美國預算赤字和失業(yè)率反向而行，這在二戰(zhàn)后的和平時期從未發(fā)生過，可能會導致利率大幅上升。高盛預計，明年底10年期美債收益率可能達到3.6%。

美國赤字上升，原因在于美國國會接二連三地通過財政刺激計劃，包括2017年12月通過的1.5萬億美元的減稅法案，以及旨在讓政府持續(xù)運作到本財年年底的1.3萬億美元支出法案。

通常來說，這樣的舉動會在經(jīng)濟復蘇的早期階段實施，而美國經(jīng)濟如今已經(jīng)是金融危機后擴張的第8個年頭。

如今，美國失業(yè)率為3.9%，且還在下降。與此同時，國會預算辦公室的數(shù)據(jù)顯示，美國預算赤字在2017年達到6680億美元，預計2020年前將超過1萬億美元。高盛經(jīng)濟學家稱，美國失業(yè)率與預算赤字雙向發(fā)展這一現(xiàn)象在美國非常罕見。

下圖為美國聯(lián)邦預算赤字(藍線，左軸)和美國失業(yè)率(紅線，右軸)。

從圖中可以看出，二戰(zhàn)后美國赤字上升而失業(yè)率下降只發(fā)生在朝鮮戰(zhàn)爭及越南戰(zhàn)爭期間。經(jīng)濟擴張通常有助于降低赤字，而美國的情況并非如此，因為美國政府借貸持續(xù)上升。

預計到2019年底，10年期美債收益率達到3.6%

為了應付日益增加的債務負擔，美國不得不發(fā)行更多債券。與此同時，美聯(lián)儲還在縮減資產(chǎn)負債表。債券供應增加而買家減少，意味著美國政府將不得不支付債券投資者更高的利息，這將意味著利率上升。

高盛預計，基準美國10年期國債收益率到2019年底將升至3.6%，而該數(shù)字目前離3%僅一步之遙，收益率位于這一水平可能開始對經(jīng)濟增長施壓。

高盛經(jīng)濟學家Daan Struyven和David Mericle表示，近期通過的減稅法案和上調(diào)支出上限帶來了巨大的需求增長，而目前美國經(jīng)濟在某種程度上早已超出充分就業(yè)，這明顯背離了歷史常規(guī)，并可能導致今年美國經(jīng)濟進一步過熱，美聯(lián)儲將相應收緊貨幣政策。

實際上，市場預計美聯(lián)儲將繼續(xù)上調(diào)利率，部分原因是對經(jīng)濟不斷擴張的反應(失業(yè)率下降就是證明)、阻止經(jīng)濟過熱及通脹上行。

盡管美聯(lián)儲官員公開聲明，將重點放在充分就業(yè)及物價穩(wěn)定上，他們也公開表示，擔心財政狀況惡化。

美國債務占GDP的比重將從目前的4%上升至2021財年的5.5%

高盛預估，美國的財政刺激措施可能讓美國債務占GDP的比重從目前的4%上升至2021財年的5.5%。實際上，美國經(jīng)濟正走出有史以來最好的一個月。據(jù)美國國會預算辦公室(CBO)，美國4月財政盈余將達紀錄新高的2180億美元。然而，美國的赤字一直在上升，2018財年可能高達3820億美元，同比上漲10.7%。

美國赤字的不尋常上漲更加令人驚訝，因為目前美國聯(lián)邦債務占GDP的比重已接近歷史高位。由此增加的國債發(fā)行量要求公眾在未來幾年吸收更多的政府債務。

高盛預計美國聯(lián)邦利率將上升60個基點，其中上升的赤字可能貢獻30個基點。

從美聯(lián)儲的角度看，這相當于超過一次的25點幅度加息。美聯(lián)儲預計，2018年和2019年將各加息3次。

克利夫蘭主席梅斯特在接受采訪時表示，美國需要關注其不斷增長的債務負擔。目前美國債務高達21萬億美元，并且還在不斷增長。