在穩(wěn)物價和穩(wěn)金融之間的艱難選擇下，美聯(lián)儲鮑威爾祭出了“加息+擴表”的組合拳。美國財長耶倫則用口頭溝通方式多次測試公眾對美國銀行系統(tǒng)信心，并改口稱不考慮大幅提高存款保險額度及其覆蓋面。

對此，作為企業(yè)界的代表，特斯拉CEO馬斯克對美聯(lián)儲此舉進(jìn)行了公開抨擊，他表示，“這種愚蠢的加息，將加劇儲戶出逃?！?/p>

(資料圖)

用政策信譽考驗市場信心的策略，在經(jīng)濟(jì)下行、通脹頑固、金融風(fēng)險上升的大背景下，實際上擋不住到處傳染的“恐懼”情緒。金融市場普遍猜測誰會是下一個硅谷銀行，除了美國第一共和銀行熱門選項之外，美國信用卡巨頭第一資本金融公司（Capital One）也成為重要目標(biāo)。

市場在等待下一個危機目標(biāo)暴露，屆時美聯(lián)儲和美財政部將必須向市場提供足夠的流動性。屆時預(yù)計美聯(lián)儲版YCC政策（收益率曲線控制政策）恐會正式出爐，美國或?qū)⒁允找媛是€控制為“幌子”實施量化寬松，以控制美國國債與OIS掉期交易。

“恐懼”是會傳染的

3月23日，美聯(lián)儲（FOMC）公布最新利率決議，加息25個基點至4.75%-5.00%。在硅谷銀行等系列事件后，美聯(lián)儲依然加息25個基點，是對美國銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健充滿信心，還是對高位通脹的恐懼？

鮑威爾對此作出了回答。他承認(rèn)，因受到中小銀行破產(chǎn)的沖擊，在“3月會議開始的前幾天，曾考慮過暫停加息”，但在反復(fù)權(quán)衡下，最終選擇了加息。然后，他又在新聞發(fā)布會上暗示加息接近尾聲，卻還堅持不降息的判斷。這一段表態(tài)，讓外界感受到了美聯(lián)儲政策取向的扭曲，“鷹鴿相互糾纏”，且美聯(lián)儲“加息+擴表”的組合，與市場隱含的利率路徑存在巨大分歧。

“如果美聯(lián)儲決定暫停加息，那將是一個恐慌信號?！泵绹柏旈L薩默斯強調(diào)表示，如果美聯(lián)儲在明確有加息計劃的時候停止加息，風(fēng)險在于這會發(fā)出恐慌和警報的信號。如果連美聯(lián)儲都如此警覺，那么市場和其他所有人也會更加恐慌。

馬斯克批評了美聯(lián)儲的加息舉措，認(rèn)為將加劇儲戶外逃，他此前呼吁美聯(lián)儲在上述議息會上降息至少50個基點。馬斯克在推特上寫道，“儲戶外逃的一個主要驅(qū)動因素是人們將資金從低息儲蓄賬戶轉(zhuǎn)移到高息貨幣市場(國債)賬戶。”

根據(jù)摩根大通銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自美聯(lián)儲2022年啟動加息周期以來，美國最脆弱的銀行可能流失了約1萬億美元存款，其中一半發(fā)生在硅谷銀行危機后，另一半則發(fā)生在之前。流出資金的一半資金流向了貨幣市場基金，另一半流向規(guī)模更大、更安全的銀行。

如果說美聯(lián)儲“加息+擴表”組合已經(jīng)夠別扭，那么美國現(xiàn)任財長耶倫的表態(tài)也在反復(fù)橫跳。面對美國中小型銀行實現(xiàn)全額保護(hù)的呼吁，3月22日，耶倫出席美國參議院撥款委員會聽證會上，一改此前一天提出的為存款提供進(jìn)一步擔(dān)保的表態(tài)，稱不考慮大幅提高存款保險額度及其覆蓋面?！拔也]有考慮或討論過任何與所有存款的‘一攬子保險’有關(guān)的事項”。“目前，我們正試圖利用手頭的政策工具穩(wěn)定局勢?！币畟愖鞒錾鲜霰響B(tài)后，當(dāng)天美國銀行股，尤其第一共和銀行等地區(qū)銀行盤中大跌，跌勢很快蔓延到整個大盤。

YCC政策　或成美聯(lián)儲下一選項

顯然，美國金融監(jiān)管當(dāng)局這種既要避免向外界發(fā)出恐慌信號，努力實現(xiàn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，又要在頑固通脹中繼續(xù)維持2%的目標(biāo)水平，并不足以消除擠兌風(fēng)險以及金融體系所面臨的潛在壓力。長期來看，此舉更會讓外界對于美當(dāng)局政策的可信度大打折扣。

當(dāng)前，金融市場普遍猜測誰會是下一個硅谷銀行，除了美國第一共和銀行熱門選項之外，美國信用卡巨頭第一資本金融公司（Capital One）也成為重要目標(biāo)。第一資本金融公司的信用違約互換價格（CDS）正在暴漲，在幾天內(nèi)從30美元上漲到76美元，漲幅達(dá)153%。這不得不讓人想起上周早些時候瑞信飆升的CDS。顯然，在金融體系的壓力下，如果沒有足夠的政府擔(dān)保，美聯(lián)儲和美國財政部下一步必須提供給市場足夠的流動性。

東吳證券宏觀分析師陶川認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入“深水區(qū)”，金融穩(wěn)定也會成為重要的制約因素，既要又要可能使得美聯(lián)儲更加重視長端利率的變化，進(jìn)入類似日本央行收益率控制的狀態(tài)，即美聯(lián)儲版YCC政策。

日本YCC政策全稱為收益率曲線控制政策（Yield Curve Control，YCC），也被稱為是日本版的“加強版QE”。該政策將日本10年期國債收益率壓在一個很低的水平，為市場提供大量非常便宜的流動性。

陶川認(rèn)為，抗通脹設(shè)置了美債收益率的下限，而防風(fēng)險讓4%成為美債收益率的警戒線。從去年第四季度開始，每當(dāng)10年美債收益率站上4%，美國金融體系總會“爆雷”， 防止長端利率大幅上漲成為穩(wěn)定市場信心的重要舉措。（記者 魏書光）

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