近期多家醫(yī)藥類上市公司發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，伴隨國內(nèi)新冠疫情呈現(xiàn)緩和態(tài)勢，市場需求逐步回溫，部分企業(yè)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，其中廣藥集團(tuán)旗下上市公司廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（“白云山”，SH600332，HK0874）數(shù)據(jù)亮眼。

今年前三季度白云山主營業(yè)務(wù)收入533.66億元，同比增長14.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.12億元，同比增長24.55%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤32.88億元，同比增長33.02%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)57.85億元，同比增長高達(dá)1388.87%。從相關(guān)營運(yùn)能力指標(biāo)表現(xiàn)來看，盈利能力的提升預(yù)示著公司在經(jīng)營上回歸到了順暢的局面。

值得一提的是，近期廣藥白云山也憑借各業(yè)務(wù)板塊的出色發(fā)展，助力母公司廣藥集團(tuán)成功進(jìn)入世界500強(qiáng)，營收排名468位，利潤排名390位，實(shí)現(xiàn)中醫(yī)藥在世界強(qiáng)企“0”的突破。

整體收入利潤保持高速增長的背后，是白云山在主營業(yè)務(wù)積極布局的基礎(chǔ)上，順應(yīng)時(shí)代變化，緊抓機(jī)遇深化改革，以重大項(xiàng)目帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)積極發(fā)展。白云山第三季度財(cái)報(bào)公布后，中金公司在研報(bào)中表示，考慮到公司疫后業(yè)績增長恢復(fù)良好，上調(diào)2021/2022年EPS預(yù)測3.5%/3.4%至人民幣2.12/2.41元，對應(yīng)同比增長18.0%/13.9%。當(dāng)前A股股價(jià)對應(yīng)2021/2022年14.3倍/12.5倍市盈率。當(dāng)前H股股價(jià)對應(yīng)2021/2022年8.1倍/7.1倍市盈率。A股維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和37.80元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)17.9倍2021年市盈率和15.7倍2022年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有25.1%的上行空間。H股維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和25.00港元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)10.2倍2021年市盈率和8.9倍2022年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有25.0%的上行空間。

良性增長的背后：不只有王老吉、金戈

“四輪驅(qū)動(dòng)”作用日益顯著

本次白云山三季度財(cái)報(bào)值得關(guān)注的是，白云山期內(nèi)的扣非凈利潤，高于以往任何一年的全年對應(yīng)指標(biāo)。這代表公司的盈利能力在進(jìn)一步提升。

而另一個(gè)極為亮眼的數(shù)據(jù)莫過于經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增1388.87%至57.85億元，這是白云山歷年全年現(xiàn)金流表現(xiàn)新高。根本原因除財(cái)報(bào)中提到的疫情緩和，下屬企業(yè)銷售收入貨款增加外，也與其自身大南藥、大健康、大商業(yè)、大醫(yī)療4大業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢有關(guān)。

大南藥板塊是廣藥白云山的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，廣藥白云山通過聚焦資源打造核心品種、加強(qiáng)渠道開發(fā)及維護(hù)、強(qiáng)化終端促銷及推廣、挖掘二線梯隊(duì)產(chǎn)品潛力等方式促進(jìn)白云山金戈、阿莫西林克拉維酸鉀、風(fēng)油精、頭孢克肟原料藥、復(fù)方板藍(lán)根、華佗再造丸、小柴胡顆粒、壯腰健腎丸等一批超億元銷售額產(chǎn)品雙位數(shù)增長。白云山天心的頭孢呋辛鈉在國家集采中標(biāo)后，拓寬了銷售渠道，銷售勢頭喜人。

大健康板塊的領(lǐng)軍產(chǎn)品王老吉推出姓氏罐、盲盒罐、吉運(yùn)罐等創(chuàng)意定制產(chǎn)品，吸引一眾年輕消費(fèi)群體，一度登上微博熱搜，銷量持續(xù)走高。在深耕涼茶品類的同時(shí)，廣藥白云山堅(jiān)持“單品多元化、品類多元化”戰(zhàn)略，多個(gè)新品異軍突起，其中以刺梨為主研發(fā)而成的天然高維C飲料刺檸吉，憑借著清爽酸甜、解膩開胃和高維C的產(chǎn)品特色，迅速聚攏一批90后、00后粉絲，成為繼王老吉涼茶后，廣藥白云山大健康板塊的又一個(gè)潛力品種。

大商業(yè)板塊針對疫情不利影響，采用批發(fā)與零售聯(lián)動(dòng)發(fā)展的商業(yè)模式，板塊領(lǐng)軍企業(yè)廣州醫(yī)藥股份有限公司實(shí)現(xiàn)高基數(shù)上的雙位數(shù)增長。

新業(yè)務(wù)板塊大醫(yī)療板塊今年取得眾多突破，白云山醫(yī)院成功引進(jìn)一五七醫(yī)生集團(tuán)專家團(tuán)隊(duì)，原南部戰(zhàn)區(qū)總醫(yī)院原157分院婦兒中心主任郭會(huì)平等一批專家入駐，同時(shí)禤國維國醫(yī)大師專家診室也落戶白云山醫(yī)院，極大地提升了廣藥白云山大醫(yī)療板塊綜合實(shí)力和影響力。廣藥白云山還與南方醫(yī)院聯(lián)手打造的首家月子會(huì)所——廣州白云山潤康月子會(huì)所，已經(jīng)揭牌開業(yè)，以中醫(yī)藥為特色，聯(lián)動(dòng)大醫(yī)療產(chǎn)科，形成一條專業(yè)服務(wù)鏈。

值得一提的是，廣藥白云山本次公布的三季度財(cái)報(bào)中，研發(fā)投入高達(dá)6.05億元，同比2020年三季度增長超過50%。研發(fā)投入的提高持續(xù)帶動(dòng)廣藥科研實(shí)力、技術(shù)水平穩(wěn)步提升。近期，廣藥白云山旗下廣藥研究總院獲得GLP全資質(zhì)認(rèn)證，藥物非臨床安全評(píng)價(jià)研究水平躋身全國一流；采芝林藥業(yè)旗下廣東漢潮中藥科技有限公司獲得國家頒發(fā)CMA檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)資質(zhì)認(rèn)定證書，填補(bǔ)了廣藥白云山第三方檢測機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)空白。

穩(wěn)健基本盤+長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿?/strong>