全球經(jīng)濟仍在持續(xù)擴張，然而比起去年，全球央行貨幣緊縮的預期更加強烈，因而如何防范正?；M程中可能暴露的脆弱性則成了當務之急。同時，今年開始升級的全球貿(mào)易沖突成了經(jīng)濟增長的又一大下行風險。

針對當前全球面臨的種種挑戰(zhàn)，在國際貨幣基金組織(IMF)春季年會期間，第一財經(jīng)專訪了IMF第一副總裁利普頓(David Lipton)。IMF預計今明兩年全球經(jīng)濟增速將達3.9%，擴張勢頭持續(xù)，“但這的確是周期性的上行，因此當上行動能耗盡，我們就要看之后會發(fā)生什么。”利普頓告訴記者。

在他看來，與過去幾十年不同，如今的復蘇進程包含了很多刺激因素，包括低利率、量化寬松(QE)，而且這是發(fā)生在多個全球主要經(jīng)濟體中的，“這當然刺激了增長，但也伴隨著信用擴張、過度借貸行為和過度風險承擔，因此未來經(jīng)濟增長勢頭提升的同時，可能也會伴隨著更大的脆弱性。”他稱。

談及如今多國央行正在研究的數(shù)字貨幣，利普頓表示，“要問為什么需要數(shù)字貨幣?為什么一定要央行發(fā)行?銀行是否可以提供數(shù)字化的負債?”他認為目前的試驗是積極的，只有這樣央行才能觀察在試驗期間究竟能有何斬獲。

全球經(jīng)濟擴張中存隱憂

第一財經(jīng)：IMF過去兩年持續(xù)上調(diào)全球增速預期，此次世界經(jīng)濟展望(WEO)停止上調(diào)全球增長預測，但仍然上調(diào)了美國今明兩年的增速預期，背后的分析框架是怎樣的?

利普頓：近期的幾次WEO都持續(xù)上調(diào)全球增速預期，是因為全球經(jīng)濟不斷擴張，而早前很多年我們在持續(xù)下調(diào)。IMF預計全球經(jīng)濟增速將達到3.9%，目前的復蘇勢頭仍然穩(wěn)固。同時，過去兩年來，美國開始采取一系列措施來改變預算，包括為公司和個人進行大規(guī)模減稅，增加財政支出。我們認為這會在短期內(nèi)提振增速，但不會長期持續(xù)，未來美國經(jīng)濟增速可能會出現(xiàn)小幅下滑。

第一財經(jīng)：你是否擔心美國的刺激政策太順周期了，這可能會導致經(jīng)濟擴張周期過早結(jié)束?若美國經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑，是否會拖累2020年后全球經(jīng)濟增長放緩?

利普頓：現(xiàn)在美國的狀況可以承受當前程度的刺激政策，美國失業(yè)率很低，可能還會繼續(xù)下降。同時，美聯(lián)儲將繼續(xù)推進貨幣緊縮計劃，因此我們預計預算政策、貨幣政策正?；M程會讓美國經(jīng)濟增速維持在一定區(qū)間內(nèi)。此外，全球經(jīng)濟復蘇仍會持續(xù)一段時間，但這的確是周期性的上行，因此當上行動能耗盡，我們就要看之后會發(fā)生什么。

第一財經(jīng)：盡管全球經(jīng)濟回復增長，但IMF早前就提出全球潛在增長率仍在下降。

利普頓：是的。我認為中期要考慮兩件事。金融危機以來(有些國家可能發(fā)生的更早)，全球潛在增長率下降，長期前景和上世紀90年代以及21世紀初不一樣;第二，如今的復蘇進程包含了很多刺激因素，包括低利率、量化寬松(QE)，這發(fā)生在多個全球主要經(jīng)濟體中的，這當然刺激了增長，但也伴隨著信用擴張、過度借貸行為和過度風險承擔，因此未來經(jīng)濟增長勢頭提升的同時，可能也會伴隨著更大的脆弱性。

因此，我們認為各國需要思考如何提升生產(chǎn)率、潛在增速，同時也需要利用如今的窗口期先修補屋頂，預防脆弱性。

第一財經(jīng)：WEO的其中一章節(jié)對提升生產(chǎn)率做了詳細研究。過去制造業(yè)一直被認為在推動勞動生產(chǎn)率方面扮演了關鍵角色，如今就業(yè)不斷從制造業(yè)向服務業(yè)轉(zhuǎn)移，這是否會阻礙生產(chǎn)率的上升?

利普頓：從農(nóng)業(yè)、制造業(yè)再到服務業(yè)的過渡是普遍的發(fā)展規(guī)律。很多國家也有理由認為全球貿(mào)易、技術(shù)升級會讓人們離開制造業(yè)，當然依靠新科技可能會令制造業(yè)的生產(chǎn)率更高，但問題在于這些人離開了制造業(yè)之后去做什么?這其實也是中國面臨的問題，隨著中國薪資水平上升，中產(chǎn)階級愈發(fā)壯大，因此通過自動化替代人工的意愿也愈發(fā)強烈。

很多國家的勞動力集中在制造業(yè)，另一些國家，例如美國有很大一部分人口是在服務行業(yè)，制造業(yè)只是很小的一部分。服務業(yè)有高生產(chǎn)率的也有低生產(chǎn)率的，若果人們離開制造業(yè)后，會去到生產(chǎn)率更低的服務業(yè)部門工作，獲得的薪資也更低，政府就需要思考，如何能創(chuàng)造生產(chǎn)率更高的服務業(yè)工作崗位，并讓更多人參與其中。

支持央行試驗數(shù)字貨幣

第一財經(jīng)：目前各界都在關注加密貨幣，而如今關注點已經(jīng)聚焦在了央行開始牽頭研究并可能發(fā)行的數(shù)字貨幣，你如何看待央行數(shù)字貨幣?

利普頓：加密貨幣的未來仍然不得而知，但我們知道的是，多數(shù)加密貨幣波動太過劇烈，因此其無法取代美元、歐元等法幣。各界專家認為加密貨幣或許不會危及全球金融穩(wěn)定，但的確會存在投資者保護問題，因為沒人想成為最后一個買入崩盤加密貨幣的人，就像沒人想在2015年A股崩盤前最后一個接盤。

至于是否央行要發(fā)行數(shù)字貨幣，就要問為什么需要數(shù)字貨幣?為什么一定要央行發(fā)行?銀行是否可以提供數(shù)字化的負債?就像它們之前進行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型一樣。目前有些央行認為發(fā)行數(shù)字貨幣存在積極作用，但另一些央行持不同態(tài)度。因此我認為目前進行一定的試驗是積極的，只有這樣才能觀察哪些可行哪些不可行。

第一財經(jīng)：中國央行目前也在試驗央行數(shù)字貨幣，你對中國有何建議?

利普頓：我認為試驗的確是可行的，只要以一種適度、合理的方式進行，央行可以從試驗中發(fā)現(xiàn)究竟能夠有何斬獲。