來，華商基金一直以擅長(zhǎng)軍工股見長(zhǎng)。華商基金各只基金的投資風(fēng)格雖然不同，但是很多都重倉(cāng)軍工股，而一旦軍工股行情持續(xù)下跌，基金整體勢(shì)必會(huì)損失慘重。

根據(jù)東方財(cái)富顯示，截至2017年四季度末，華商基金偏股型基金前十大重倉(cāng)股中有一半是軍工股，前7位中有5只為軍工股，分別為四創(chuàng)電子、航天長(zhǎng)峰、航天科技、洪都航空、中航電測(cè)。

而截至2018年一季度末，華商基金的十大重倉(cāng)股中，還有四創(chuàng)電子、航天科技、中航電測(cè)等軍工股的身影。

近6個(gè)月以來，華商新銳產(chǎn)業(yè)混合、華商未來主題混合、華商動(dòng)態(tài)阿爾法混合、華商主題精選混合的階段漲幅分別為-12.23%、-14.39%、-13.13%、-15.5%，在同類排名幾近墊底。

因?yàn)榻陙?，軍工股行情并不理想，華商基金似乎一直在吃苦。從2016年開始，華商基金便開始連續(xù)多個(gè)季度出現(xiàn)虧損。其中，華商未來主題、華商新銳產(chǎn)業(yè)、華商新常態(tài)和華商萬眾創(chuàng)新等單只基金虧損較為嚴(yán)重，虧損額分別為1.17億元、1.03億元、0.5億元和0.4億元。

債基因?yàn)楣緜罅窟`約，而頻頻踩雷;股基又因?yàn)橹貍}(cāng)軍工股，而虧損不斷，似乎華商基金的虧損潮還無法結(jié)束。