通脹是牛市的敵人，因?yàn)橥涀钪苯拥呢?fù)面因素就是壓制上市公司的業(yè)績?cè)鲩L。在當(dāng)前美國通脹居高不下的情況下，美股市場疲軟乏力。對(duì)此，費(fèi)雪認(rèn)為，美國通脹可能很快見頂。

最近，美國著名投資人肯尼斯·費(fèi)雪針對(duì)美國持續(xù)的高通脹情況在領(lǐng)英上發(fā)了一篇文章，核心觀點(diǎn)是通脹可能很快見頂，或者不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯的峰值，但通脹處于較高水平的時(shí)間可能會(huì)比較長。但這種變化對(duì)股市來說，已經(jīng)是一個(gè)巨大的利好。他建議投資者，要為市場反彈做好準(zhǔn)備。

數(shù)據(jù)表明通脹即將見頂

費(fèi)雪比喻目前的通脹就像一條蛇吃了一只兔子——蛇的中間會(huì)形成一個(gè)凸起，但隨著時(shí)間的推移，消化系統(tǒng)會(huì)慢慢把兔子消化掉。

不過，費(fèi)雪認(rèn)為，有越來越多的跡象表明，通脹可能已經(jīng)見頂并會(huì)得到緩解。有幾點(diǎn)可以佐證。一是，價(jià)格壓力正在緩解。以能源價(jià)格為例，雖然能源是此前通脹的主要“推動(dòng)力”，但自8月份以來，能源價(jià)格開始下降，8月份CPI同比增長8.2%，低于7月份的8.5%和6月份的9.1%。

還有更多價(jià)格下降沒有體現(xiàn)在CPI之中，例如自6月初至9月27日，美國普通汽油的平均價(jià)格下降了42.8%;美國天然氣價(jià)格從年初高點(diǎn)下降了28.0%。如果將這些下調(diào)的因素納入CPI，數(shù)據(jù)將更為緩和。

此外，糧食價(jià)格也有所回落。今年早些時(shí)候，由于俄烏沖突，小麥和玉米的價(jià)格快速飆升，這加劇了人們對(duì)于饑荒的擔(dān)憂。但高價(jià)格并沒有持續(xù)太久，5月17日小麥價(jià)格見頂，截至9月27日已經(jīng)下跌了30.7%。玉米價(jià)格也從5月中旬以來下跌了16.8%。這還是在歐洲干旱的影響下，否則將有更大幅度的回落。

牛肉和生豬的價(jià)格也相較3月31日和8月10日的高點(diǎn)分別下跌8.1%和19.6%;雞蛋價(jià)格比2022年的高點(diǎn)回調(diào)11.1%。全球數(shù)據(jù)也在回落，聯(lián)合國世界糧食價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月下跌，目前比3月份的高點(diǎn)下跌了13.6%。

還有住房。Case-Shiller全國房價(jià)指數(shù)(Case-Shiller National Home Price Index)的同比漲幅從4月份的20.6%降至6月份的18.0%。全美住宅建筑商協(xié)會(huì)9月調(diào)查顯示，有更多地產(chǎn)商降低了新房價(jià)格;房利美8月份的調(diào)查顯示，潛在的購房者和租房者預(yù)計(jì)很快就會(huì)以更低的價(jià)格買入 / 租賃住房。

消費(fèi)者對(duì)旅游的狂熱也在降溫。美國國內(nèi)機(jī)票價(jià)格從5月的峰值到8月份下降了27.5%，而國際機(jī)票價(jià)格自6月以來下降了17.1%。

第二個(gè)佐證是企業(yè)成本降低。在企業(yè)方面，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)均顯示價(jià)格壓力緩解。8月份，52.5%的受訪者報(bào)告制造業(yè)價(jià)格上漲，較7月下降了7.5個(gè)百分點(diǎn)，較2022年3月的高點(diǎn)下降34.6個(gè)百分點(diǎn)。在服務(wù)價(jià)格方面，71.5%的受訪者表示壓力有所增加，但還是較4月份下降了13.1個(gè)百分點(diǎn)。

而且，企業(yè)的運(yùn)輸成本也降低了，上海運(yùn)價(jià)指數(shù)自1月份以來下降了59.4%;衡量海運(yùn)運(yùn)價(jià)的波羅的海干散貨指數(shù)較今年5月的高點(diǎn)下跌了49%。

股市、債市將得到解脫

要做好反彈準(zhǔn)備

費(fèi)雪認(rèn)為，悲觀主義者存在一個(gè)誤區(qū)：勞動(dòng)力市場緊張會(huì)預(yù)示著更高的工資，也會(huì)推高物價(jià)。但這不完全對(duì)，因?yàn)橹Z貝爾獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼60年前就證明了，工資跟隨價(jià)格——而不是引導(dǎo)價(jià)格。更何況，從8月份的勞動(dòng)力增長數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場比許多人想象的低迷得多，更不用說推高物價(jià)了。

而且費(fèi)雪認(rèn)為，投資者不必為超級(jí)寬松的貨幣政策擔(dān)憂。今年截至7月，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字累計(jì)比2021年前7個(gè)月下降了82.3%。這里的關(guān)鍵是，今年以來的支出下降了24.1%，這點(diǎn)很少有人注意到，因?yàn)檎辉傩枰獮閼?yīng)對(duì)新冠疫情支付巨大開支。

其他的立法像基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃和拜登的氣候法案，將在未來多年間逐步釋放資金，這個(gè)速度太慢了，對(duì)現(xiàn)在的價(jià)格影響不大。

還有一些新數(shù)據(jù)的變化也讓人寬慰。以M2為例，它是流通中的貨幣、存款賬戶和貨幣基金的衡量指標(biāo)，在2021年2月22日那一周，M2達(dá)到了27.5%的峰值。而今年8月初的通脹率僅為4.8%。金融穩(wěn)定中心(Center for Financial Stability)的廣義M4指標(biāo)在7月份同比為2.3%，大大低于2020年6月份30.7%的峰值。

實(shí)際上，通脹具體會(huì)攀升到哪里，沒有機(jī)構(gòu)可以準(zhǔn)確預(yù)測。費(fèi)雪表示，他所引用的數(shù)據(jù)都是一些預(yù)測指標(biāo)，有些在CPI中有體現(xiàn)，有些目前還沒有。通脹可能很快就會(huì)見頂，也可能不會(huì)有一個(gè)明顯的峰值，但通脹處于較高的水平的時(shí)間可能會(huì)比較長。

費(fèi)雪建議，如果你認(rèn)為這些數(shù)據(jù)確實(shí)表明通脹即將見頂，那么現(xiàn)在最好就為反彈做好準(zhǔn)備。目前，因?yàn)槿藗儗?duì)于快速上漲的物價(jià)感到恐懼，所以投資者的情緒很悲觀，對(duì)于股市的信心也很低迷。通貨膨脹壓力的緩解——消化蛇肚子里的兔子——對(duì)股票和債券來說都是一個(gè)重大的解脫。無論何時(shí)來臨，都要做好準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞： 美國通脹即將見頂 市場反彈 美股市場疲軟乏力 全國房價(jià)指數(shù)