熔斷機(jī)制的內(nèi)涵和作用

來源：大眾經(jīng)濟(jì)網(wǎng)時(shí)間：2018-08-28 18:05:31

熔斷機(jī)制的內(nèi)涵：

熔斷機(jī)制，也叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。具體來說是對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。

熔斷機(jī)制對(duì)于股指期貨，乃至整個(gè)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制都是非常有效的。

其主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1、因?yàn)樵谑袌?chǎng)波動(dòng)達(dá)到6%的熔斷點(diǎn)時(shí)，就要控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。這足以讓交易者有充裕的時(shí)間在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿和考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計(jì)算主機(jī)撮合成交。記住會(huì)有10分鐘的熔斷點(diǎn)內(nèi)交易。

2、為有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性，就要對(duì)股指期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用。這就給股指期貨的交易者提出了一種警示，如在市場(chǎng)波動(dòng)達(dá)到10%的漲跌停板之前，引入了一個(gè)6%的熔斷點(diǎn)，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報(bào)價(jià)不能超出熔斷點(diǎn)之外，即股指期貨的指數(shù)點(diǎn)升跌幅達(dá)到6%。

這時(shí)，使他們都意識(shí)到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。包括對(duì)期貨股指期貨的交易者、代理會(huì)員、結(jié)算會(huì)員和交易所都有一種強(qiáng)烈的提示。

3、為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。當(dāng)股指期貨交易引入熔斷機(jī)制之后，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)，而不至于一步到位、措手不及。一個(gè)典型的例子就是，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，違約事件頻頻發(fā)生，多數(shù)會(huì)員因保證金穿倉(cāng)而無法履約，交易所幾乎破產(chǎn)。

當(dāng)異常波動(dòng)沒有熔斷機(jī)制的市場(chǎng)會(huì)橫沖直撞極端行情出現(xiàn)時(shí)，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這會(huì)打作錯(cuò)方向的交易者一個(gè)觸手不及，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛。在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。

4、有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降。不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價(jià)格，保證交易的暢通。在出現(xiàn)股指期貨異常波動(dòng)的單邊行情中，產(chǎn)生陳舊性價(jià)格，由于大量的買盤(或賣盤)的堵塞會(huì)延遲行情的正常顯示，這時(shí)人們所看到的價(jià)格實(shí)際上是上一個(gè)時(shí)刻的價(jià)格，按此價(jià)格申報(bào)交易必不能成交。

熔斷機(jī)制啟動(dòng)條件有哪些?

1、股市開盤時(shí)候只有當(dāng)合約成交指數(shù)點(diǎn)達(dá)到了某一個(gè)熔斷點(diǎn)，之后熔斷機(jī)制才啟動(dòng)，并且還要讓指數(shù)點(diǎn)在熔斷點(diǎn)持續(xù)一段時(shí)間后才開始熔斷檢查，要是沒有達(dá)到這各時(shí)間要求，熔斷機(jī)制可能就不會(huì)啟動(dòng)，下一次指數(shù)點(diǎn)觸及熔斷點(diǎn)時(shí)會(huì)重新開始熔斷檢查，是必不可少的熔斷機(jī)制啟動(dòng)條件。

2、熔斷機(jī)制一天只運(yùn)行一次，就是說如果今天熔斷機(jī)制運(yùn)行到了一定程度，就不會(huì)再運(yùn)行熔斷機(jī)制了，相反也是同樣道理。因此如果熔斷機(jī)制啟動(dòng)，一個(gè)交易日內(nèi)合約指數(shù)點(diǎn)的漲跌幅限制為-6%到+10%或者+6%到-10%。