原標(biāo)題：人民幣跨境收付占比上升意味著什么？

國家外匯局統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月份，境內(nèi)非銀行部門（包括企業(yè)、個(gè)人和非銀行金融機(jī)構(gòu)）跨境收付中，人民幣占比升至48.6％，首次超過了美元（46.7％）。

有觀點(diǎn)稱這是人民幣國際化的一個(gè)重要里程碑。真的有這么重要嗎？應(yīng)該如何看待這次數(shù)據(jù)的變化？一起來看中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤的解讀↓

(資料圖片僅供參考)

問：人民幣跨境收付占比上升，對(duì)人民幣國際化究竟有多大影響？

答：我們要辯證看待人民幣跨境收付占比上升，人民幣早已是非銀行部門重要跨境收付幣種。

從2009年年底啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算試點(diǎn)開始，僅用了不到兩年時(shí)間，人民幣就于2011年超越歐元成為境內(nèi)第二大跨境收付貨幣。

人民幣跨境收付占比經(jīng)歷了2016年和2017年連續(xù)回調(diào)后重抬升勢(shì)，于2020年突破2015年前高，2022年占比達(dá)到42.5％。

今年一季度，該項(xiàng)占比為45.3％，同比上升4.8個(gè)百分點(diǎn)；美元占比49.4％，同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。3月份，人民幣占比趕超美元是前期上升勢(shì)頭的延續(xù)，但從一季度看占比仍低于美元。

人民幣跨境收付占比上升有助于提升人民幣國際支付功能。但是，作為第五大國際支付貨幣，人民幣占比與排名前二的美元、歐元占比仍有較大差距。這與人民幣跨境收付主要發(fā)生在中外之間的雙邊交易，而第三方交易使用人民幣結(jié)算較少有關(guān)，人民幣國際化的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)有待完善。

同時(shí)，今年一季度，人民幣跨境收付占比雖有所上升，但在國際支付中的月均占比為2.12％，同比回落0.42個(gè)百分點(diǎn)。這表明全球以人民幣辦理國際結(jié)算的規(guī)模增加，但其他幣種可能增加更多。當(dāng)季，美元月均占比同比上升1.04個(gè)百分點(diǎn)，日元占比上升0.87個(gè)百分點(diǎn)。

問：人民幣跨境收付占比上升，是否意味著匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大大降低？

答：不宜因用人民幣跨境收付而忽視匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@不等于跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。

據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)，2021年，人民幣跨境收付中，貨物貿(mào)易占比較2015年下降37.0個(gè)百分點(diǎn)至15.8％；資本項(xiàng)目占比上升38.1個(gè)百分點(diǎn)至78.3％，其中證券投資占比較2017年上升37.4個(gè)百分點(diǎn)至58.0％。

這表明近年來我國跨境人民幣收付占比上升主要來自跨境組合投資，主要反映了股票通、債券通、兩地基金互認(rèn)、人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者等雙向金融開放安排的影響。

即便貨物貿(mào)易以人民幣跨境收付，但原始合同仍可能是以外幣計(jì)價(jià)，人民幣僅是結(jié)算貨幣，境內(nèi)企業(yè)仍需承擔(dān)人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

資本項(xiàng)目下的跨境人民幣收付情況更為復(fù)雜。國際清算銀行研究表明，雖然新興經(jīng)濟(jì)體大力發(fā)展本幣債券市場(chǎng)，但外部投資者是以美元或其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣來評(píng)估損益，這類資本流動(dòng)在面臨壓力時(shí)可能更加反復(fù)無常。

問：我們離外幣結(jié)算幣種多元化的目標(biāo)還有多遠(yuǎn)？

答：我國外幣結(jié)算幣種的分散化、多元化依然任重道遠(yuǎn)。

近年來境內(nèi)非銀行部門跨境外幣收付款中，美元占比仍有九成多。今年一季度該比例為90.2％，較2022年全年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，卻較2015年高出3.4個(gè)百分點(diǎn)。

這意味著自“811”匯改參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)人民幣匯率走勢(shì)以來，境內(nèi)跨境外幣收付對(duì)美元集中度不降反升。因此，我們還需久久為功，有序推進(jìn)人民幣國際化。

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