圖蟲創(chuàng)意

證券行業(yè)對外開放雙向并舉，一方面允許外資控股合資券商，另一方面多家本土券商獲批試點跨境業(yè)務。

5月4日，招商證券、中信證券分別公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，獲準試點開展跨境業(yè)務，業(yè)務規(guī)模不超過公司凈資本的20%。至此，獲準跨境業(yè)務試點資格的券商增至7家。

與此同時，瑞銀證券申請變更實控人獲證監(jiān)會受理，或?qū)⒊蔀槭准彝赓Y控股的合資券商。另外，摩根士丹利華鑫證券有望緊隨其后。

券商加快“走出去”

截至目前，已有7家券商獲得跨境業(yè)務試點資格，且有6家是今年獲批的。其中，廣發(fā)、中金、中信、招商證券更是在近日集中獲批。

有業(yè)內(nèi)專家評價，這是新一輪金融對外開放、鼓勵券商走出去的實質(zhì)性舉措。

川財證券研究所所長陳靂認為，防范化解金融風險是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的前提條件。從防范風險角度，監(jiān)管明確規(guī)定券商開展跨境業(yè)務試點規(guī)模不得超過公司凈資本的20%。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東指出，由于中信證券、招商證券、廣發(fā)證券等凈資本規(guī)模較大，即使受到20%的限制，未來券商跨境潛在業(yè)務規(guī)模仍超千億元。一方面利好券商自營業(yè)務，另一方面通過跨境業(yè)務，還能增強券商資管的主動管理能力。

其實，近年來，海外業(yè)務已經(jīng)成為券商利潤增長點，也是各大券商爭相拓展和搶占的戰(zhàn)略新高地。

龍頭券商更是先行一步，并且取得不俗成績。根據(jù)上市券商2017年年報，海通證券去年實現(xiàn)海外業(yè)務收入48.73億元，同比增長23.26%，占總收入比例高達17%;中信證券2017年境外業(yè)務收入最高，為56.2億元。

另外，金融雙向?qū)ν忾_放已經(jīng)勢不可擋，在券商積極走出去的同時，引進外資、放寬外資準入限制也成為金融開放的重要體現(xiàn)。

“引進來”彰顯自信

今年3月9日，證監(jiān)會修訂《外商投資證券公司管理辦法》(下稱《外資辦法》)開始公開征求意見。4 月 28 日，中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站正式公布經(jīng)國務院批準的《外資辦法》。

“五一”小長假后首個工作日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，瑞銀證券股權(quán)變更申請已獲證監(jiān)會受理，接收材料及獲受理日期均為5月2日。瑞士銀行成為首家在中國內(nèi)地申請控股證券公司的外資機構(gòu)。

對于瑞銀證券的股權(quán)變更，上海財經(jīng)大學高等研究院助理研究員王玉琴在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“這是一個標志性事件，說明金融開放這項政策已經(jīng)落地了，后續(xù)應該會有更多的外資券商跟進。”

另外，2017年初，據(jù)外媒報道，摩根士丹利和瑞士銀行都在計劃提高對中國證券合資公司的持股比例。因此，有市場人士猜測，摩根士丹利華鑫證券將可能成為繼瑞銀證券之后，第二家申請外資控股的合資券商。只是，這一說法還未得到相關方面的證實。

另據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人透露，在《外資辦法》征求意見過程中，歐洲、亞洲等地的多家大型金融機構(gòu)向證監(jiān)會了解、征詢有關公司設立和股權(quán)變更的相關信息，并多次表示正在積極準備相關材料，擬提交相關申請。

在著名經(jīng)濟學家宋清輝看來，此次《外資辦法》的發(fā)布意義重大，也超出了市場預期，有助于提高外資機構(gòu)的積極性，進而提高我國的國際競爭力水平。

市場化競爭加劇

那么，《外資辦法》將如何改變合資券商的生存狀態(tài)，對國內(nèi)證券行業(yè)競爭格局將產(chǎn)生什么影響?

中國證券業(yè)協(xié)會公開資料顯示，截至目前，我國共有131家證券公司。記者梳理統(tǒng)計，其中合資證券公司有11家，包括中金公司、瑞銀證券、高盛高華、中德證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、東方花旗、華箐證券、申港證券、東亞前海、匯豐前海。

另外，據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露，截至目前，還有 18 家擬設立合資證券公司正在排隊等待審查。

據(jù)了解，由于業(yè)務單一、缺乏控制權(quán)、難以充分發(fā)揮境外股東的專業(yè)優(yōu)勢等因素，導致合資證券公司業(yè)務規(guī)模難以做大，在國內(nèi)證券行業(yè)的排名相對靠后。

對此，中原證券發(fā)布研報認為，《外資辦法》實施后，有望改善目前已設立合資證券公司業(yè)務牌照單一的現(xiàn)狀;目前待審批的 18 家合資證券公司設立方案面臨重新評估;對于國內(nèi)證券行業(yè)競爭格局的短期影響相當有限。相比較而言，更有可能加劇國內(nèi)證券行業(yè)的并購重組，尤其是增加針對個別上市內(nèi)資證券公司的并購重組機會。

首創(chuàng)證券首席宏觀分析師張一對《國際金融報》記者表示：“合資券商的優(yōu)勢主要在投行和研究兩方面，外資申請控股之后，更有利于發(fā)揮其在這兩方面的優(yōu)勢。瑞銀證券在外資券商中是屬于發(fā)展較好的，因此在允許外資控股之后，第一時間進行了申請。對于內(nèi)資券商而言，未來在投行和研究方面的競爭壓力會更大，但這是一個長期的過程。”

所以，也有言論認為，“除了在控股權(quán)上開放外，更重要的是在一些券商業(yè)務上也進行放開。這些業(yè)務主要是一些跟國際合作有關的業(yè)務。對于外資控股的證券公司來說，開展相關的國際業(yè)務會起到非常大的促進作用”。

而在北京大學經(jīng)濟學院金融系教授呂隨啟看來，對外資投資證券公司“松綁”要從兩方面來看，其中可能對國內(nèi)券商機構(gòu)造成一定的沖擊，但在另一方面也可以鼓勵市場化競爭，有利于國內(nèi)券商機構(gòu)的競爭意識得到實質(zhì)性的提升。