周五(4月27日)北京時間20:30，一系列美國的重磅數(shù)據(jù)即將出爐，其中包括第一季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值、一季度實際GDP年化季率初值、消費(fèi)者支出年化季率初值以及美國4月消費(fèi)者信心指數(shù)終值這四項重要數(shù)據(jù)，預(yù)計經(jīng)濟(jì)活動相對于上一季度將會有所放緩，但料將不會對下周四(5月3日)美聯(lián)儲公布的利率決議以及貨幣政策聲明產(chǎn)生影響。

多重因素或?qū)е翯DP不及預(yù)期

盡管美聯(lián)儲官員宣稱可能會擺脫第一季度疲弱GDP增長，美聯(lián)儲也對上個月對強(qiáng)勁的勞動力市場和經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了上調(diào)，但GDP增長放緩可能在所難免。

目前對即將發(fā)布的美國國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)期增長為2.0%，低于前值2.9%，這主要是同時受到設(shè)備業(yè)務(wù)支出放緩、貿(mào)易赤字?jǐn)U大以及住宅建設(shè)投資下降等一系列因素所導(dǎo)致的

預(yù)計設(shè)備業(yè)務(wù)支出將在2017年下半年實現(xiàn)雙位數(shù)增長后放緩。設(shè)備投資的預(yù)期降溫部分反映了商品價格復(fù)蘇的減弱。利率上升和原材料價格上漲都會對設(shè)備業(yè)務(wù)支出產(chǎn)生邊際影響。

美國房地產(chǎn)方面，第一季度的住房建筑投資在經(jīng)歷去年10月至12月的反彈后，料將有所下降。政府支出可能在連續(xù)兩個季度增長后收縮。但就在最近美國國會批準(zhǔn)更多的政府支出后，預(yù)計將在第二季度支出體現(xiàn)出來。

最后，因為由于與冬季奧運(yùn)相關(guān)的特許權(quán)使用費(fèi)和廣播許可證費(fèi)用提高，貿(mào)易逆差的擴(kuò)大可能連繼續(xù)拖累GDP增長。

消費(fèi)者支出料不及前值，源于降稅的反應(yīng)滯后

除了GDP可能較前值出現(xiàn)下滑，美國第一季度消費(fèi)者支出年化季率初值也預(yù)期表現(xiàn)不佳，預(yù)測值為1.1%大幅低于前值4%。造成這一現(xiàn)象的一個原因是因為消費(fèi)者支出增長出現(xiàn)大幅縮減。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計，消費(fèi)者支出增長在第一季度將下降到1.5%以下。這將是近五年來的最慢速度，與此前第四季度4.0%增長的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)形成了鮮明的反差。

盡管特朗普已經(jīng)實施了減少1.5萬億美元所得稅一攬子計劃，但似乎消費(fèi)者并不買賬。根據(jù)最新的一項消費(fèi)者數(shù)據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有37%的消費(fèi)者認(rèn)為他們沒有從減稅中獲得任何額外收入，或者不知道如何進(jìn)行消費(fèi)。

這可能是因為消費(fèi)者受到延遲退稅的影響，且對減稅的反應(yīng)存在一段時間的滯后性。另外去年年底遭遇颶風(fēng)后的重建和清理工作很可能將消費(fèi)者支出集中推向第四季度，而造成本季度消費(fèi)需求的下滑。

美國經(jīng)濟(jì)或開年不佳，但長期向好

考慮到美國經(jīng)濟(jì)在年份開始時往往表現(xiàn)不佳(除了2015年之外)，聯(lián)邦公開市場委員會成員可能不會過于糾結(jié)第一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的弱勢。

對此，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，盡管消費(fèi)者支出預(yù)期依然疲軟，但預(yù)計第一季度經(jīng)濟(jì)的溫和增長并不能真實反應(yīng)美國經(jīng)濟(jì)，不是一個持續(xù)化的過程。造成這一現(xiàn)象的因素很可能是由于季節(jié)性偏差。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和褐皮書揭示經(jīng)濟(jì)高速增長

實際上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于美國經(jīng)濟(jì)的樂觀不無道理，最近披露的一系列數(shù)據(jù)也可以佐證他們的觀點。美國的失業(yè)率降至4.2%為17年新低顯示勞動力市場接近充分就業(yè)，本周一(4月23日)公布的制造業(yè)PMI和房屋銷售指數(shù)、以及上周二(4月17日)公布的3月工業(yè)產(chǎn)出年率均好于預(yù)期表明美國的制造業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)欣欣向榮。

此外，根據(jù)美聯(lián)儲周三公布的褐皮書中也明確表示，強(qiáng)勁的商業(yè)借貸和競爭激烈的勞動力市場預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)保持健康，并有望持續(xù)增長，但書中全球貿(mào)易摩擦可能是一大變數(shù)。

賓夕法尼亞州西高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩·斯威特也說到：“第二季度經(jīng)濟(jì)增長將加速。盡管年初開始疲軟，但企業(yè)和個人稅率降低以及政府支出增加可能將年度經(jīng)濟(jì)增長提升至政府3%的目標(biāo)?？傮w而言，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，今年和2019年將繼續(xù)保持良好狀態(tài)。”

美債收益持續(xù)走高促使美國政策正?；?/p>

除了對美國未來經(jīng)濟(jì)的信心，促使美聯(lián)儲加快政策正常化道路的另一個因素是通脹預(yù)期上升，這也反映在最近國債收益率的上漲。最具有說服力的是，10年期國債的回報率此前一度上升至3%以上，突破了心理關(guān)口，雖然此后稍有回落。

就未來加息預(yù)期而言，市場又重新燃起了年內(nèi)再加息三次的可能，目前看這一可能性已經(jīng)超過20%，并在持續(xù)走高。

另外值得注意的是下周四(5月3日)美聯(lián)儲此次公布的利率決議，由于沒有新聞發(fā)布會所以幾乎可以肯定不會加息，此前沒有這個慣例，投資者需關(guān)心其貨幣政策聲明的措辭，料將左右市場對6月最終是否加息的預(yù)期。