Napier的預測是基于一個簡單的事實：

隨著美聯儲以及海外買家的撤離，誰將彌補缺口買入美債?答案是：沒有人。

(美聯儲資產負債表變動趨勢 來源：Zerohedge)

美聯儲預計今年將縮減資產負債表2280億美元，這樣的"凈賣出"無疑將使美國利率上升，美元走強。而一旦10年期美債收益率觸及4%，導致全球“信貸危機”的壓力跡象就會開始顯現。

Napier具體解釋道：

我們清楚全球外匯儲備增量情況，其中64%將流向美國資產，其中流向債券的資金量稍微少一些。如果美聯儲縮減2280億美元，以目前外匯儲備累積的速度，國外央行的購買將無法抵消美聯儲的賣出。這就導致了凈賣出。

Napier表示，目前尚不清楚凈賣出的程度，但需要注意的是，這發(fā)生在美國國會預算辦公室預計美國財政赤字接近1萬億美元的時候。Napier稱，這是他投資職業(yè)生涯中首次需要填補這么大資金的情況。因此，為了吸引儲蓄，提高實際利率是完全正常的。

Napier進一步指出，1萬億美元是很大一筆數目，它可以來自世界任何地方，可以來自美國，也可以來自海外。

但填補這筆資金的錢無非是來自對其他資產的清算，或者是儲蓄率上升。無論何種情況，都將對美元有利。

而這不僅僅對美國而言是個大問題，對世界其他地區(qū)也一樣。

Napier認為，美國利率走升可能導致一場全球信貸危機，而這場危機會先從一些新興市場國家爆發(fā)，并蔓延到其它地方。負債比率高企的新興市場經濟體可能面臨系統(tǒng)性銀行業(yè)危機的風險。

Napier稱，強勢的美元也將威脅到全球股市。如果美國利率攀升到4%以上，歐洲和新興市場股市的前景將遠遜于美元前景。

Napier認為，美國經濟增長可能持續(xù)向好，通脹或將繼續(xù)上升，也不會有太大的信貸問題，但對于美國之外那些借入美元的借款人而言，前景尤為悲觀。

據Napier預計，目前非美國銀行的美元貸款約為4.5萬億美元，這對于沒有美元存款的借款人來說是一筆相當大的金額，隨著美國利率走高，美國之外的一些國家和地區(qū)將承受很大痛苦。

隨著近期美債收益率急速躥升、美元強勁反彈，資本外逃、貨幣貶值、負債成本上升的壓力開始席卷新興經濟體。內憂外患夾擊的阿根廷首當其沖，消耗三分之二外儲、"絕望式"1275個基點加息都止不住阿根廷比索斷崖式跳水，債券利率飆升。

華爾街見聞曾提及，阿根廷并非個例。在美元走強的背景下，越來越多的投資者拋售新興市場的貨幣、股票和債券，給這些經濟體帶來了不小的壓力。

在拉美，由于美聯儲利率的走高，阿根廷、哥倫比亞和烏拉圭的公司終止發(fā)行了20億美元的債務。在土耳其，由于市場擔憂土耳其的經濟不平衡，土耳其里拉持續(xù)下挫;在波蘭，盡管經濟形勢良好，但波蘭茲羅提依然遭到拋售。