2019 年經(jīng)歷業(yè)績大幅下滑后，深圳市大族數(shù)控科技股份有限公司 2020 年出現(xiàn)明顯恢復。表面業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但不能“細品”。營業(yè)收入上，大族數(shù)控創(chuàng)出新高，而凈利潤卻還恢復到2018年水平八成左右。劇烈波動的業(yè)績，和同行良好的成長性形成鮮明對比。除業(yè)績外，大族數(shù)控還有不少疑問遭到業(yè)內(nèi)詬病。

業(yè)績波動成長性不佳

大族數(shù)控是專業(yè)從事PCB專用設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)PCB設備行業(yè)龍頭企業(yè)之一。從收入規(guī)模來看，公司明顯高于披露的同行業(yè)可比公司。但就成長性來看，作為龍頭的公司卻明顯不如同行，且近幾年業(yè)績波動十分劇烈。

數(shù)據(jù)顯示，大族數(shù)控 2018年-2020年營業(yè)收入分別為17.23億元、13.22 億元、22.1 億元，2019 年、2020 年分別同比增長-23.27%、67.17%;同期凈利潤分別為3.73億元、2.27億元、3.04億元，2019年、2020年分別同比增長-39.14%、25.32%。從上述數(shù)據(jù)不難看出，公司不論是營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)較大波動，2019年凈利潤下滑速度明顯快于營業(yè)收入，而2020年開始出現(xiàn)恢復性增長，但凈利潤增長速度遠不及營業(yè)收入增速。值得一提的是，2020年公司經(jīng)營恢復后營業(yè)收入已經(jīng)高出2018年接近三成。然而，凈利潤卻遠未回到2018年水平，2020年公司凈利潤僅為2018年的八成左右。

雖然作為龍頭，但大族數(shù)控成長性卻明顯不如其他可比公司。就公司披露的同行業(yè)可比公司來看，燕麥科技、芯碁微裝、東威科技在2018年-2020年營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)持續(xù)增長。上述同行可比公司持續(xù)穩(wěn)定的成長性和公司劇烈波動的業(yè)績形成了鮮明的對比。

業(yè)績明顯波動同時，公司現(xiàn)金流和凈利潤存在嚴重不匹配的問題。其中2020年公司凈利潤同比增長超過兩成，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻從2019年的27011萬元，大幅下降至負5097萬元。

應收賬款“槽點”多

針對大族數(shù)控應收賬款中存在的問題，也成為業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑的焦點。具體來看，2018年-2020年大族數(shù)控應收賬款分別為9.34億元、8.61億元、10.97億元，占同期營業(yè)收入比重分別為54.2%、65.12%、49.63%。雖然公司2020年應收賬款占營業(yè)收入比重有所下降，但整體五成左右的占比依舊偏高。

除應收賬款占營業(yè)收入比重偏高外，大族數(shù)控應收賬款壞賬準備計提比例明顯低于行業(yè)平均水平則被指“粉飾”利潤。招股書披露，公司1年以內(nèi)的應收賬款壞賬計提比例為3%，而同行列舉的同行業(yè)可比公司中，燕麥科技、芯碁微裝、東威科技均為5%。再從應收賬款賬齡來看，公司1年以內(nèi)應收賬款占 總 應 收 賬 款 比 例 高 達95.87%。有市場質(zhì)疑就指出，公司幾乎所有應收賬款賬齡均在1年內(nèi)，如果按照同行業(yè)可比上市公司水平的壞賬準備計提比例進行計提，將明顯吞噬利潤。而公司壞賬準備計提比例較同行比較明顯偏低，無疑存在粉飾業(yè)績的嫌疑。

而采用大比例賒賬交易，則被市場認為是大族數(shù)控是激烈的行業(yè)競爭中吸引客戶的重要“優(yōu)勢”。可以看到，2020年公司對奧士康科技股份有限公司銷售收入為13961萬元，而同期應收賬款便高達9963萬元，應收賬款占營業(yè)收入比重高達 71.36%;2020年公司對南通深南電路有限公司銷售收入達到 21395 萬元，應收賬款則為11836萬元，占比高達 55.32%。有分析指出，大族數(shù)控所述行業(yè)競爭十分激烈，為挽留客戶公司采取了大比例賒銷的方式。然而賒銷存在明顯的不確定性和多變性，增大了應收賬款的風險。雖然對收入會有正面推動作用，但不健康的銷售方式對公司長遠來說并不是好事。