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5月4日，香港金管局出手承接46.71億港元沽盤，這是香港金管局2022年5月以來第49次出手購買港元，累計(jì)買入2900多億港元，使港元對(duì)美元匯率穩(wěn)定在7.75至7.85的區(qū)間內(nèi)，有力維護(hù)了香港聯(lián)系匯率制度的穩(wěn)定。

香港是高度開放型的經(jīng)濟(jì)體，不設(shè)外匯管制，因此維持匯率穩(wěn)定非常重要。自1983年以來，香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度，即發(fā)鈔銀行一律以1美元兌換7.8港元的比價(jià)，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港元“負(fù)債證明書”后，才增發(fā)港元現(xiàn)鈔。同時(shí)政府承諾港元現(xiàn)鈔從流通中回流后，發(fā)鈔銀行同樣可以用該比價(jià)兌回美元。香港回歸祖國后，基本法授權(quán)香港特別行政區(qū)政府自行制定貨幣金融政策，保障金融企業(yè)和金融市場(chǎng)的經(jīng)營自由，并依法進(jìn)行管理和監(jiān)督?；痉ǖ?12條明確規(guī)定香港不實(shí)行外匯管制政策，資金自由流動(dòng)。

49次出手，是對(duì)聯(lián)系匯率制度設(shè)計(jì)的堅(jiān)定執(zhí)行。聯(lián)系匯率制度下，如果市場(chǎng)對(duì)港元需求增加，港元匯率升至7.75港元兌1美元的強(qiáng)方兌換保證水平，金管局會(huì)應(yīng)銀行要求買入美元賣出港元，使銀行體系總結(jié)余增加及港元利率下跌；如果市場(chǎng)對(duì)港元需求減少，港元匯率降至7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，金管局會(huì)應(yīng)銀行要求買入港元賣出美元，使銀行體系總結(jié)余減少及推高港元利率。兩種操作目的都是使港元對(duì)美元匯率穩(wěn)定在7.75至7.85的區(qū)間內(nèi)。

在聯(lián)系匯率制度下，港元利息水平一般會(huì)接近美元利息水平，但也會(huì)受到本地市場(chǎng)港元資金供求的影響，在現(xiàn)實(shí)中并不會(huì)隨時(shí)同幅跟進(jìn)美元利息，這樣就產(chǎn)生了套利空間。美國2022年3月進(jìn)入加息周期，由于美元利息高于港元，誘發(fā)市場(chǎng)套息交易，即以較低利率貸出港元，然后換成利率較高的美元，賺取利差。套利活動(dòng)導(dǎo)致港元匯率屢屢觸及弱方兌換保證水平，香港金管局隨之出手購買港元。

49次出手，是香港金融及銀行體系強(qiáng)大韌性的展示。截至今年4月底，香港外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4274億美元，相當(dāng)于香港流通貨幣規(guī)模的5倍多，相當(dāng)于港元廣義貨幣供應(yīng)的40%。此外，銀行持有的外匯基金票據(jù)及債券超過1.1萬億港元，在有需要時(shí)可隨時(shí)以這些外匯基金票據(jù)及債券作為抵押品，通過金管局獲取港元流動(dòng)資金。

香港金管局每一次出手購買港元都意味著等量數(shù)額的資金流出港元體系，體現(xiàn)為香港銀行體系總結(jié)余的降低。到5月5日，香港銀行體系總結(jié)余降至445.27億港元，創(chuàng)2008年11月以來的新低。但資金流出港元體系不等于流出香港，當(dāng)前香港銀行體系存款總額保持平穩(wěn)，整體存款自去年4月底至今年3月底增長(zhǎng)了約1.4%。

49次出手，是香港發(fā)揮“背靠祖國、聯(lián)系世界”獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。短期資本可以從暫時(shí)的息差中套利，長(zhǎng)期資本更注重經(jīng)濟(jì)基本面。對(duì)國際投資者而言，香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)是最大紅利。在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年國際金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，內(nèi)地堅(jiān)定支持香港維護(hù)聯(lián)系匯率穩(wěn)定的決心令全世界印象深刻。背后有一個(gè)強(qiáng)大的祖國，就打消了很多投機(jī)資本興風(fēng)作浪的企圖。港元匯率多少次觸及兌換保證，金融監(jiān)管部門就多少次出手入市，任何人都不會(huì)有趁機(jī)“擊穿”香港金融體系的幻想。

5月5日，國際貨幣基金組織表示，聯(lián)系匯率制度仍然是維護(hù)香港宏觀經(jīng)濟(jì)及金融穩(wěn)定的最合適安排。歷經(jīng)風(fēng)雨，香港的聯(lián)系匯率制度穩(wěn)健無虞，香港長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)不變。（劉亮）

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